可能存在業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的上市公司
行業(yè)增長(cháng)確定性較大的品種
新興產(chǎn)業(yè)
資本市場(chǎng)總是提前反映經(jīng)濟困境……
大盤(pán)藍籌股市盈率本已非常低，但在近期的調整中遭遇了更為猛烈的下跌，而創(chuàng )業(yè)板市盈率，卻屢創(chuàng )歷史新高。
“一漲一跌”之間，A股傳統產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的市值權重正在逐步走向一種微妙的平衡。
就目前而言，A股市值仍更多地反映在傳統產(chǎn)業(yè)鏈上，傳統產(chǎn)業(yè)鏈的脆弱表現，也加劇了股市的低迷；而另一方面，如果市場(chǎng)將銀行和地產(chǎn)等從股市中去除，A股上半年的市場(chǎng)形態(tài)，實(shí)際上處于牛市格局。
對于下半年的投資布局，基金經(jīng)理十分糾結。一方面，成長(cháng)投資風(fēng)格的基金經(jīng)理認為，成長(cháng)股會(huì )有一次大浪淘沙的過(guò)程，但會(huì )依舊堅守陣地；另一方面，價(jià)值投資風(fēng)格的基金經(jīng)理依然在忍受煎熬，不愿賣(mài)掉低估值股票，轉而去投資市盈率40、50倍的科技、媒體和TMT股票。
不論是選擇成長(cháng)，還是價(jià)值，只有市場(chǎng)，永遠是對的。
在基金眼中，在經(jīng)濟低迷和企業(yè)融資成本可能上升延續下，下半年仍需要側重防御，雖然“小而美”的新興產(chǎn)業(yè)以及大消費仍是下半年基金操作主要領(lǐng)域，但由于靠近上市公司半年報業(yè)績(jì)的窗口期，上述板塊內部分化也將陡然增大，基金的操作更多采取增持那些被“錯殺”的業(yè)績(jì)確定性增長(cháng)的優(yōu)質(zhì)新興科技品種。
市場(chǎng)邏輯顛覆
低估值藍籌品種曾被基金經(jīng)理視為最具有安全邊際的防御性品種，但現在幾乎成為市場(chǎng)最糟糕的板塊
在炎熱的6月，一些基金經(jīng)理變得焦躁不安。
重倉低估值權重品種的基金經(jīng)理不僅錯失了之前的科技股行情，更在6月以來(lái)的這波行情中遭遇權重股殺跌。
“看對了方向，卻選錯了品種�！睖弦晃换鸾�(jīng)理十分懊惱，因為他提前一個(gè)多月就已經(jīng)預期到了市場(chǎng)會(huì )因為流動(dòng)性變局引發(fā)股債“雙殺”，并將倉位果斷降至七成。在他眼中，最好的防御性品種是銀行股。
在他看來(lái)，中國經(jīng)濟不會(huì )出現太大的問(wèn)題，流動(dòng)性的沖擊也終將過(guò)去，而銀行股的估值已經(jīng)非常之低。他坦言，對于權重股如此慘烈下跌很出乎意料，主要在于機構對于經(jīng)濟的預期變了，而選錯品種，也讓他在公司的業(yè)績(jì)排名中幾乎墊底。
“我現在差不多是公司上半年業(yè)績(jì)最差的了�！鄙钲谝晃恢貍}汽車(chē)股的基金經(jīng)理坦言，今年上半年以來(lái)的業(yè)績(jì)大幅跑輸，皆因拿錯了品種，重倉配置了估值較為便宜的低估值藍籌品種，放棄了高估值的創(chuàng )業(yè)板品種。
低估值藍籌品種被基金經(jīng)理視為最具有安全邊際的防御性品種，但現在幾乎成為市場(chǎng)最為糟糕的板塊。不僅沒(méi)有賺到錢(qián)，反而出現了套牢局面。
而就在今年5月底，部分基金經(jīng)理還一度判斷市場(chǎng)可能出現風(fēng)格轉換，這些基金經(jīng)理認為新興產(chǎn)業(yè)品種目前的估值無(wú)法與業(yè)績(jì)匹配，經(jīng)歷前期快速拉升之后，這類(lèi)品種已經(jīng)透支了成長(cháng)性，而同期的藍籌品種卻仍然處于被嚴重低估的狀態(tài)�？偠灾�，一些基金經(jīng)理認為低估值的藍籌股就是目前最好的防御性品種。
