2012年二季度開(kāi)始，美國頁(yè)巖油產(chǎn)量激增，改變了全球原油市場(chǎng)此前連續10年的供需緊張局面。隨之，國際原油價(jià)格出現長(cháng)期震蕩，紐約油價(jià)維持于80至100美元之間波動(dòng)，始終未現趨勢性行情。然而，隨著(zhù)美國原油產(chǎn)量增長(cháng)放緩、經(jīng)濟復蘇和旺季效應顯現，筆者預計油價(jià)在下半年出現上升的可能性較大。

　　原油供應增長(cháng)趨緩

　　去年開(kāi)始的美國頁(yè)巖油產(chǎn)量快速提升，成為市場(chǎng)看空者的主要論據，包括高盛、美林等在內的投行均預期美國原油產(chǎn)量將在今年增長(cháng)120萬(wàn)桶/天以上。然而從數據來(lái)看，6月美國產(chǎn)量為723萬(wàn)桶/天，上半年產(chǎn)量累計增長(cháng)僅28萬(wàn)桶/天，不僅遠低于市場(chǎng)普遍預期，更低于去年同期的79萬(wàn)桶/天。筆者預計下半年美國原油產(chǎn)量出現回落的可能性較大。
　　頁(yè)巖油與常規油井的主要差異體現在其礦藏為水平分布，且以游離狀態(tài)富含在巖層中，通過(guò)水力壓裂方式僅能獲取井眼上下非常有限的資源，因而其產(chǎn)量年衰減率高達65%至80%，遠高于普通常規油田的5%至8%。2010年至2011年末，美國水平鉆井數量激增，并帶動(dòng)了2012年美國原油產(chǎn)量快速上升。但自2012年二季度起，隨著(zhù)油價(jià)持續維持低迷，鉆井數量快速回落，從1191個(gè)下降至1067個(gè)，降幅達10.7%。目前仍在繼續回落。
　　由于從鉆井到原油生產(chǎn)一般有6個(gè)月至1年的延遲，自去年下半年開(kāi)始的鉆井數量降低效應預計將在今年下半年逐步體現。筆者預計美國原油產(chǎn)量在下半年出現回落的可能性較大，這將極大程度地改變目前的供應寬松狀態(tài)。

　　旺季復蘇利好疊加

　　從歷史上來(lái)看，每年的三季度都是全球原油消費旺季，汽油和柴油消費都將出現明顯上升。從目前美國成品油消費來(lái)看，自二季度以來(lái)已經(jīng)上升51萬(wàn)桶(3.5%)，歐洲和中國同期也有不同幅度的增長(cháng)。筆者預計，三季度隨著(zhù)旺季效應的體現以及美國經(jīng)濟復蘇效應逐步擴散至全球，原油消費仍將維持回升。
　　整體而言，在原油增長(cháng)逐步放緩、同期經(jīng)濟復蘇且原油消費旺季到來(lái)的大背景下，油價(jià)后市繼續走高的可能性仍較大，筆者預計油價(jià)在三季度將重新站上100美元，并有望觸及105美元。