當A股進(jìn)入上市公司半年報業(yè)績(jì)窗口期后，已經(jīng)出現泡沫的成長(cháng)股估值修正的可能正在加大，但考慮到經(jīng)濟下臺階的預期逐漸增強，市場(chǎng)或仍愿為具備稀缺性特征的成長(cháng)股支付更多溢價(jià)。行情或更多偏向細分行業(yè)龍頭品種、業(yè)績(jì)超預期品種及具有潛在收購預期的品種。
資金對新興成長(cháng)股的追逐已顯示出成長(cháng)股泡沫化的現象，但這并不妨礙市場(chǎng)對新興成長(cháng)追逐的瘋狂，這一現象也是市場(chǎng)開(kāi)始接受?chē)鴥冉?jīng)濟增長(cháng)繼續低迷的預期。顯然，資金必須準確的把握那些可能穿越經(jīng)濟周期、能夠在宏觀(guān)經(jīng)濟下滑背景下保持快速增長(cháng)的新興品種。
信達澳銀指出，市場(chǎng)對國內經(jīng)濟增長(cháng)的疲軟態(tài)勢已有較充分的預期，由于前期資金層面的意外變化，導致A股市場(chǎng)出現了劇烈下跌，上證指數創(chuàng )出今年以來(lái)的最低水平。雖然市場(chǎng)對流動(dòng)性偏緊的擔憂(yōu)仍然存在，不過(guò)流動(dòng)性問(wèn)題可能在7月中旬得到顯著(zhù)緩解，在這一背景下，資金仍?xún)A向于挖掘具有吸引力的新興品種。
博時(shí)基金宏觀(guān)策略部總經(jīng)理魏鳳春認為，“在產(chǎn)能過(guò)剩，有效需求不足的經(jīng)濟格局之下，市場(chǎng)顯然難以形成趨勢性機會(huì )�！蔽壶P春強調，機會(huì )仍在結構之中。從近期公布的企業(yè)利潤數據來(lái)看，成本端的優(yōu)勢在于中下游行業(yè)，離終端客戶(hù)越近、離中上游行業(yè)越遠的行業(yè)有更大受益的可能，非周期的新興行業(yè)仍有結構性機會(huì )。
顯然經(jīng)濟大環(huán)境導致了當前機構配置策略越來(lái)越多的偏向非周期的新興成長(cháng)。信達澳銀基金公司人士透露，今年第三季度仍應重點(diǎn)超配優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股，與此同時(shí)，對受益于政策調控與改革的地產(chǎn)、機械等板塊保持關(guān)注。上述人士認為，經(jīng)過(guò)前期“錢(qián)荒”影響，地產(chǎn)整體估值水平回落至2013年7倍PE附近的歷史最低水平，政策面也出現向上的拐點(diǎn)，具備一定的估值修復動(dòng)力。而金融行業(yè)則須待經(jīng)濟見(jiàn)底及流動(dòng)性平穩后再考慮布局。
但是新興成長(cháng)概念股經(jīng)歷了雞犬升天的行情后，大多數與新興有所關(guān)聯(lián)的品種已經(jīng)變得不再便宜，概念性的炒作使得與新興稍有沾邊的品種出現大幅上漲，而當市場(chǎng)迎來(lái)半年報業(yè)績(jì)披露潮后，這類(lèi)品種的股價(jià)能否經(jīng)受業(yè)績(jì)的考驗值得關(guān)注。一些基金經(jīng)理就此認為，上市公司半年報披露前后市場(chǎng)可能對那些缺乏業(yè)績(jì)支撐的品種進(jìn)行清洗，那些基本僅具備概念炒作價(jià)值的公司將面臨較大的估值回調壓力；而以制造業(yè)為代表的中低估值小盤(pán)股，這類(lèi)公司雖在成長(cháng)性方面不如前者，但其目前估值相對安全，可以通過(guò)精選個(gè)股或能在其中發(fā)掘到有投資價(jià)值的企業(yè)。
上述信息或意味著(zhù)下半年的成長(cháng)股投資雖然可能延續，但成長(cháng)股的投資恐因業(yè)績(jì)驗證而出現較大的分化，新興成長(cháng)一窩蜂上漲的局面或在下半年有所淡化，取而代之的熱點(diǎn)將更多的偏向細分行業(yè)龍頭品種、業(yè)績(jì)超預期品種及具有潛在收購預期的品種。
尤其是潛在收購預期的品種實(shí)際上已成為當前互聯(lián)網(wǎng)與文化行業(yè)的一個(gè)典型現象。今年以來(lái)已有藍色光標、華誼嘉信、三五互聯(lián)、大唐電信、華策影視、華誼兄弟等公司因收購文化類(lèi)企業(yè)而出現因重大事項而停牌，也更進(jìn)一步提高市場(chǎng)對這類(lèi)跨領(lǐng)域擴張企業(yè)的估值溢價(jià)。信達澳銀基金認為，鑒于宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)呈現下行趨勢，強周期性板塊的業(yè)績(jì)表現要實(shí)現系統性超預期難度較大，而弱周期性板塊的個(gè)性化特征比較明顯，須逐一進(jìn)行自下而上的深入分析，部分外延式并購概念的品種有超預期的可能性。