大摩華鑫基金公司投資總監錢(qián)斌接受上證報記者采訪(fǎng)時(shí)認為，市場(chǎng)的風(fēng)格轉換早已在三年前逐步確立，2010年以后的市場(chǎng)風(fēng)格都是偏向新興和消費的風(fēng)格，今年的市場(chǎng)風(fēng)格也總體上延續了過(guò)去三年的市場(chǎng)特征。他表示，傳統的以投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式已不能適應新的社會(huì )發(fā)展，這已經(jīng)是一個(gè)常識性的預期。
值得一提的是，匯金出手增持引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，一些投資者一度認為這可能成為市場(chǎng)從中小盤(pán)股轉向權重藍籌的一個(gè)信號，但最后的結果也表明，如果以傳統產(chǎn)業(yè)鏈為主導的國內經(jīng)濟繼續低迷下滑，資金仍缺乏意愿流向權重藍籌。
“在投資者對基本面的憂(yōu)慮難以消除的背景下，匯金增持對市場(chǎng)的正面拉動(dòng)作用較弱�！贝蟪苫鹫J為，中國經(jīng)濟長(cháng)期處于去產(chǎn)能的過(guò)程，短期內經(jīng)濟運行或繼續低于預期。從經(jīng)濟周期的角度來(lái)看，盡管下半年經(jīng)濟可能運行較為平穩，但仍存在向下的風(fēng)險。
顯然，基金經(jīng)理還是原來(lái)的基金經(jīng)理，而A股市場(chǎng)和國內經(jīng)濟早已不是從前的模樣。藍籌股在最近幾年并未給基金經(jīng)理帶來(lái)任何實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jì)回報，因而這也成為部分基金經(jīng)理一直難以解開(kāi)的心結。
深圳一位合資基金公司人士這樣向記者表示，在經(jīng)濟沒(méi)有明確的方向和趨勢的平緩期，通脹逐步回升以及市場(chǎng)對長(cháng)期去產(chǎn)能壓制經(jīng)濟波動(dòng)的較為悲觀(guān)預期的影響，A股在今年下半年或將延續結構性的分化行情，新興產(chǎn)業(yè)可能將強于周期行業(yè)的表現。
面臨業(yè)績(jì)驗證
前期受到熱烈追捧的中小市值公司6月后將面臨半年報檢驗。那些業(yè)績(jì)增幅能夠與股價(jià)漲幅相匹配的個(gè)股將凸顯出來(lái)
如果藍籌繼續低迷，那么下半年，成長(cháng)股還會(huì )繼續上漲嗎？
在部分基金經(jīng)理看來(lái)，引爆創(chuàng )業(yè)板行情的實(shí)際上僅僅是十幾只創(chuàng )業(yè)板龍頭品種而已，這十幾只品種幾乎全部分布在互聯(lián)網(wǎng)和文化板塊，并且他們的市值崛起實(shí)際上從去年第二季度就已悄然開(kāi)始。
進(jìn)入當前創(chuàng )業(yè)板行情的中后期，市場(chǎng)的總體表現已經(jīng)由前期的互聯(lián)網(wǎng)細分板塊演變成A股科技股、題材股的普漲行情，但部分基金經(jīng)理也據此認為，雖然創(chuàng )業(yè)板進(jìn)入普漲階段，但這波行情的核心引擎依然是互聯(lián)網(wǎng)板塊。
也正因為A股創(chuàng )業(yè)板行情由單純的互聯(lián)網(wǎng)板塊演變成題材股的普漲，因此在強調挖掘獨特商業(yè)模式的市場(chǎng)人士看來(lái)，當前的這種普漲行情實(shí)際上難有持續性。
博時(shí)新興成長(cháng)基金經(jīng)理韓茂華稱(chēng)，創(chuàng )業(yè)板目前估值泡沫雖比較大，但個(gè)股仍會(huì )有較好的表現。風(fēng)格轉換能否繼續將是近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
