6月銀行遭遇的錢(qián)荒，也直接影響到銀行理財產(chǎn)品的兌付與發(fā)行。為了攬儲，銀行一般將理財產(chǎn)品設計為季末到期，因此6月底集中兌付的壓力陡增。據中信證券研究部金融產(chǎn)品組統計，6月底一周（24-30日）銀行理財產(chǎn)品到期規模約1.1萬(wàn)億元。其實(shí)這并非歷史峰值，去年6月底到期量曾達1.4萬(wàn)億元，但目前的流動(dòng)性危機令壓力更加突出。

　　下半年理財品投資不良率可能上升

　　“防風(fēng)險”成為2013年監管的主題，繼463號文、銀監會(huì )8號文后，4月銀監會(huì )發(fā)布10號文加強地方融資平臺風(fēng)險監管，并摸底銀行同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口。5月中旬，監管層規范銀行間債券關(guān)聯(lián)交易，要求同一金融機構法人債券賬戶(hù)間不得進(jìn)行債券交易，其中涉及銀行的理財賬戶(hù)和自營(yíng)賬戶(hù)之間以及不同理財賬戶(hù)之間的交易，提高了銀行理財資金內部銜接的難度。銀行不得不大量發(fā)行新的理財產(chǎn)品以度過(guò)季末這道坎，初步估算6月發(fā)行量接近4萬(wàn)億元，部分產(chǎn)品預期收益率飆升到7%以上。
　　對理財市場(chǎng)而言，8號文對非標債權比例規定將及時(shí)遏制住部分銀行過(guò)激的行為，央行的態(tài)度有利于糾正流動(dòng)性的過(guò)度錯配。在一系列風(fēng)險控制組合拳下，市場(chǎng)信用風(fēng)險及系統性風(fēng)險有望降低，低風(fēng)險的銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險相對可控。部分激進(jìn)的銀行最近將面臨較大的合規及流動(dòng)性壓力。下半年經(jīng)濟形勢不容樂(lè )觀(guān)，理財產(chǎn)品的投資不良率可能有所上升。

　　下半年收益率中樞上移

　　在8號文影響下，銀行理財收益率面臨向下壓力：一方面，較高收益率的非標債權比例受限，可能降低理財資金的投資收益率；另一方面，理財產(chǎn)品的單獨核算、規范管理、信息披露等都將提高理財業(yè)務(wù)成本。銀行在利率市場(chǎng)化、經(jīng)濟放緩、去杠桿等因素影響下，利潤受到顯著(zhù)壓縮，難以維持過(guò)高收益率。
　　下半年流動(dòng)性可能轉向中性或偏緊，市場(chǎng)利率或將上行。同時(shí)，銀行間競爭加劇，各類(lèi)金融機構理財產(chǎn)品不斷涌現，爭奪固定收益市場(chǎng)份額。下半年銀行理財產(chǎn)品收益率雖難續6月的瘋狂，中樞可能比上半年有所上移，中長(cháng)期可能難以維持。隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，銀行理財產(chǎn)品的攬儲功能將逐漸被市場(chǎng)化定價(jià)的存款取代，其收益率將取決于產(chǎn)品的投資收益。

　　銀行理財市場(chǎng)將逐步規范

　　8號文落地后，銀行理財產(chǎn)品的非標準化債權投資并未受到明顯打擊，一方面銀監會(huì )要求達標的時(shí)間窗口較寬裕，另一方面市場(chǎng)仍存在操作空間，如銀行暗保、互買(mǎi)、過(guò)橋、代持等方式。然而，預計下半年監管思路繼續趨緊，流動(dòng)性可能轉向，銀行盈利壓力不斷上升，都將影響理財產(chǎn)品的規模。
　　隨著(zhù)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步推進(jìn)，銀行理財產(chǎn)品可能會(huì )受到存款利率浮動(dòng)區間上調的影響，但利率市場(chǎng)化的加速也將迫使銀行將業(yè)務(wù)重點(diǎn)向理財傾斜。預計理財市場(chǎng)將依然保持相對穩定的發(fā)展速度，并逐漸走向規范化。