步入7月份，意味著(zhù)又到了展望下半年經(jīng)濟前景和股市行情的時(shí)候。面對上半年滬指12.78%的跌幅和深成指15.60%的跌幅，普通投資者的心痛了！那么，下半年A股將如何運行？還將受到哪些因素左右呢？本報記者總結出12家券商的三大共識。

　　共識一：A股下跌空間有限

　　背景：股市連續大幅下挫迭創(chuàng )新低，上半年滬指累計跌幅12.78%。
　　中信證券認為，下半年發(fā)達經(jīng)濟體復蘇進(jìn)程將有所改善。在發(fā)達經(jīng)濟體的帶動(dòng)之下，全球增長(cháng)將趨于穩定，但由于新興市場(chǎng)高增長(cháng)難以再現，全球經(jīng)濟反彈的力度不算強勁。中信證券策略組認為下半年上證指數核心運行區間下限在1900點(diǎn)，上限在2500點(diǎn)。
　　長(cháng)城證券認為，大盤(pán)下跌風(fēng)險有限。2013年下半年，大盤(pán)的總體格局還是要持續震蕩，這一狀態(tài)可能要維持一個(gè)較長(cháng)的時(shí)間。因為，從目前的基本面看，經(jīng)濟復蘇的狀況還是低于市場(chǎng)預期的；目前的數據還難以判斷下半年經(jīng)濟復蘇是否會(huì )有所反復,還是會(huì )繼續維持現在的格局，不會(huì )有太大起色。相對應，股市也不會(huì )有系統性的機會(huì )。從總體看，銀行、地產(chǎn)的估值還是很低，股價(jià)下跌的空間不大，因此整個(gè)大盤(pán)下跌的風(fēng)險也有限。而銀行本身最大的問(wèn)題是對不良資產(chǎn)認定的分歧，這一點(diǎn)制約了銀行股股價(jià)的上漲，因此整個(gè)大盤(pán)也不會(huì )有太大的上漲空間。所以，綜合各方面因素分析，下半年大盤(pán)還是會(huì )維持持續震蕩的格局。

　　共識二：刺激政策漸行漸遠

　　背景：國內開(kāi)始收緊銀根，美聯(lián)儲將逐步退出量化寬松政策，全球資本市場(chǎng)持續大幅震蕩。
　　聯(lián)訊證券認為，貨幣政策已經(jīng)被擠到一個(gè)較小的空間內，上有債務(wù)風(fēng)險而下有失業(yè)風(fēng)險�？紤]到央行近期OMO的特征，下半年貨幣利率總體呈現偏緊的特征，外匯占款的流出對資金面有關(guān)鍵性作用，而經(jīng)濟基本面的回落或促使利率在一個(gè)季度后回落至中性水平。
　　東興證券認為，2013年下半年的流動(dòng)性趨緊，5月份美聯(lián)儲會(huì )議顯示買(mǎi)債步伐趨于相機抉擇，流動(dòng)性擴張步伐開(kāi)始放緩。6月20日凌晨，美聯(lián)儲主席伯南克表示最可能的情況是從今年末開(kāi)始縮減QE規模。綜合分析上述相關(guān)會(huì )議及操作，雖然美聯(lián)儲6月份作出明確表態(tài)，但是變化始于5月份。而監管新規和銀行流動(dòng)性管理思路調整引發(fā)的萬(wàn)億資金回籠是近期銀行體系資金緊張的直接原因。
　　瑞銀證券認為，在未來(lái)幾個(gè)月，預計信貸增速將會(huì )放緩，實(shí)體經(jīng)濟融資成本將會(huì )上升。隨著(zhù)部分影子銀行業(yè)務(wù)停滯或收縮，那些更加依賴(lài)于影子銀行信貸的部門(mén)，如地方融資平臺、建筑業(yè)相關(guān)部門(mén)可能會(huì )受到更大的打擊。

　　共識三：經(jīng)濟增長(cháng)預期調低

　　背景：匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)6月份終值為48.2%，低于上月的49.2%，創(chuàng )9個(gè)月來(lái)新低。
　　中原證券認為，預計今年下半年國內資金流動(dòng)性會(huì )比較平穩，物價(jià)也不會(huì )抬頭，經(jīng)濟預期往下走基本是比較明確的了�，F在，中國經(jīng)濟最大的變數就是出口。
　　中投證券認為，下半年國內經(jīng)濟內生性下行概率較大，產(chǎn)能過(guò)剩與房地產(chǎn)泡沫化成為復蘇的“絆腳石”。下半年下行風(fēng)險增大，政府對經(jīng)濟下行容忍度提高，年內進(jìn)一步刺激經(jīng)濟的可能性較小。預計下半年中國GDP同比下行，環(huán)比走弱。消費需求小幅提升，出口上行，但投資繼續下行可能性較大，企業(yè)繼續“去庫存”。預計二季度GDP在7.6%，三、四季度降至7.5%與7.3%。