外匯投資者并不在乎漲跌，只在乎趨勢是否明朗、持續。例如，年初美元對日元單邊上漲，做外匯投資的對沖基金業(yè)績(jì)明顯向好，原因就是這個(gè)趨勢波動(dòng)小，容易把握。
事實(shí)上，美元的趨勢很容易把握，那就是和美聯(lián)儲退出QE的預期強弱高度一致。QE退出預期強烈，美元上漲；退出預期趨緩，美元調整。事實(shí)就是這么簡(jiǎn)單，但真的這么簡(jiǎn)單嗎？其實(shí)不是，原因并不是上述聯(lián)動(dòng)不成立，而是QE退出的預期總是在變化，它總是搖擺不定。
于是，要把握美元走勢則需時(shí)時(shí)關(guān)注QE退出的預期發(fā)生了怎樣的變化。QE退出的操作者是美聯(lián)儲，其主席伯南克說(shuō)了，QE退出要看經(jīng)濟數據。這些經(jīng)濟數據該怎么看，業(yè)內機構還在瘋狂解密中。匯豐最新研究出的秘籍是，關(guān)注六大數據與美聯(lián)儲預期之間的差距。
美指重回高位
美元指數最近的一波走勢是從80點(diǎn)起來(lái)的，截至本周二，美指收盤(pán)漲至83.53點(diǎn)，重新回到高位。美元指數的這波上漲正是源于6月議息會(huì )上伯南克的講話(huà)，伯南克在這次議息會(huì )的會(huì )后講話(huà)中提到，可能會(huì )在今年晚些時(shí)候縮減每月QE的購買(mǎi)量。這與此前一天市場(chǎng)傳出的消息非常接近，在美元指數6月19日拉升當日，《華爾街日報》曝出美聯(lián)儲最早可能是在今年10月縮減QE。
美指在周三開(kāi)盤(pán)后開(kāi)始小幅盤(pán)整，各個(gè)主要貨幣的匯率走勢都顯得非常謹慎，這主要是源于周四歐洲央行的議息會(huì )和周五美國的非農就業(yè)數據增加的市場(chǎng)不確定性，外匯投資者在局勢不明朗的情況下，不會(huì )貿然出手。
周二澳洲央行議息會(huì )召開(kāi)并宣布維持2.75%的利率水平不變，與市場(chǎng)之前的普遍預期比較一致。澳洲央行說(shuō)現在不降息是合適的，但也表達了澳元匯率仍然較高的擔憂(yōu)，澳元有尋求貶值的要求，澳元匯率下降有助于經(jīng)濟發(fā)展。
嫌貨幣漲勢過(guò)快的還有歐元。周四，歐央行會(huì )議宣布利率決議，市場(chǎng)預期歐央行會(huì )按兵不動(dòng)，但市場(chǎng)擔心歐洲央行行長(cháng)德拉吉可能會(huì )表示歐元漲得太多，這使得歐元承壓，也使得美元走勢多了一個(gè)影響因素。
值得注意的是，在貨幣政策上，歐美正在擴大南轅北轍的程度。歐央行在5月降息，接下來(lái)，還有希望歐元匯率不要過(guò)快上漲的需求。美聯(lián)儲議息會(huì )議的焦點(diǎn)則是收縮QE，盡管近一兩年并不會(huì )加息，但已經(jīng)告別了繼續加碼寬松。
美聯(lián)儲縮減QE的預期，提振了美債收益率，也增加了美元資產(chǎn)的吸引力，尤其是在別國央行還在寬松的情況下。一組來(lái)自IMF（國際貨幣基金組織）的數據足以證明今年以來(lái)美元的吸引力。
IMF上周五公布的數據顯示，全球央行已知的外匯儲備中美元幣種在第一季度是小幅上升的。美元儲備在今年一季度是3.76萬(wàn)億美元，約占全部外儲的62.2%；而去年四季度的數據分別是3.73萬(wàn)億美元，占比是61.2%。
同時(shí)，歐元和日元儲備的份額都有下降，一季度歐元儲備的比重從前一季度的24.2%下降到23.7%；日元儲備的比重從4%降至3.9%。歐元在外儲中的比重自2009年以來(lái)一直在下降，與峰值時(shí)的28%已相去甚遠。
非農數據或不理想
在周二美元指數大幅上漲時(shí)，美國錄得的經(jīng)濟數據是好于預期的，ISM（供應管理學(xué)會(huì )）制造業(yè)PMI指數是50.9，好于預期的50.1；美國5月工廠(chǎng)訂單也高于預期，顯示美國的經(jīng)濟動(dòng)能向好。但對于周五將公布的非農就業(yè)數據，市場(chǎng)預期可能并不會(huì )很理想。這將加重市場(chǎng)的不確定性，外匯市場(chǎng)只能小幅盤(pán)整等待這一數據的落地。
