會(huì )當凌絕頂，一覽眾山小。7月1日-5日當周又一個(gè)令人驚心動(dòng)魄的超級周即將過(guò)去，投資者無(wú)不赫然發(fā)現，美元又再度攀上了近三年的巔峰。周五(7月5日)，受美國非農就業(yè)數據大幅優(yōu)于預期影響，美元指數最終收漲于84.43，盤(pán)中一度觸及三年高位84.56。
    可以說(shuō)，美元指數此次的再度創(chuàng )出新高，絕非僥幸。相比于此前5月份的漲勢，這一次美元的上漲底氣顯然要硬了不少，甚至不夸張的說(shuō)，一個(gè)屬于美元的時(shí)代似乎已經(jīng)到來(lái)。
    盡管從當周消息面上看，美元的走強，與非農的強勁表現不無(wú)關(guān)系，甚至此前澳洲聯(lián)儲、英國央行和歐洲央行的鴿派措辭，都為其強勢打下了堅實(shí)基礎。但是，從本質(zhì)上而言，這些都不是重點(diǎn)，重要的是，美聯(lián)儲提前縮減QE的可能性已經(jīng)越來(lái)越高了。相比于5月，美聯(lián)儲主席伯南克6月決議時(shí)有關(guān)提前縮減QE的表述，是目前美元看起來(lái)要更強的最終原因。
    目前，越來(lái)越多分析師開(kāi)始相信，伯南克這架“本式直升機”(諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Milton Friedman曾表示，美聯(lián)儲主席伯南克利用“貨幣直升機”對抗通貨緊縮，伯南克因此得到了“本式直升機”的別稱(chēng))已經(jīng)即將迫降了。而兩個(gè)月后的9月，已被市場(chǎng)認為是最佳的節點(diǎn)。
    也許這對于QE3而言，頗有些宿命論的味道，正是在去年的9月份，美聯(lián)儲正式推出開(kāi)放式購債QE3，而一年后的周年慶，也許就將成為其瘦身的開(kāi)始。
    當然，目前對于投資者而言，需要做的依然是更多的觀(guān)察和布局工作。盡管超級周行情已經(jīng)過(guò)去，但是對于下一周，投資者仍不能有絲毫大意。因為下一周的風(fēng)險事件從數量上雖然比不上當周，但風(fēng)險系數卻絲毫不低。其中，日本央行的利率決議和美聯(lián)儲的會(huì )議紀要是明面上的焦點(diǎn)，而美聯(lián)儲主席伯南克和歐洲央行行長(cháng)德拉基的講話(huà)，則可能成為最終真正決定行情的“尖刀”。

    焦點(diǎn)回顧

    非農數據靚麗搶眼 美聯(lián)儲收緊QE或已板上釘釘

    美國勞工部(DOL)周五公布的數據顯示，美國6月季調后非農就業(yè)人口增加19.5萬(wàn)人，優(yōu)于市場(chǎng)預期的增加16.5萬(wàn)人；5月上修為增加19.5萬(wàn)人，初值為增加17.5萬(wàn)人；4月上修為增加19.9萬(wàn)人，初值為增加14.9萬(wàn)人。
    同時(shí)，美國6月失業(yè)率為7.6%，與5月持平，市場(chǎng)此前預期為降至7.5%。
    強勁非農后金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，美元再次全線(xiàn)大漲，風(fēng)險貨幣全線(xiàn)承壓并紛紛創(chuàng )新低，其中英鎊、紐元兌美元跌幅均逾1%，此外美元兌日元突破101關(guān)口；金屬價(jià)格在數據后進(jìn)一步擴大日內跌幅，其中金價(jià)盤(pán)中跌幅一度逾3%。
    根據目前的實(shí)際數據顯示，美國第二季度非農就業(yè)人數平均每月增加19.63萬(wàn)人，相當接近美聯(lián)儲期望的每月增加20萬(wàn)人的水準，而且大幅高于此前經(jīng)濟學(xué)家預計的美國第二季度非農就業(yè)人數平均每月增加16.3萬(wàn)人。
    非農就業(yè)數據強勁顯示美國就業(yè)市場(chǎng)的穩步復蘇，這意味著(zhù)美聯(lián)儲立即著(zhù)手縮減QE的可能性已不再僅僅是空談，同時(shí)美聯(lián)儲將在未來(lái)不久上調利率的預期亦顯著(zhù)升溫。
    目前，知名投行高盛基于過(guò)去幾個(gè)月好于預期的勞動(dòng)力市場(chǎng)數據，已預期美聯(lián)儲開(kāi)始縮減QE規模將從9月的會(huì )議開(kāi)始，比之前預計的12月會(huì )議提前了。該行預期購債速度將從現在850億美元/月縮減到650億美元/月，大部分的調整來(lái)自于降低國債的購買(mǎi)數量。該行還預期，資產(chǎn)購買(mǎi)計劃會(huì )持續到2014年二季度（之前預計是持續到2014年三季度），這與伯南克在上次FOMC新聞發(fā)布會(huì )上的指引一致。
    此外，某外媒公布的數據顯示，16家一級交易商中有11家預計美聯(lián)儲將在9月縮減購債(6月19日調查時(shí)為17家中的7家)，三家預計在10月。對于何時(shí)退出購債，受訪(fǎng)的14家一級交易商中有13家預計美聯(lián)儲在明年年中或之前結束購債，一家預計在2014年9月。從這些數據可以看出，市場(chǎng)對何時(shí)縮減和結束購債的預期出現了一些變化，更多的人將該預期提前，縮減和退出QE預期得到鞏固。

