事隔18年，有媒體曝出，證監會(huì )上報的國債期貨方案，已獲國務(wù)院批復同意。具體合約及上市日期將由證監會(huì )結合利率波動(dòng)、債市走勢等因素自行確定。監管層面的態(tài)度也很清晰，證監會(huì )副主席姜洋5月份曾表示“年內力爭推出”，中國金融期貨交易所董事長(cháng)張慎峰在陸家嘴論壇上也表示“目前推出恰逢其時(shí)”。
　　18年前，“327”國債事件可以算是中國的“巴林事件”。1995年2月23日16時(shí)22分之后的8分鐘曾令無(wú)數人窒息，萬(wàn)國證券拋出大量的賣(mài)單，最后一筆730萬(wàn)口的賣(mài)單(折合人民幣1460億元，而當時(shí)327國債總規模僅有240億元)讓市場(chǎng)目瞪口呆，這也令當日開(kāi)倉的多頭全線(xiàn)爆倉。隨后，上交所宣布最后8分鐘交易無(wú)效，萬(wàn)國證券則巨虧56億瀕臨破產(chǎn)。有人將1995年2月23日稱(chēng)為“中國證券史上最黑暗的一天”�！�327”國債事件最終以管金生入獄告終，而國債期貨也在當年5月被取締至今。
　　18年后，傳出國債期貨回歸的消息后，站穩2000點(diǎn)上方僅一天的滬指7月3日低開(kāi)低走，重新跌回“1時(shí)代”。報收1994.27點(diǎn)，跌12.29點(diǎn)，跌幅0.61%；深成指報7703.74點(diǎn)，跌65.10點(diǎn)，跌幅0.84%，成交1018.09億元。
　　關(guān)于國債期貨會(huì )不會(huì )擠占股市資金，市場(chǎng)人士的態(tài)度兩極分化，一方認為國債期貨不會(huì )擠占過(guò)多資金，另一方則拋售離場(chǎng)，認為這一消息是絕對的利空，國債期貨會(huì )占壓三到五千億資金。
　　因為銀根偏緊，導致市場(chǎng)對任何風(fēng)吹草動(dòng)都產(chǎn)生各種聯(lián)想。但實(shí)際是否真會(huì )對市場(chǎng)資金形成壓力，以股指期貨為例，其初期參與主體主要還是期貨市場(chǎng)的存量資金，隨著(zhù)市場(chǎng)的逐步成熟，與A股相關(guān)聯(lián)的套保資金才逐步增多。今后的國債期貨應該也與之相仿，甚至可能會(huì )更好一些。
　　今年6月，資金面整體處于緊張狀態(tài)，短期利率維持在高位，可以說(shuō)6月市場(chǎng)異常就是因為缺少?lài)鴤�期貨這種能夠規避利率風(fēng)險的工具。央行的政策態(tài)度已經(jīng)十分明確，貨幣政策的重心以后將會(huì )聚焦在盤(pán)活存量上面。因此，機構在面臨月末、季末、年末這樣的時(shí)間節點(diǎn)時(shí)，會(huì )出現風(fēng)險加劇的情況。從降低對央行資金依賴(lài)、規范流動(dòng)性管理考慮，國債期貨甚至可以說(shuō)是為機構投資者有效對沖市場(chǎng)風(fēng)險提供了工具。
　　事實(shí)上國債期貨的意義并不在于是否會(huì )擠占股市資金，而是標志著(zhù)我國在利率市場(chǎng)化的道路上更進(jìn)了一步。隨著(zhù)SHIBOR、回購利率、國債利率等逐漸形成一套日趨完善的基準利率體系，因缺少中長(cháng)期債券品種而使中長(cháng)期利率缺乏指向作用的情況將不再發(fā)生。
　　因此，與其擔憂(yōu)國債期貨對市場(chǎng)的影響，不如切實(shí)回顧研究當年的事故，重啟國債期貨，信息透明和監管到位兩者不可或缺。