隨著(zhù)央行態(tài)度變“軟”，前所未有的“錢(qián)荒”也逐漸得到緩解。洪水過(guò)后，尋找決堤的漏洞將是危機之后最為重要的事情。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此輪“錢(qián)荒”中被提及最多的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，很快由一個(gè)較為專(zhuān)業(yè)的詞匯進(jìn)入大眾的視野。那么，蝴蝶的翅膀究竟是怎樣扇動(dòng)起來(lái)的：銀行同業(yè)業(yè)務(wù)如何操作？在同業(yè)市場(chǎng)上拆借資金投向了哪些地方？“期限錯配”套利空間有多大，其究竟是不是“錢(qián)荒”的真正元兇？
期限錯配：
2～3月資金投向2～3年資產(chǎn)
據了解，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是以金融同業(yè)客戶(hù)為服務(wù)和合作對象，以同業(yè)資金融通為核心的各項業(yè)務(wù)，近年來(lái)成為各大商業(yè)銀行發(fā)展的業(yè)務(wù)，在各大上市銀行的年報中，同業(yè)業(yè)務(wù)指標也漸漸引起人們的關(guān)注。
銀行同業(yè)業(yè)務(wù)包括：代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、同業(yè)資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)回購等。而各大銀行對同業(yè)間業(yè)務(wù)也越來(lái)越看重。據某券商數據顯示，截至2012年末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規模10.5萬(wàn)億，較2010年末增長(cháng)100%，同業(yè)負債12.1萬(wàn)億，較2010年末增長(cháng)72%，增長(cháng)速度遠遠超過(guò)同時(shí)期的貸款增速。
從2012年報數據看，農行同業(yè)規模最大，興業(yè)銀行在同業(yè)資產(chǎn)規模、同業(yè)占總資產(chǎn)比重、同業(yè)利息收入占比及同業(yè)收益率等指標都領(lǐng)先于同行，民生等銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)占比也相對較高。
“期限錯配”則是指銀行用短期拆入資金去投資長(cháng)期資產(chǎn)。據銀行人士向記者介紹，銀行長(cháng)期投資資產(chǎn)占比較高的分別是拆入資金貸款、信托收益權、票據貼現三類(lèi)業(yè)務(wù)，其中拆入資金貸款收益最高，而信托受益權規模最大，由于期限錯配在我國沒(méi)有像針對理財產(chǎn)品錯配一樣的相關(guān)監管措施，所以理論上存在一定的風(fēng)險。
那么，期限錯配具體“錯”到了何種程度，這種短期拆入資金和長(cháng)期資產(chǎn)投資的套利收益有多大？
“短期拆借的利率和長(cháng)期資產(chǎn)投資的利率差至少為500個(gè)基點(diǎn)
（即5%），一般是500～700個(gè)基點(diǎn)，最高可達800～900個(gè)基點(diǎn)�！币晃徊辉妇呙娜耸扛嬖V《每日經(jīng)濟新聞》記者，銀行投資長(cháng)期資產(chǎn)的期限一般為2～3年，而用來(lái)投資的短期拆入資金期限基本在2～3個(gè)月，到期之后就再拆借。
“前段時(shí)間"錢(qián)荒"，并不是完全受期限錯配、短期拆入資金影響，應該是銀行的備付金比較低。但是，資金緊張和同業(yè)錯配是有關(guān)系的，如果沒(méi)有期限錯配就不會(huì )大量借同業(yè)資金，就不會(huì )有資金緊張；另一方面，沒(méi)有期限錯配就沒(méi)有同業(yè)市場(chǎng)資金提供�！鄙鲜鋈耸拷榻B說(shuō)，銀行理財產(chǎn)品投資長(cháng)期資產(chǎn)量較大，到期后銀行或通過(guò)續發(fā)理財產(chǎn)品融資，或通過(guò)同業(yè)銀行拆入資金，理財部門(mén)和同業(yè)部門(mén)則經(jīng)常相互合作。
當然，銀行理財資金同樣也會(huì )通過(guò)同業(yè)市場(chǎng)拆借出去獲利。上述人士稱(chēng)，如理財部門(mén)有一款產(chǎn)品募集到的資金在當月4日，而投資項目的日期在當月7日，那么總行就會(huì )將錢(qián)放到同業(yè)部門(mén)拆出去3天，收益權歸資金提供方，而同業(yè)內部有一個(gè)定價(jià)，如果同業(yè)部門(mén)將資金拆出去的價(jià)格高于這個(gè)內部定價(jià)，那么部門(mén)就可獲得高出差值的收益。前提是行里其他部門(mén)無(wú)資金需求，否則內部首先調用。
而另有銀行工作人員則透露，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)還是很重要的，一家大型股份制銀行同業(yè)部門(mén)，只有3個(gè)人，一年就為銀行創(chuàng )造了4個(gè)億的收入。
業(yè)內觀(guān)點(diǎn)：
“期限錯配”需監管但無(wú)法取締
一位銀行工作人員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，如果一家銀行缺少流動(dòng)性，一般去同業(yè)市場(chǎng)拆入資金是沒(méi)有任何問(wèn)題的，但是如果市場(chǎng)面臨流動(dòng)性緊張，而外匯占款增量又減少，在此大背景下整個(gè)市場(chǎng)就出現了流動(dòng)性問(wèn)題。這其中，“期限錯配”具有不可推卸的責任。