    三大央行光說(shuō)不練 澳元英鎊歐元先后承壓

    如果說(shuō)，非農數據成為上周助推美元的最大引擎，那么在此之前，澳洲聯(lián)儲、英國央行和歐洲央行的鴿派措辭，已經(jīng)為其強勢打下了堅實(shí)基礎。
    上周，澳洲聯(lián)儲、英國央行和歐洲央行三家央行先后了宣布利率決議，從最終結果看，他們三家的做法幾乎如出一轍。在貨幣政策上，繼續維持原有利率水平不變，而在聲明中，卻又無(wú)不將寬松時(shí)時(shí)掛在嘴邊。
    盡管三家央行目前各自面臨的境遇不同，我們似乎無(wú)法對其如此做法的原因做過(guò)多揣測。但是目前看來(lái)有一點(diǎn)似乎是這三家央行本周都曾考慮過(guò)的，那就是如何應對美聯(lián)儲縮減QE帶來(lái)的風(fēng)險。我們似乎可以大膽猜想，三家央行本周“只打雷，不下雨”的做法，或多或少有被美聯(lián)儲牽著(zhù)鼻子走的意味。竊不要以為美聯(lián)儲縮減QE的做法只會(huì )影響其自身。甚至可以假設，如果美聯(lián)儲在9月真的縮減QE，這甚至可能引發(fā)9月或10月全球央行的連鎖反應。
    還是先回顧一下本周三大央行各自的決議內容吧。澳洲聯(lián)儲(RBA)周二(7月2日)公布利率決議，宣布維持指標利率在2.75%不變。該決定符合市場(chǎng)普遍預期。澳洲聯(lián)儲稱(chēng)，當前澳洲政策適宜。澳洲聯(lián)儲在發(fā)表的簡(jiǎn)短聲明中還稱(chēng)，澳元匯率仍然高企，澳元可能進(jìn)一步下滑；按照歷史標準來(lái)看，大宗商品價(jià)格仍處在高位；澳元匯率下降將有助于經(jīng)濟平衡。
    英國央行(BOE)周四(7月4日)結束為期兩天的貨幣政策會(huì )議，決定繼續維持3750億英鎊量化寬松(QE)規模和0.5%超低利率水平不變，一如市場(chǎng)預期。此次利率決議是行長(cháng)卡尼(Mark Carney)于7月份上任以來(lái)首次主持的貨幣政策會(huì )議。 卡尼在決議聲明中非同尋常地警告稱(chēng)，投資者高調預期英國央行會(huì )收緊貨幣政策——提前加息，但這樣的預期并不會(huì )從經(jīng)濟形勢中獲得保障。
    此外，歐洲央行(ECB)周四(7月4日)就其未來(lái)的貨幣政策意圖給出了迄今最為清晰的信號，行長(cháng)德拉基(Mario Draghi)在新聞發(fā)布會(huì )上就官方利率水平首次給出最為明確的前瞻指引。
    德拉基在新聞發(fā)布會(huì )的開(kāi)場(chǎng)白中指出，歐洲央行管委會(huì )預計關(guān)鍵利率會(huì )維持在當前水平，或在一段時(shí)間維持在更低水平。德拉基的這一表態(tài)有效地排除了加息的可能性，并堅持再度降息的前景，而其代價(jià)則是在可預見(jiàn)的未來(lái)犧牲短期貨幣這一傳統政策工具。

    匯市前瞻

    盡管超級周行情已經(jīng)過(guò)去，但是對于下一周，投資者仍不能有絲毫大意。因為風(fēng)險事件從數量上雖然比不上超級周，但風(fēng)險系數卻絲毫不低。其中，日本央行的利率決議和美聯(lián)儲的會(huì )議紀要是明面上的焦點(diǎn)，而美聯(lián)儲主席伯南克和歐洲央行行長(cháng)德拉基的講話(huà)，則可能成為最終真正決定行情的“尖刀”。