“原本是挖掘獨特模式、稀缺價(jià)值的個(gè)股行情突然間變成雞犬升天的普漲�！鄙钲谝晃凰侥既耸空J為，即便是新興行業(yè)具有較好的投資預期，但這些行業(yè)個(gè)股之間差異太大，基本面參差不齊，即便是某些新興行業(yè)能夠崛起，但這些行業(yè)崛起不一定意味著(zhù)行業(yè)內部的某些上市公司可以跟隨行業(yè)，“行業(yè)活了，具體的上市公司可能死掉�！�
在部分新興行業(yè)還未提供具有說(shuō)服力的商業(yè)邏輯、競爭能力之前，新興行業(yè)的市值崛起不可能是普漲性的行情，一些創(chuàng )業(yè)板公司的基本面與他們美妙故事之間的鴻溝仍過(guò)于懸殊。
以中郵基金持有的某只激光品種為例，該公司在業(yè)內的市場(chǎng)競爭力顯然并不處于優(yōu)勢地位，這家上市公司雖然今年一季度凈利潤僅為300萬(wàn)，出現同比大幅下滑，半年報業(yè)績(jì)預告也相當低迷，但在3D打印概念的包裝之下，該股在短短兩周內暴漲超過(guò)70%，而又在隨后的市場(chǎng)調整中暴跌超過(guò)30%。
正是這種雞犬升天現象使得市場(chǎng)出現了基金減持TMT板塊的行為，而這種不具有基本面支撐，僅僅受益于資金面的品種成為基金經(jīng)理減持的首選。記者從多家基金公司獲悉，部分超配TMT的基金經(jīng)理近期已降低TMT品種的配置比例，目前有相當一些基金經(jīng)理TMT配置比例整體達到40%，但現在基金對TMT的配置已較5月底顯著(zhù)下降。
基金經(jīng)理下調TMT配置比例的原因各不相同，但非常重要的一條信息則是因為普漲行情帶來(lái)的盲目配置。由于這種配置策略實(shí)際上建立在風(fēng)格與趨勢的判斷上，一旦市場(chǎng)稍有回調，基金經(jīng)理便立刻減持那些出于風(fēng)格與趨勢的品種，基金經(jīng)理對這類(lèi)品種通常研究不深，布局的原因也往往因為市場(chǎng)偏向這一類(lèi)股票。
“我們有好幾只股票表現很強，賣(mài)了還漲�！鄙钲谝晃换鸾�(jīng)理接受記者采訪(fǎng)時(shí)透露，目前已減持了一些TMT品種，并加倉食品飲料，但總體上科技股的配置比例相對仍處于前列，保證了目前組合的均衡策略。
大摩華鑫基金公司專(zhuān)戶(hù)投資總監王建立認為，前期受到熱烈追捧的中小市值公司6月后將面臨半年報檢驗。在目前中小市值公司股價(jià)運行到高位的情況下，投資人普遍將會(huì )對“半年報陷阱”心存恐懼，從而導致中小市值公司的股價(jià)在進(jìn)入6月后受到一定壓制。王建立表示，在“半年報陷阱”過(guò)后，那些業(yè)績(jì)增幅能夠與股價(jià)漲幅相匹配的個(gè)股將凸顯出來(lái)，投資人對于那些成長(cháng)確定性相對較強的投資標的會(huì )更加充滿(mǎn)信心，因此半年報披露期后，熱點(diǎn)細分子行業(yè)內部分歧或進(jìn)一步加大，而市場(chǎng)在成長(cháng)股確定性行情到來(lái)之前的震蕩調整將為投資布局“真成長(cháng)”個(gè)股創(chuàng )造良機。
上述信息實(shí)際上也指出了當前基金操作的主要策略，在這波市場(chǎng)殺跌過(guò)程中，未來(lái)預期較差的傳統產(chǎn)業(yè)鏈品種將繼續低迷震蕩，這也直接使得藍籌權重股短期內仍難以成為基金經(jīng)理的核心配置品種，而那些在創(chuàng )業(yè)板普漲行情中“借光”的品種也成為半年報來(lái)臨前的主要殺跌對象，尤其是這類(lèi)品種在無(wú)基本面支撐背景下已出現了較多的超額收益，這進(jìn)一步激發(fā)了基金經(jīng)理的賣(mài)出沖動(dòng)，而那些優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股在市場(chǎng)暴跌過(guò)程中一旦出現錯殺機會(huì )仍不斷吸引機構資金涌入。
基金組團調研
僅6月21日一天，深市就有30多家上市公司發(fā)布了機構調研記錄，24日，又有30多家發(fā)布調研記錄
