期貨市場(chǎng)上半年行情已經(jīng)結束，進(jìn)入年中，農產(chǎn)品季節性特征將更加明顯，在季節性因素作用下，預計7月農產(chǎn)品期貨板塊各品種走勢將趨于分化。具體來(lái)看，處于消費淡季的品種，如豆粕、棉花等將可能繼續呈現弱勢格局，而處于消費旺季的品種，如白糖期價(jià)則可能出現明顯止跌企穩態(tài)勢。
供給量不減 豆類(lèi)繼續震蕩回調
6月以來(lái)，大連豆類(lèi)期貨弱勢下行，國內養殖業(yè)恢復發(fā)展雖對豆粕價(jià)格形成支撐，但美豆新作大豆種植生長(cháng)前景改善和國內進(jìn)口大豆港口庫存持續回升均壓制豆粕價(jià)格，預計豆類(lèi)期價(jià)在7月繼續震蕩回調的概率較大。
一方面，受?chē)曳龀终咧�，國內養殖業(yè)形勢持續好轉。以生豬養殖為例，豬糧比在4月初觸底之后持續反彈，截至6月19日當周，全國大中城市豬糧比已回升至6：1的盈虧平衡點(diǎn)。
豬糧比的回升帶動(dòng)生豬存欄量水平增長(cháng)。5月國內生豬存欄量為44758萬(wàn)頭，較上月增加89萬(wàn)頭，這已經(jīng)是連續第三個(gè)月出現增長(cháng)。隨著(zhù)養殖業(yè)形勢好轉，豆粕下游需求有望隨之增長(cháng)，這將對豆粕價(jià)格形成支撐。
另一方面，受美國新作大豆產(chǎn)量前景較好和國內進(jìn)口大豆庫存回升等影響，市場(chǎng)對大豆供給增長(cháng)的預期較強。
首先，美國新作大豆種植生長(cháng)前景良好。美國農業(yè)部(USDA)6月末公布的種植面積報告顯示：2013年美國大豆種植面積預估為7772.8萬(wàn)英畝，3月份預估為7712.6萬(wàn)英畝。2012年實(shí)際種植面積為7719.8萬(wàn)英畝。
其次，國內進(jìn)口大豆庫存持續回升。受前期豆粕下游需求萎縮和近月大豆到港量增長(cháng)等影響，國內進(jìn)口大豆庫存持續回升，截至6月27日，國內主要港口大豆庫存約為494萬(wàn)噸，較前期低點(diǎn)已累計增加148萬(wàn)噸。
用棉量下滑 棉價(jià)下跌概率加大
作為政策性較強的品種，棉花受前期宏觀(guān)面影響較小，走勢相對獨立。而目前紡織行業(yè)進(jìn)入淡季，紡織企業(yè)用棉量有所下滑，植棉面積下滑和政策因素對棉價(jià)的支撐作用開(kāi)始減弱，隨著(zhù)基本面的持續走弱，預計后期棉價(jià)下跌的概率逐步增大。
6月份開(kāi)始，紡織行業(yè)普遍進(jìn)入淡季，企業(yè)訂單有所減少，短單和小單占絕大多數，企業(yè)開(kāi)工率維持較低水平，用棉量不斷下滑。人民幣升值不斷加快，壓縮了紡織企業(yè)的利潤空間，企業(yè)不敢接長(cháng)單，生產(chǎn)持續性較差。6月28日，中國棉花328級價(jià)格報19300元，較6月初下跌了30元，并且現貨市場(chǎng)的棉花和紗線(xiàn)走貨量持續下滑，反映出基本面情況持續走弱。
據美國農業(yè)部實(shí)際種植面積報告，2013/14年度美棉實(shí)際種植面積約1025.1萬(wàn)英畝，同比減少18.6%，較此前意向種植面積1002.6萬(wàn)英畝增加2.2%。美棉實(shí)播面積報告基本符合市場(chǎng)預期，對市場(chǎng)的影響偏中性。
鄭棉注冊倉單量有所回升，多逼空預期有所減弱。截至6月28日，鄭棉注冊倉單量為184張，有效預報22張，較前期明顯增加，盡管月初的倉單水平較往年仍處于較低水平，但已經(jīng)對多逼空預期形成打壓，出現逼倉行情的概率減小。
季節性因素增多 油脂走勢強弱不一