一位券商高級分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一般情況下“期限錯配”不會(huì )導致風(fēng)險，銀行一般都會(huì )安排好頭寸，近日市場(chǎng)資金面比較緊，很多銀行都出現缺錢(qián)的情況，但是情況并沒(méi)有想象的那么嚴重。如果沒(méi)有期限錯配，同業(yè)業(yè)務(wù)就發(fā)展不起來(lái)，銀行最早的同業(yè)業(yè)務(wù)就是銀行兌付取款，從外面借錢(qián)，不需要準備太多資金在賬上，“期限錯配”是同業(yè)市場(chǎng)壯大的基礎。
近日，有分析人士將“錢(qián)荒”根源歸結到利率雙軌制上。既然雙軌制存在，那么從銀行挖出存款流入收入更高的地方是必然的，長(cháng)期從銀行抽水，總有被抽干的時(shí)候，“錢(qián)荒”即是如此。
上述券商分析師認為，利率市場(chǎng)化在一定程度上加重了銀行資金錯配的程度，并且通過(guò)“錢(qián)荒”這樣的極端方式表現出來(lái)。
另外，利率市場(chǎng)化后的銀行競爭，也會(huì )影響到銀行在特殊時(shí)點(diǎn)（如季末、年中等銀行考核時(shí)點(diǎn)）拆出資金的意愿，再綜合其他因素的影響，這些時(shí)點(diǎn)就成了
“錢(qián)荒”時(shí)點(diǎn)�！敖窈�，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步推進(jìn)，銀行間競爭會(huì )更厲害，"錢(qián)荒"的時(shí)點(diǎn)也會(huì )越來(lái)越多。之前，資金可以在各銀行間平均分配，現在誰(shuí)的利率高一點(diǎn)就可以得到更多的資金，在這個(gè)競爭中肯定會(huì )出現"錢(qián)荒"的態(tài)勢�！痹摲治鰩熑缡钦f(shuō)道。
對于被認為是本輪“錢(qián)荒”根源的銀行資金期限錯配，該分析師認為，“期限錯配”并不是洪水猛獸，如果監管層把這個(gè)錯配業(yè)務(wù)斃掉了，銀行不做期限錯配，短期資金只能投資短期資產(chǎn)，銀行可能就會(huì )消失，“銀行本來(lái)就是期限錯配的產(chǎn)物。錯配是銀行的本質(zhì)，可以監管但是無(wú)法取締�！�
一位業(yè)內人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)也表達了類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)�！捌鋵�(shí)，銀行的存貸業(yè)務(wù)就是最大的"期限錯配"，銀行息差中，有一部分就是來(lái)源于將較短期限的存款，用于發(fā)放期限相對更長(cháng)的貸款�！痹撊耸窟M(jìn)一步指出，兩者的差別其實(shí)就在于監管。監管層對于銀行存貸業(yè)務(wù)已經(jīng)有了一套較為完備的流動(dòng)性監管指標體系，如存貸比等，而同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險監管相對還處于一種空白狀態(tài)。
政策動(dòng)向：
監管新政已在醞釀
事實(shí)上，在“錢(qián)荒”出現后，對同業(yè)業(yè)務(wù)的監管新政已在醞釀之中。
6月29日，銀監會(huì )主席尚福林出席2013年陸家嘴論壇（官方站）時(shí)就“錢(qián)荒”事件表明態(tài)度，“此次銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張問(wèn)題不會(huì )影響銀行業(yè)平穩運行的總體格局，正在研究有關(guān)同業(yè)業(yè)務(wù)的規范性文件�！�
同時(shí)，尚福林還指出，一些商業(yè)銀行流動(dòng)性管理和業(yè)務(wù)結構方面存在缺陷，應該引起高度重視，需要銀行業(yè)加大風(fēng)險管理、結構調整和業(yè)務(wù)轉型的力度。
業(yè)內人士分析，尚福林所說(shuō)的“業(yè)務(wù)結構存在缺陷”是指銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)存在較大的問(wèn)題，會(huì )從這方面改進(jìn)。
對于同業(yè)業(yè)務(wù)，在今年6月初的《2013年金融穩定報告》中，央行就提醒稱(chēng)：“同業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長(cháng)，在一定程度上繞開(kāi)了貸款規模限制，可能規避利率管制，導致監管指標失真，一些同業(yè)資金在體內循環(huán)，弱化了金融機構服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力”，提示銀行要對資產(chǎn)負債結構風(fēng)險予以關(guān)注。
據媒體報道，近期一份銀監會(huì )相關(guān)部門(mén)下發(fā)的
《關(guān)于地方政府融資平臺融資全口徑統計的通知》(銀監辦發(fā)【2013】175號文)顯示，銀監會(huì )決定對銀行業(yè)金融機構向地方政府融資平臺提供的貸款和非貸款融資進(jìn)行全口徑統計，增加了“銀行理財資金投資平臺情況”的統計指標。
上述銀行工作人士表示，監管部門(mén)對同業(yè)業(yè)務(wù)的相關(guān)規定，表明監管部門(mén)很重視同業(yè)業(yè)務(wù)存在的“期限錯配”風(fēng)險。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，銀行理財產(chǎn)品被堵住之后，銀行便開(kāi)始通過(guò)同業(yè)資金大量做非標業(yè)務(wù)，應對同業(yè)資金的投資進(jìn)行限定。