隨著(zhù)近期市場(chǎng)的劇烈下跌，基金等機構投資者加速了對上市公司的調研步調。在一些基金經(jīng)理看來(lái)，半年報業(yè)績(jì)窗口期的投資可能更多地表現為依賴(lài)業(yè)績(jì)的驗證，這也使得基金調研顯得更為重要。
僅6月21日一天，深市就有30多家上市公司發(fā)布了機構調研記錄，24日，又有30多家上市公司發(fā)布了機構調研記錄，包括欣旺達、長(cháng)方照明、拓維信息、橫店?yáng)|磁、海普瑞等多家中小板與創(chuàng )業(yè)板公司成為機構集中調研的對象。
滬上一家小型基金公司研究總監對記者表示，公司對于成本有一定的控制要求，所以研究員調研都是精心選擇過(guò)的，對于重點(diǎn)關(guān)注的公司，往往是基金經(jīng)理和研究員一起去調研，事前都要做足案頭工作，帶著(zhù)目的去，這樣才能在調研的時(shí)候更加深入的獲得一些信息。
記者獲悉，近期基金經(jīng)理頻頻針對部分上市公司進(jìn)行調研，尤其是那些可能存在業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的上市公司。在今年六月初，數十家基金、私募集體調研深圳某家智能監控上市公司的現象就是一個(gè)典型的案例，該家主營(yíng)智能監控產(chǎn)品的上市公司目前市值不足五十億，而同期的大華股份、�？低晠s已在數百億的市值，業(yè)績(jì)拐點(diǎn)和基本面的改善因此成為這類(lèi)被忽視品種的股價(jià)催化劑。
不過(guò)，基于業(yè)績(jì)拐點(diǎn)的公司調研行為，在近期顯然還屬于較少的案例，市場(chǎng)當前的特征更多在于尋找那些行業(yè)增長(cháng)確定性較大的品種。
從機構的調研情況來(lái)看，醫藥板塊的上市公司再度成為基金等機構投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
6月19日，銀河基金的基金經(jīng)理、國泰基金投資副總監和醫藥行業(yè)研究以及上投摩根等基金投研人士前往和佳股份進(jìn)行調研，該股近半年來(lái)二級市場(chǎng)股價(jià)大幅飆升，可謂是A股市場(chǎng)的一大牛股。
作為一家從事醫療設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的公司，和佳股份主要經(jīng)營(yíng)腫瘤微創(chuàng )治療設備、醫用分子篩制氧設備及工程、常規診療設備和醫療設備代理經(jīng)銷(xiāo)四大業(yè)務(wù)板塊。依托在腫瘤微創(chuàng )治療和醫用制氧領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和豐富的產(chǎn)品儲備，和佳成為上述領(lǐng)域內的綜合解決方案提供商。
6月21日，天治基金和國泰基金投研人士對常山藥業(yè)進(jìn)行了調研；6月20日，摩根士丹利華鑫基金的投研人士前往海普瑞進(jìn)行調研；6月18日，多家基金公司以及私募基金人士對于九芝堂進(jìn)行了調研。
除此以外，機構對于新興產(chǎn)業(yè)熱度也絲毫未減。
6月24日，在對于欣旺達的調研中，交銀施羅德基金共有8位投研人士前往，足以見(jiàn)其對于該公司的重視，而博時(shí)基金亦有3人前往。
對于欣旺達的調研，基金等機構所關(guān)心的是，公司是否有電動(dòng)汽車(chē)鋰電池項目，其研發(fā)與銷(xiāo)售究竟進(jìn)度如何。欣旺達相關(guān)人士表示，“由于電動(dòng)汽車(chē)整體市場(chǎng)還沒(méi)有穩定，限制條件較多，因此公司產(chǎn)品主要都在研發(fā)階段，但公司會(huì )持續關(guān)注市場(chǎng)的變化�！�
6月20日，天治基金余磊以及多家券商人士對長(cháng)方照明進(jìn)行了調研。當日創(chuàng )業(yè)板指大幅下跌近3.57%，而長(cháng)方照明卻逆市上漲5.18%，其背后推手正是機構。