6月份，受美聯(lián)儲退出QE3預期增強和國內銀行業(yè)“錢(qián)荒”的宏觀(guān)利空影響，國內三大油脂期價(jià)跌破前期低點(diǎn)支撐。進(jìn)入7月份，隨著(zhù)前期利空出盡和季節性因素到來(lái)，預計三大油脂期價(jià)將走出各自的獨立行情。
豆油弱勢或將延續。進(jìn)入7月份，傳統豆油消費淡季到來(lái)。首先，由于棕櫚油和豆油之間的比價(jià)優(yōu)勢，棕櫚油將取代豆油成為夏季主要用油；其次，商務(wù)部預計7月份國內大豆到港量預報720萬(wàn)噸左右，加之5月份和6月份的大豆到港量總體在1200萬(wàn)噸左右，油脂油料供給充足；第三，油廠(chǎng)弱油挺粕的銷(xiāo)售思路也給油脂期價(jià)帶來(lái)壓力。
因此，在供給增大、消費低迷的情況下，7月豆油繼續下跌概率較大，豆油主力1401合約期價(jià)可能跌至6600元/噸一線(xiàn)。
棕櫚油震蕩行情開(kāi)啟。首先，棕櫚油同豆油相比具有一定的比價(jià)優(yōu)勢，棕櫚油替代豆油機會(huì )增大；其次，進(jìn)入夏季溫度升高，棕櫚油使用范圍擴大；最后，棕櫚油庫存加大。截至6月28日，國內主要港口棕櫚油庫存再度回升至129萬(wàn)噸。7月份又是棕櫚油進(jìn)口的高峰期，庫存有可能升至140萬(wàn)噸以上，而國內棕櫚油月度表觀(guān)消費量也僅在50萬(wàn)噸左右，龐大的庫存將給棕櫚油的期價(jià)帶來(lái)一定壓制。
綜上所述，雖有消費支撐，但是供給壓力不可忽視，7月棕櫚油期價(jià)維持震蕩概率較大，震蕩區間為5300-6300元/噸。
菜油將繼續尋底。首先，菜油的供給壓力巨大。國內菜油庫存達350-400萬(wàn)噸，國內上半年以來(lái)進(jìn)口的加拿大菜籽榨油量預計在100萬(wàn)噸左右；其次，菜油價(jià)格顯劣勢。豆油和棕櫚油持續下跌導致市場(chǎng)更愿意消費價(jià)格低廉的豆棕油脂；最后，政策監管?chē)栏瘛?013年國儲菜油監測嚴格導致進(jìn)口交儲菜油變得難以為繼，市場(chǎng)上菜油供應壓力增大。
綜上所述，菜油在供給過(guò)剩的情況下，期價(jià)將開(kāi)啟繼續尋底之路，7月份期價(jià)有可能試探7200元/噸。
受消費支撐 糖價(jià)或現反彈行情
國際方面，國際原糖期貨市場(chǎng)價(jià)格近期盡管遭遇7月合約交割壓力，但總體下跌勢頭已經(jīng)受到抑制，期價(jià)也呈現出較明顯的止跌跡象。此外，巴西陰雨天氣會(huì )對生產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，巴西糖廠(chǎng)生產(chǎn)轉向乙醇，諸如此類(lèi)的利多因素將給國際原糖市場(chǎng)帶來(lái)支撐。同時(shí)，資金面的有關(guān)數據也顯示市場(chǎng)多頭人氣有所轉強。據CFTC持倉報告，截止到6月25日當周，ICE原糖基金凈持倉隨著(zhù)總持倉量和空頭持倉量的大減再度轉為凈多持倉狀態(tài)。由于7月份才完成交割，期貨市場(chǎng)來(lái)自交割的壓力也將趨于減弱。
國內方面，目前正值國內食糖消費高峰季節，現貨糖價(jià)保持穩定，市場(chǎng)預期在旺季消息的作用下，6月份的產(chǎn)銷(xiāo)數據將出現利好。從鄭糖期貨盤(pán)面來(lái)看，目前鄭糖市場(chǎng)呈現出近強遠弱格局，顯示季節性影響對近月合約的支撐力度較強，而遠月保持弱勢則說(shuō)明市場(chǎng)對長(cháng)期行情仍不太樂(lè )觀(guān)，由此看來(lái)，目前糖價(jià)即使出現上漲行情，應該也屬反彈范疇。
整體來(lái)看，受成本和消費旺季支撐，外加國際原糖也有所企穩轉強，鄭糖期價(jià)的下跌趨勢得到明顯抑制。預計在7月份的行情中，鄭糖期價(jià)在反復震蕩構筑階段性底部后，不排除走出一波中級反彈行情。