澳元近來(lái)跌勢兇猛，過(guò)去三個(gè)月跌幅達12%，遠大于日元的6%。近期做空澳元甚至被部分對沖基金譽(yù)為世紀交易。大宗商品行情不振、中國經(jīng)濟頻傳利空均讓澳元走勢疲弱無(wú)力。而上周澳大利亞政局突現戲劇性一幕，又給澳元的走向平添了幾多變數。
上周三晚間，澳大利亞執政黨工黨舉行領(lǐng)導人投票選舉，前總理陸克文以57票對45票戰勝現任總理吉拉德重新成為工黨領(lǐng)袖，“老陸”東山再起，第二度出任總理。2010年5月，陸克文政府宣布將從2012年7月起向礦業(yè)公司征收40%的資源盈利稅，這個(gè)決定遭到礦企業(yè)主和工人的強烈反對，資源稅成為陸克文第一次執政期間的滑鐵盧，陸克文的支持率由此大幅下跌，工黨在一些選區的支持率甚至一度跌破了30%，落后于聯(lián)盟黨的支持率。澳元在當時(shí)受資源稅及政局不穩影響，兌美元從0.94附近跌至0.80，但在工黨領(lǐng)導人改選后澳元站回0.90，同年8月國會(huì )大選后，澳元遂一路上漲到2010年底并站上1.02。
在陸克文重登相位后，不排除原本定于今年9月14日的大選提早舉行的可能。因為陸克文希望利用自己的人氣與重新執政的蜜月期來(lái)力拼選局。以陸克文的風(fēng)格，常會(huì )推出一些具有爭議的新政，但他帶領(lǐng)澳大利亞從全球金融危機脫身的經(jīng)歷令選民對他抱有信心。在大學(xué)時(shí)主修漢語(yǔ)和中國歷史的陸克文說(shuō)得一口流利的漢語(yǔ)，而前駐中國外交官的背景更令他在對華關(guān)系方面有獨特優(yōu)勢。目前，中國是澳大利亞最大的貿易伙伴。無(wú)論選舉結果如何，大選后澳大利亞的政治與政策將回歸穩定，有利于澳元止穩。
從技術(shù)面來(lái)看，澳元兌美元面臨自2008年0.6起漲以來(lái)最大的回調。過(guò)去五年來(lái)澳元的漲勢可以分成兩波：2008年9月，澳元創(chuàng )下0.6007的波段低點(diǎn)，幾乎跌回2001年全球大宗商品與新興市場(chǎng)大行情的起漲點(diǎn)。在中國經(jīng)濟利好的刺激下，市場(chǎng)預期新興市場(chǎng)的經(jīng)濟發(fā)展潛力將持續釋放，再加上歐美債務(wù)問(wèn)題、金融體系、與失業(yè)問(wèn)題嚴重，資金轉往亞洲等新興市場(chǎng)，超跌的澳元迎來(lái)了強力的反彈，一路上攻至2009年11月的0.93才稍事休息。
從2009年10月至2010年6月，澳元在一直在0.90至0.93之間浮動(dòng)，其中雖因中國經(jīng)濟起伏一度下探0.88，但立刻站回0.90。直到2010年5月后歐債危機惡化，市場(chǎng)資金紛紛轉往美元避險，澳元在資金大幅離場(chǎng)下，快速由0.93跌至0.80。但在歐元區央行與各國政府的努力下，歐債危機緩和，澳元隨即開(kāi)啟了另一波漲勢，在2011年6月創(chuàng )下歷史新高的1.10。澳元過(guò)去兩波漲勢驚人，第一波漲幅達55%，第二波也有40%。
隨著(zhù)大宗商品大多頭行情的結束，加上新興國家主要經(jīng)濟體均陷入經(jīng)濟結構調整困境中，澳元面臨修正理所當然，但應只是中期修正，此時(shí)斷言長(cháng)期走空實(shí)在過(guò)早。澳元的漲跌與國際資金流動(dòng)高度正相關(guān)，目前市場(chǎng)高度期待美國經(jīng)濟的復蘇，這掩蓋了其他對基本面實(shí)質(zhì)改善有限的疑慮。事實(shí)上，真實(shí)的美國經(jīng)濟雖優(yōu)于歐元區、英國與日本等發(fā)達國家，但結構性矛盾絕非超寬松的貨幣政策所能改變，因此，全球經(jīng)濟弱復蘇態(tài)勢難改。由此看來(lái)，期待過(guò)高恐是下一波行情修正的主因。
許多人習慣把澳元已經(jīng)走了十年多頭作為做空的部分原因，但筆者認為，嚴格來(lái)說(shuō)，2008年的修正，讓澳元兌美元幾乎回到了起漲點(diǎn)，應可視為2001年這一波漲勢的告終。2008年以后的澳元漲勢，部分是由于短線(xiàn)的超跌，部分則來(lái)自于新興市場(chǎng)強勁的成長(cháng)力的有力支撐。以目前來(lái)看，澳元走勢與大宗商品與新興市場(chǎng)的經(jīng)濟結構調整在同步進(jìn)行。從長(cháng)期來(lái)看，新興市場(chǎng)目前名義上的GDP僅占全球的38%，未來(lái)仍有大幅上升空間，澳元長(cháng)期仍將受恵。風(fēng)險當然是新興市場(chǎng)受人詬病的政治變動(dòng)與經(jīng)濟波動(dòng)，容易因經(jīng)濟的高速發(fā)展衍生貪腐與收入不均等問(wèn)題，進(jìn)而影響長(cháng)期發(fā)展。
國際貨幣基金組織（IMF）近日公布了全球央行的外匯儲備報告，毫不意外地美元仍占了62.2%的最大比重。而最值得長(cháng)線(xiàn)投資人特別注意的是，
IMF這次還首度公布了全球央行持有澳元與加元的比重，均為1.6%。這份報告的公布，為澳元與加元奠定國際儲備貨幣的地位大大鼓了把勁。至少各國央行持有比重透明度的增加必將令其他央行未來(lái)增持澳、加元的興趣增大。
當然，要小心的是，澳元短期內估計波動(dòng)仍然較大，這可能會(huì )使一些國家央行短線(xiàn)增持意愿降低，但一旦澳元走勢穩定，其增持價(jià)值將浮現。澳大利亞的特別之處在于，除了享有AAA國家信用評級，而且政府負債遠低于其他發(fā)達國家，再加上基準利率仍有2.75%，十年期公債利率為3.8%，仍享有不小的利差優(yōu)勢。結合新興市場(chǎng)尤其是中國的經(jīng)濟轉型，澳元長(cháng)線(xiàn)仍大有可為。