從當日公開(kāi)交易數據顯示，長(cháng)方照明的前兩大買(mǎi)入席位均是機構，第一大買(mǎi)入席位買(mǎi)入4436萬(wàn)元，第二大買(mǎi)入席位買(mǎi)入722萬(wàn)元。6月21日，長(cháng)方照明強勢漲停，前三大買(mǎi)入席位也均是機構。
在機構看來(lái)，LED景氣度確定，長(cháng)方照明估值處于同類(lèi)公司偏低水平。目前消費者認可度提升已使LED照明市場(chǎng)全面啟動(dòng)，LED照明行業(yè)放量啟動(dòng)，但仍處于降價(jià)通道，具備大規模生產(chǎn)與大渠道優(yōu)勢的企業(yè)將最終受益，并提升集中度。長(cháng)方照明擁有顯著(zhù)的成本與規模優(yōu)勢，公司封裝器元件完全自給，燈具核心元器件實(shí)現自給，2013年成本有望降低4%至7%，對應毛利率提升2.9%至5.4%。
滬上一家合資基金公司的基金經(jīng)理表示，盡管不能說(shuō)調研誰(shuí)就一定看好誰(shuí)，但這些被調研的公司往往是機構重點(diǎn)關(guān)注的對象，多數已經(jīng)列入了機構的股票池，隨時(shí)可能成為買(mǎi)入對象，所以這些公司非常值得關(guān)注。
有基金分析師認為，相較于賣(mài)方的調研，作為買(mǎi)方的基金等機構直接調研更值得重點(diǎn)關(guān)注，其含金量也更高。其原因在于，這類(lèi)調研的標的往往已經(jīng)在基金的股票池中，或者是券商研究員篩選之后推薦的結果，一旦調研結果獲得基金的認可，涉及交易的可能性更大。
科技股獲重視
機構稱(chēng)，未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)模式就是朝向科技、環(huán)保、文化傳媒、消費等方向前進(jìn)，這些領(lǐng)域極有可能出現市值巨大的優(yōu)質(zhì)公司
給“生產(chǎn)機器”裝上塑料材料，接通電源，按下啟動(dòng)按鈕，經(jīng)過(guò)3個(gè)半小時(shí)，一只草綠色的塑料玩偶呈現在面前。這一過(guò)程不是發(fā)生在玩具工廠(chǎng)或實(shí)驗室，而是上海一家基金公司的辦公室。
這臺所謂的“生產(chǎn)機器”其實(shí)是3D打印機，它的體積與普通的噴墨打印機差不多，可以擺放在辦公桌的一角。
中國經(jīng)濟增速下滑已是大勢所趨，在當下市場(chǎng)偏愛(ài)科技創(chuàng )新股的背景下，基金加大了對科技股的研究力度。
大摩華鑫基金公司投資總監錢(qián)斌認為，未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)模式就是朝向科技、環(huán)保、文化傳媒、消費等方向前進(jìn)，這些領(lǐng)域極有可能出現市值巨大的優(yōu)質(zhì)公司，而目前的市場(chǎng)行情特征反映了資金對這方面的一些預期，因此在操作上仍將重點(diǎn)照顧這類(lèi)具有較大成長(cháng)動(dòng)力的新興成長(cháng)行業(yè)。
“下一階段看好產(chǎn)業(yè)結構轉型主題，其中包括品牌優(yōu)勢的大眾消費品板塊、電子、軟件、傳媒板塊、節能環(huán)保板塊、軍工板塊等�！辈⿻r(shí)新興成長(cháng)基金經(jīng)理曾鵬認為，在經(jīng)濟下滑的宏觀(guān)大背景下，那些受政策支持、具有較強發(fā)展預期的新興產(chǎn)業(yè)品種將成為未來(lái)投資的首選。
