上周五A股窄幅盤(pán)整，地產(chǎn)等權重股相對較強，小盤(pán)股較弱。截至周五收盤(pán)，滬綜指微漲0.05%至2007.20點(diǎn)，深綜指跌0.66%報922.44點(diǎn)，成交均有所縮小。此外，創(chuàng )業(yè)板跌幅稍大。
    國債期貨消息似得到進(jìn)一步確認，因不少媒體再度密集吹風(fēng)，且說(shuō)得更為具體。
    筆者認為這回國債期貨推出概率很大，而不再是 “狼來(lái)了”之類(lèi)的空喊，原因之一是金融機構在前期準“壓力測試”下顯得出奇脆弱，其對于對沖工具理應有廣泛性需求。第二個(gè)原因是人民幣升值已到位，未來(lái)熱錢(qián)大進(jìn)大出現象會(huì )少些，這客觀(guān)上使得人民幣國際化條件進(jìn)一步成熟，故建設完善的配套市場(chǎng)就顯得更緊迫。還有個(gè)原因是市場(chǎng)漸漸認可了國債期貨，在這種情況下，已精心準備和演練了多年的國債期貨就沒(méi)理由繼續擱置。
    國債期貨利空程度確實(shí)是下降的，這既和市場(chǎng)容量及機構成熟度均上升相關(guān)，也和如今并不存在“保值貼補率”題材相關(guān)。不過(guò)國債期貨多少仍可能對股市造成些沖擊。
    沖擊有可能會(huì )來(lái)自認識上的“誤會(huì )”，一旦股市下跌，一般的投資者就極易將其歸咎于國債期貨。市場(chǎng)是“羊群”，在認識上極易進(jìn)入“自我實(shí)現和自我強化”狀態(tài)。這有點(diǎn)類(lèi)似于期指，推出后就一直默默地替股指下跌“背黑鍋”。
    此外，創(chuàng )業(yè)板等次新股有可能承受些壓力，因參與此類(lèi)個(gè)股的跟風(fēng)盤(pán)中有許多屬于風(fēng)險偏好型資金，當未來(lái)有了他們認為“來(lái)錢(qián)更快”的品種時(shí)，這些資金未必還會(huì )像以前那樣留戀于創(chuàng )業(yè)板炒作。
    作為一個(gè)“成熟的投機者”，如果無(wú)力調研或左右上市公司業(yè)績(jì)時(shí)，那么國債期貨就是更好的去處，因國債期貨有比期指更強的抗操縱性。
    就期指而言，也許發(fā)出某一不靠譜消息就能影響其短線(xiàn)走勢，消息和辟謠往往交替出現，跟風(fēng)者極易招致短線(xiàn)損失，常�！疤芍�(zhù)中槍”。而就利率而言，其所反映的是宏觀(guān)背景，很難被一些小道消息左右，所以大小非或機構并沒(méi)太多或太特殊的優(yōu)勢，大家基本上是公平博弈。
    最近創(chuàng )業(yè)板大跌除因為炒作過(guò)度外，筆者認為應該和國債期貨消息多少相關(guān)，雖然這一時(shí)很難分辨。
    國債期貨和IPO重啟為兩大重要內部壓力因素，這兩個(gè)因素整體上不利于A(yíng)股。至于外圍因素，也對A股益發(fā)不利，所以A股后市走弱機會(huì )正在增加，投資者本周就應注意逢高減倉。
    上周五美國公布的6月非農就業(yè)數據優(yōu)良，這使得美聯(lián)儲更有理由撤出量寬政策。外盤(pán)市場(chǎng)已對此作出反應，美元上周五一舉創(chuàng )出了三年以來(lái)新高，金價(jià)則顯著(zhù)下跌。在美聯(lián)儲有更明確的緊縮意向時(shí)，上周英、歐、澳央行利率會(huì )議卻表現出寬松意圖，這種情況下美元中線(xiàn)牛市機會(huì )明顯大增。