高盛集團在最新的研究報告中指出：“我們認為本周美國公布的眾多經(jīng)濟數據對利率前景的提示是不同的，就非農就業(yè)數據而言，多半會(huì )令市場(chǎng)失望�！�
市場(chǎng)普遍預期此次就業(yè)人數約增加16.5萬(wàn)人，會(huì )低于上個(gè)月的17.5萬(wàn)人。德意志銀行的預測更是大幅低于上月，認為就業(yè)人數僅增加14.5萬(wàn)人，“從歷史上看，6月非農就業(yè)數據大都比較疲軟，可能反映了新生入學(xué)等季節性因素。在2000年之后，我們見(jiàn)過(guò)的最好的數據結果不過(guò)是2005年6月的增加14.6萬(wàn)人�！�
Capital Economics的經(jīng)濟學(xué)家也表示，“6月份數據會(huì )受到學(xué)生畢業(yè)和新生入學(xué)人數變化的影響�！�
對于這一重要的可能影響美聯(lián)儲QE退出時(shí)間的經(jīng)濟數據，市場(chǎng)無(wú)疑是十分關(guān)注的，美聯(lián)儲至今仍堅信在失業(yè)率降到6.5%之下以后才會(huì )退出。只是，在多種數據出現不同暗示的時(shí)候，市場(chǎng)該怎么理解這些數據呢？
數據該怎么看
什么樣的數據才能說(shuō)明美國經(jīng)濟正處于復蘇進(jìn)程中并足以說(shuō)服美聯(lián)儲縮減購債計劃呢？至今可以依循的官方說(shuō)法，只有去年12月美聯(lián)儲公布的失業(yè)率低于6.5%，且通脹不超過(guò)2%。美聯(lián)儲多次提到的確保美國經(jīng)濟復蘇，又該以哪些數據來(lái)衡量呢？匯豐對此作了一個(gè)自己的梳理，認為有6項數據有比較關(guān)鍵的影響作用。
“過(guò)去大家基本上都關(guān)注數據究竟是好于市場(chǎng)預期還是遜于市場(chǎng)預期，而現在的關(guān)鍵是看數據與美聯(lián)儲自身預期的比較�！眳R豐外匯策略部門(mén)全球主管David
Bloom如是說(shuō)。
這6項數據包括本周一公布的ISM制造業(yè)PMI指數，匯豐給出的臨界點(diǎn)是50.4，顯然這次公布的數據達標了。其次是ISM的非制造業(yè)指數，本周三公布。第三則是非農就業(yè)數據，匯豐給出的預期臨界點(diǎn)是就業(yè)人數增加16.5萬(wàn)人，預計此次公布的數據剛好在臨界點(diǎn)附近或者在臨界點(diǎn)之下。另外三個(gè)重要數據分別是月度零售額數據、工業(yè)產(chǎn)值和耐用品訂單數據。
美聯(lián)儲對經(jīng)濟數據會(huì )怎么理解，什么樣的數據會(huì )觸發(fā)美聯(lián)儲收縮戰線(xiàn)，至今并沒(méi)有明確一致的市場(chǎng)預期。于是美元走勢雖然堅定地與QE退出捆綁在一起，但投資者并不容易看出QE退出的準確動(dòng)向。
《華爾街日報》引用霸菱資產(chǎn)管理駐倫敦的外匯投資經(jīng)理Dagmar
Dvorak的話(huà)說(shuō)：“未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)幅度將很大，市場(chǎng)走勢將非常依賴(lài)經(jīng)濟數據�！�
可見(jiàn)市場(chǎng)對經(jīng)濟數據的關(guān)注提到了空前的高度，只是對數據的理解不一使得市場(chǎng)不能形成任何清晰的趨勢。這對外匯投資而言，無(wú)疑是加大了操作難度，外匯市場(chǎng)在波動(dòng)較大時(shí)盈利難度較大。
美元本來(lái)看上去很明朗的上漲走勢，將被無(wú)數個(gè)起伏波段打得凌亂，即便方向還在，操作也異常困難，賺錢(qián)效應較之年初下降很多。