值得注意的是，在近期市場(chǎng)暴跌過(guò)程中，新興產(chǎn)業(yè)內部的分化也表明了市場(chǎng)仍延續結構性行情，并且更多地偏向那些行業(yè)發(fā)展空間巨大、且具有確定性增長(cháng)的領(lǐng)域，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)與社會(huì )生活高度接觸及智能手機產(chǎn)業(yè)鏈高速滲透的背景下，互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的應用成為當前基金經(jīng)理青睞對象，近期市場(chǎng)暴跌中，部分品種在深度下跌后重新崛起的盤(pán)中表現，實(shí)際反映了機構資金借機布局的現象。
顯然，當前A股市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)行業(yè)市值權重結構的變化。以傳統產(chǎn)業(yè)鏈為主體的A股在前期所經(jīng)歷的下跌，實(shí)質(zhì)上也正是這種行業(yè)市值權重結構變化的前奏。
融通基金專(zhuān)戶(hù)投資總監陳曉生對記者表示，消費服務(wù)、科技創(chuàng )新領(lǐng)域的中小盤(pán)可以成為長(cháng)線(xiàn)配置的戰略性標的，雖然當前這類(lèi)品種的市值很小，但這些行業(yè)未來(lái)會(huì )衍生出一批市值規模很大的優(yōu)秀企業(yè)。
“戰略性投資就在于體現長(cháng)期價(jià)值，獲取優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股兩年三倍或三年五倍的收益�！标悤陨硎�，目前A股市場(chǎng)能夠長(cháng)期為投資者帶來(lái)最大的收益將主要來(lái)自于擁有品牌、份額優(yōu)勢的消費、科技類(lèi)公司，尤其是一些稀缺的成長(cháng)性品種。
與此類(lèi)觀(guān)點(diǎn)相似的是，鵬華基金機構投資部總經(jīng)理冀洪濤亦認為，一些小盤(pán)股所在的細分行業(yè)目前在A(yíng)股市場(chǎng)中的市值比例非常小，但是隨著(zhù)經(jīng)濟結構調整，在消費和科技的大方向下，A股市場(chǎng)各行業(yè)的市值權重比例將會(huì )發(fā)生翻天覆地的變化，市值比例的變化也意味著(zhù)投資收獲期的到來(lái)，在這一過(guò)程中關(guān)鍵在于能夠堅定拿住那些優(yōu)質(zhì)的籌碼。
一些基金經(jīng)理認為，A股傳統與新興的市值權重正在逐步走向一種微妙的平衡，這也是新興產(chǎn)業(yè)繼續發(fā)力的主要因素。就目前而言A股市值仍更多地反映在傳統產(chǎn)業(yè)鏈上，由于傳統產(chǎn)業(yè)鏈的脆弱表現，也加劇了股市的低迷；而另一方面，如果市場(chǎng)將銀行和地產(chǎn)從股市中去除，A股當前的市場(chǎng)形態(tài)實(shí)際上正處于牛市格局。
“市場(chǎng)的權重主要集中在傳統周期行業(yè)，這些行業(yè)的市值占比高達80%左右�！鄙钲谝晃缓腺Y基金公司人士認為經(jīng)濟結構的轉型必然影響到市值占比的變化，對以傳統周期行業(yè)為主的市值結構進(jìn)行糾偏必然導致市場(chǎng)的下跌，但一些優(yōu)質(zhì)的新興成長(cháng)品種在調整中市值卻不斷走高，這也正是股市調整的結果，市場(chǎng)的兩極分化也更為明顯，結構性行情逐步偏向新興產(chǎn)業(yè)。
在市場(chǎng)資金撲向新興產(chǎn)業(yè)中小盤(pán)股之后，估值和業(yè)績(jì)的匹配問(wèn)題也逐步顯露，一些市場(chǎng)人士也認為對于處于業(yè)績(jì)爆發(fā)前夜的新興產(chǎn)業(yè)而言，投資應重點(diǎn)關(guān)注的是業(yè)績(jì)和成長(cháng)模式，而絕非估值高低。
大摩華鑫基金公司研究員司巍也認為，A股市場(chǎng)上投資者普遍采用的低PE估值法，這對科技行業(yè)并不完全適用。究其原因，科技行業(yè)的特征通常是輕資產(chǎn)、高彈性，一旦趨勢來(lái)了，其收入和利潤都會(huì )有爆發(fā)式的增長(cháng)，不像傳統行業(yè)會(huì )受到產(chǎn)能的限制。