    日本央行決議：料上修評估至復蘇

    日本央行(BOJ)將于周四(7月11日)結束為期兩天的貨幣政策會(huì )議。市場(chǎng)目前普遍預計，日本央行將維持貨幣政策不變——繼續承諾每年以60-70萬(wàn)億日元的速度增加基礎貨幣。
    有熟悉日本央行思維的消息人士指出，日本央行料將維持貨幣政策不變，并會(huì )連續第七個(gè)月上修日本經(jīng)濟評估至已經(jīng)或接近復蘇，因為，有越來(lái)越多的跡象表明，該國政府刺激經(jīng)濟復蘇的政策正向外產(chǎn)生積極的漣漪效應。
    上述消息人士認為，日本央行審議委員們可能還會(huì )在議息會(huì )議上討論對中國的擔憂(yōu)——日本央行部分官員擔心，該國最大貿易伙伴中國的經(jīng)濟增速放緩和銀行業(yè)困境可能會(huì )危及金融市場(chǎng)和日本出口前景。
    上述消息人士同時(shí)坦承，日本央行還有部分官員認為，美國經(jīng)濟升溫和日本國內需求回暖，這樣的前景將抵消日本對華出口放緩影響。

    美聯(lián)儲紀要：或進(jìn)一步暗示結束QE

    美國的寬松貨幣政策可能已臨近尾聲，北京時(shí)間周四凌晨(7月11日)將公布的美聯(lián)儲6月會(huì )議紀要，或進(jìn)一步暗示結束QE。不過(guò)，若會(huì )議紀要凸顯美聯(lián)儲內部分歧加深，或將再度令投資者更加不安。
    在美聯(lián)儲5月的政策會(huì )議上，美聯(lián)儲官員調整了會(huì )議聲明，明確表示購債步伐可能在目前每月850億美元的基礎上增加，也可能會(huì )減少。這曖昧的論調掩飾了當時(shí)政策爭論中呈現的“鷹派”傾向，但三周后美聯(lián)儲主席伯南克在講話(huà)中“不小心”披露了爭論的情況。
    伯南克在國會(huì )發(fā)表講話(huà)時(shí)警告過(guò)早削減刺激政策的風(fēng)險，這是非常明顯的溫和論調，但他在問(wèn)答階段卻語(yǔ)出驚人稱(chēng)：“美聯(lián)儲可能在‘未來(lái)幾次會(huì )議中’開(kāi)始削減購債計劃�！�
    這番話(huà)導致投資者慌忙退出金融市場(chǎng)。截至5月底，全球股市市值蒸發(fā)了逾1萬(wàn)億美元，在上周初市場(chǎng)終于穩定前這個(gè)數字可能達到了2.75萬(wàn)億美元，而美國債市在四周內損失超過(guò)了7500億美元。

    伯南克德拉基兩大“危險人物”再度登場(chǎng)

    除了以上這些，美聯(lián)儲主席伯南克和歐洲央行行長(cháng)德拉基，也將再度登場(chǎng)。
    美聯(lián)儲發(fā)言人7月3日表示稱(chēng)，美聯(lián)儲主席伯南克(Ben S. Bernanke)周三(北京時(shí)間周四凌晨)出席美國國家經(jīng)濟研究局(National Bureau of Economic Research)主辦的一次會(huì )議時(shí)，會(huì )就美聯(lián)儲自誕生至今100年來(lái)的歷史、政策記錄，經(jīng)驗教訓及未來(lái)前景等狀況發(fā)表演講。
    美聯(lián)儲同時(shí)透露，伯南克在演講完畢后將現場(chǎng)回答觀(guān)眾的問(wèn)題，而就在同日早些，美聯(lián)儲的時(shí)候，美聯(lián)儲上月會(huì )議的紀要文件也將先行發(fā)布，并得到市場(chǎng)各界的進(jìn)一步解讀。
    鑒于此前伯南克剛剛在上月推出了量化寬松(QE)措施的退出路線(xiàn)圖，他此后于這一會(huì )議上講話(huà)時(shí)對貨幣政策前景所作的進(jìn)一步評述就將受到市場(chǎng)投資者的格外關(guān)注。
    此外，歐洲央行行長(cháng)德拉基周一將出席歐盟議會(huì )經(jīng)濟及貨幣事務(wù)委員會(huì )召開(kāi)的季度聽(tīng)證會(huì )。德拉基(Mario Draghi)在新聞發(fā)布會(huì )上就官方利率水平首次給出最為明確的前瞻指引。有關(guān)這方面的話(huà)題可能將成為屆時(shí)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。