上周五，當尾市反彈要夭折時(shí)，工商銀行、中國石油突然被巨額資金拉起。本周一，相似情況再現，只不過(guò)這次拉動(dòng)的是建設銀行。這表明做多資金不希望大盤(pán)進(jìn)一步走弱，通過(guò)拉抬指標股呵護A股市場(chǎng)。目前國內經(jīng)濟缺乏亮點(diǎn)，上半年中國經(jīng)濟數據偏弱，二季度很多上市公司業(yè)績(jì)出現回落，海外資金從包括中國在內的新興市場(chǎng)抽離。雖然各類(lèi)投資者對結構性行情持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，但筆者認為，1849點(diǎn)并不是今年的最低點(diǎn)，現階段策略首先是“防御”。
　　6月份中國PMI指數為50.1%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。從12個(gè)分項指數看，同上月相比，各主要指數均有不同程度回落。其中，進(jìn)口、積壓訂單、采購量和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預期指數回落幅度超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數、新訂單指數、新出口訂單指數降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；其余指數降幅在1個(gè)百分點(diǎn)之內。主要指標普遍回落，表明中國未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展面臨一定的下行壓力。而生產(chǎn)指數明顯下滑，需求疲軟導致主要原材料購進(jìn)價(jià)格進(jìn)一步下跌，上游產(chǎn)業(yè)去過(guò)剩產(chǎn)能的壓力進(jìn)一步增大。
　　今年1-5月份全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤20812.5億元，比去年同期增長(cháng)12.3%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤23271.7億元，比去年同期增長(cháng)11.4%。其中，5月份主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤增長(cháng)8.8%，比4月份同比增速下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。5月份國有及國有控股企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤下降9.8%，降幅比4月份擴大5.7個(gè)百分點(diǎn)。這從一個(gè)側面反映出，進(jìn)入二季度后工業(yè)企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)進(jìn)入下降周期。進(jìn)入6月份后，隨著(zhù)銀行間拆放利率的大幅上升，將嚴重侵蝕銀行二季度的利潤，一些銀行半年報可能出現利潤同比下降，這給銀行股提供新的下跌空間。
　　今年以來(lái)，在新增信貸當中，銀行的貸款配額現在已經(jīng)不再是主體部分。今年前5個(gè)月，社會(huì )融資總量較之2012年同期增長(cháng)了52%，其中大約三分之二都來(lái)自監管之外的影子銀行，但影子銀行的貸款品質(zhì)很難真正了解。而中國今年的信貸增長(cháng)和過(guò)去不一樣，已經(jīng)不能再推動(dòng)經(jīng)濟相應增長(cháng)。此時(shí)，美聯(lián)儲發(fā)出可能退出量化寬松的信號，造成全球資金回流美國市場(chǎng)。這促使管理層下決心整頓影子銀行，“逼”銀行把過(guò)高的杠桿降下來(lái)，以化解潛在的金融風(fēng)險，流動(dòng)性偏緊或成常態(tài)。
　　A股經(jīng)過(guò)上周初急速下跌后，目前投資者的抄底熱情很高，這顯然不是底部的特征。與998點(diǎn)、1664點(diǎn)不同的是，創(chuàng )新給投資者提供了多種的融資渠道。上周初的下跌，雖然給融資炒股資金造成很大損失，但1849點(diǎn)的反彈緩解了融資炒股資金的壓力，顯然這不是有價(jià)值的底部。融資炒股的資金還沒(méi)有出現大面積爆倉，是這輪調整階段性見(jiàn)底的一大標志。強勢中小市值股票是各類(lèi)融資炒股資金的聚集地，為了不使緊繃的資金鏈斷裂，只有表現出強者的姿態(tài)，才能吸引更多資金參與，所以暴跌后“給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛”。