上周，醫藥股集體走強，云南白藥、長(cháng)春高新、天士力等再創(chuàng )歷史新高。但不可忽視的是目前醫藥板塊較A股市場(chǎng)整體水平估值溢價(jià)達260%以上，創(chuàng )歷史最高水平。另一方面，近期廣東等省的醫藥招標方案及交易細則顯示更為嚴厲的價(jià)格政策體系已經(jīng)形成，將影響部分醫藥公司未來(lái)的業(yè)績(jì)。因此，在估值高企和政策趨嚴的雙重壓力下，挖掘成長(cháng)性較高和具有獨家品種的公司是投資的重點(diǎn)。

　　業(yè)績(jì)成長(cháng)推動(dòng)醫藥股創(chuàng )新高

　　數據統計，本周前四個(gè)交易日總計有17只醫藥股創(chuàng )歷史新高，占兩市醫藥股的10%，主要集中在中藥和生物制藥兩大細分行業(yè)。通過(guò)對這17只個(gè)股進(jìn)一步進(jìn)行分析可以發(fā)現，他們在業(yè)務(wù)特征、業(yè)績(jì)狀況、市場(chǎng)表現等方面具有很多相似之處。比如中藥股大多屬于品牌中藥和現代中藥，其主營(yíng)品種大都具有獨家性，從而有了定價(jià)權，并且納入醫保，不受藥品降價(jià)的影響，隨著(zhù)藥品銷(xiāo)量的不斷增加，其利潤增長(cháng)也得到了保證。比如天士力的復方丹參滴丸、益佰制藥的艾迪、長(cháng)春高新的金賽等均為獨家生產(chǎn)，產(chǎn)品具有很強的市場(chǎng)競爭力。在業(yè)績(jì)方面，這17只醫藥股2013年中期業(yè)績(jì)大多預增20%以上，其中業(yè)績(jì)增長(cháng)幅度最大的為獨一味，預計增長(cháng)175%至205%，成長(cháng)股的典型代表如雙鷺藥業(yè)等預增幅度也均超過(guò)30%，這成為推動(dòng)醫藥板塊估值水平不斷抬高的決定性因素。
　　從市場(chǎng)表現來(lái)看，自從2012年年初醫藥板塊走強以來(lái)，部分細分領(lǐng)域的龍頭股一直延續長(cháng)牛走勢，大多數漲幅均在100%以上，漲幅最大的為長(cháng)春高新，上漲267%，漲幅最小的為上海萊士，上漲72.65%�？梢钥闯�，由于其主營(yíng)品種具有一定的獨特性，能夠充分受益于國家對醫療行業(yè)的支持，同時(shí)規避了醫�？刭M和藥物價(jià)格下調等政策負面因素，在消費升級的大主題下，上市公司的業(yè)績(jì)能夠持續高速增長(cháng)，從而刺激股價(jià)逆勢連續上漲。反觀(guān)漲幅較差甚至下跌的公司，其產(chǎn)品不具備獨家性，大都處于激烈的價(jià)格競爭，導致產(chǎn)品銷(xiāo)量和利潤雙雙下降。
　　據業(yè)內人士分析，雖然人口老齡化、發(fā)病率提高、健康保健需求提高等核心成長(cháng)邏輯長(cháng)期存在，但是受制于我國醫藥行業(yè)政策的變動(dòng)，醫藥行業(yè)在中短期會(huì )有一定的波動(dòng)，只有那些能夠抵御政策風(fēng)險和市場(chǎng)過(guò)度競爭的優(yōu)秀成長(cháng)性公司才值得重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)還要結合市場(chǎng)風(fēng)格偏好有所選擇，比如，目前市場(chǎng)整體走勢低迷，成長(cháng)股成為市場(chǎng)的偏好，一旦市場(chǎng)轉暖，周期板塊重新獲得資金青睞，那么醫藥板塊的超額收益將會(huì )逐漸消失。

　　長(cháng)短結合狙擊醫藥成長(cháng)股

　　成長(cháng)是醫藥板塊的主基調，而成長(cháng)股股價(jià)上漲是由中短期和長(cháng)期因素驅動(dòng)的，因此投資者應從長(cháng)期成長(cháng)邏輯和中短期刺激性因素兩個(gè)方面來(lái)把握。
　　從長(cháng)期來(lái)看，可關(guān)注兩類(lèi)成長(cháng)股，一類(lèi)是中藥消費品的白馬股如云南白藥和現代中藥的白馬股如天士力；另一類(lèi)是生物制藥中的高速成長(cháng)股如長(cháng)春高新等。招商證券分析師周銳看好云南白藥，認為公司將傳統中藥融入到現代生活，打造“新白藥，大健康”的戰略：隨著(zhù)生活方式的轉變，公司將傳統的白藥散劑逐步升級到膠囊，噴霧劑等劑型；隨著(zhù)成功推出白藥牙膏，切入到個(gè)人護理領(lǐng)域，未來(lái)其個(gè)人護理產(chǎn)品將立足于功能性，發(fā)揮云南白藥的傳統優(yōu)勢。
　　從歷史經(jīng)驗分析，年報和中報是成長(cháng)股加速上揚的重要時(shí)間段，尤其是某些有高送轉題材的公司。醫藥行業(yè)的成長(cháng)股也同樣具有這樣的特點(diǎn)，例如紅日藥業(yè)在公布2011年報階段，由于利好消息刺激其股價(jià)走強。國家統計局公布的數據顯示，2013年1-5月份醫藥行業(yè)收入、利潤總額整體增速高于2012年水平，因此醫藥公司的中報行情仍值得期待�？芍攸c(diǎn)關(guān)注那些中報超預期和多年保持高增長(cháng)的個(gè)股，例如，雙鷺藥業(yè)公司公告預計中報預增30%-50%，仍舊延續高增長(cháng)的態(tài)勢，其主營(yíng)產(chǎn)品貝科能還有提價(jià)的預期，源于產(chǎn)品進(jìn)入社保后放量，產(chǎn)品供不應求。另外，公司的貝科能新產(chǎn)能將在近期通過(guò)新版GMP現場(chǎng)驗收并在7-8月取得GMP證書(shū)并投產(chǎn)，助推公司全年業(yè)績(jì)再上一個(gè)臺階。除此之外，幾個(gè)重磅仿制藥來(lái)那度胺和達沙替尼等有望構成公司未來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)，業(yè)績(jì)更具持續性增長(cháng)前景。