在國家發(fā)改委于5月掀起企業(yè)債核查風(fēng)暴后，企業(yè)債項目的核查進(jìn)展備受關(guān)注。記者日前從多家券商處了解到，部分省份已出臺相應操作細則，不過(guò)由于各地標準不一，券商需要準備自查材料繁多，目前多處于準備并上報自查材料階段，其中已有自查材料經(jīng)省級發(fā)改委核查后上報至國家發(fā)改委。此外，券商人士還表示，核查進(jìn)展很難預期，耽誤一兩個(gè)月在所難免，受此影響下半年企業(yè)債發(fā)行可能會(huì )減少。
券商多在自查并上報材料
“現在都在準備材料，準備上報省發(fā)改委，自查材料非常復雜內容很多，最起碼要耽誤一兩個(gè)月時(shí)間，核查口徑怎樣，嚴格到什么程度，誰(shuí)也不知道�！蹦澈腺Y券商債券融資部負責人在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“上面對自查要求挺嚴格的，除了有抵押擔保、評級AA+以上，其他項目基本都要自查�！�
繼首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)專(zhuān)項財務(wù)核查之后，國家發(fā)改委也對企業(yè)債發(fā)行展開(kāi)專(zhuān)項核查工作，這也讓券商感到債市監管不斷加碼帶來(lái)的業(yè)務(wù)壓力。5月下旬，國家發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項核查工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，對“從嚴審核類(lèi)”和“適當控制規模和節奏類(lèi)”發(fā)債申請企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)項核查，核查內容涉及企業(yè)規范運作、財務(wù)指標、資金使用等諸多領(lǐng)域，并對券商、評級公司等中介機構也提出相應要求。
據了解，由于《通知》規定內容主要是原則性條款，在具體執行層面需進(jìn)一步細化，包括江蘇、山東等省發(fā)改委出臺了相應的執行細則，不過(guò)也有一些省份至今沒(méi)有出臺細則。而據媒體披露，江蘇省發(fā)改委下發(fā)了《申請發(fā)行企
業(yè) 債 券 自 查 工 作 要 求 》(以 下 簡(jiǎn) 稱(chēng) 《
要求》)，并要求抓緊啟動(dòng)自查工作，根據“成熟一家，申報一家”原則，符合要求的要及時(shí)遞交自查報告；各司其職形成自查資料，通過(guò)“自查地點(diǎn)務(wù)求現場(chǎng)、自查方式務(wù)求周密、自查記錄務(wù)必翔實(shí)”等切實(shí)保證自查情況真實(shí)合規。
東部某省一券商固定收益部副總則向記者透露：“江蘇已經(jīng)有券商上報自查材料，但還沒(méi)有出省，山東那邊自查材料好像也還在省里面，各省發(fā)改委出臺細則不一樣，江蘇最嚴格，現在券商項目基本都處于自查上報材料階段�！痹撊耸窟�稱(chēng)，某省級發(fā)改委已對其公司上報自查材料作出核查初稿，但他并未透露核查結果具體內容。
總部位于北京的一家券商投行部負責人則表示，部分企業(yè)債自查材料已上報項目所在地省發(fā)改委，并接受了現場(chǎng)檢查，正等待省發(fā)改委出核查報告。他還稱(chēng)，業(yè)內已經(jīng)有項目自查報告經(jīng)省發(fā)改委審核后上報國家發(fā)改委，但不清楚最新進(jìn)展。
城投債成重點(diǎn)核查對象
作為地方各級城投公司重要融資渠道，發(fā)改委主管的企業(yè)債近幾年城投化趨勢愈演愈烈，而在6月份發(fā)行的21只企業(yè)債中，城投債數量占比就在八成以上。對此，有分析人士稱(chēng)，此次發(fā)改委專(zhuān)項核查在一定程度上也是對城投債加強監管，而一些低資質(zhì)城投公司發(fā)債背后信用風(fēng)險值得警惕。
值得注意的是，《通知》中明確要求，核查內容包括申請發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)構成合規性，是否存在虛增資產(chǎn)的情況，是否存在非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，是否存在為發(fā)債突擊注入資產(chǎn)的情況，是否存在違規集資情況，以BT(建設—移交)方式對外合作、拖欠情況。
盡管《通知》并未明確要求重點(diǎn)核查城投債發(fā)行，但發(fā)債前突擊注入土地資產(chǎn)美化資產(chǎn)負債表、采用BT形式完成地方基建任務(wù)、信息披露遲緩甚至虛假披露成為城投公司備受市場(chǎng)詬病的主要原因。對此，有券商保代稱(chēng)，企業(yè)債發(fā)行人主要是地方融資平臺，募集規模又與利潤掛鉤，要能覆蓋債券利息，很多時(shí)候連地方政府都成為造假的“合伙人”。
其實(shí)，在企業(yè)債核查風(fēng)暴之前，去年12月國家發(fā)改委曾發(fā)文要求，城投類(lèi)企業(yè)主體評級在A(yíng)A-及以下的，應采取簽訂政府(或高信用企業(yè))回購協(xié)議等保障措施或提供擔保。同時(shí)，在注入資產(chǎn)及重組管理上，注入資產(chǎn)必須為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，政府辦公場(chǎng)所、公園、學(xué)校等純公益性資產(chǎn)不得注入城投公司。
光大證券數據顯示，包括各類(lèi)券種在內，6月發(fā)行城投債533億元，較上月下行400多億�！霸趯徟鷱膰来驂撼峭镀髽I(yè)債發(fā)行的當下，6月錢(qián)荒的到來(lái)更是打破了5月中票發(fā)行量快速增長(cháng)的格局，令城投債發(fā)行雪上加霜，因此城投債發(fā)行量下降也在意料之中。預計未來(lái)城投債的發(fā)行量會(huì )隨著(zhù)錢(qián)荒的過(guò)去逐步回升，不過(guò)短期內難以回復到此前的水平，基建投資也將因此受到資金約束，難以持續發(fā)力推動(dòng)投資�！惫獯笞C券分析師徐高指出。
下半年企業(yè)債發(fā)行量或減少
由于目前多數券商仍處于準備并上報自查材料階段，核查進(jìn)展不透明且存在諸多不確定性，業(yè)內預期企業(yè)債下半年發(fā)行量會(huì )減少。
Wind數據顯示，今年以來(lái)，企業(yè)債發(fā)行量在3月份達到頂峰，當月發(fā)行額為858億元，此后呈下降態(tài)勢，其中4-6月發(fā)行額分別為508億元，197.50億元和251億元，而7月份以來(lái)沒(méi)有一只企業(yè)債發(fā)行記錄。對此，上述北京券商投行部負責人稱(chēng)，目前市場(chǎng)已有企業(yè)債在發(fā)行，但還沒(méi)有完成建檔。
至于核查工作將持續多長(cháng)時(shí)間，上報的企業(yè)債項目何時(shí)才能正常發(fā)行，注冊地在西北某省的券商內部人士對記者稱(chēng)，“這個(gè)沒(méi)有預期，大家都比較迷茫，現在沒(méi)有一個(gè)項目走完完整的程序�！�
“正常的申報文件和審批流程有所變化，肯定要耽誤時(shí)間，到底耽誤多久，報上去需要多長(cháng)時(shí)間才有回復，誰(shuí)知道呢�！鄙鲜龊腺Y券商債券融資部負責人稱(chēng)，“下半年發(fā)行肯定受影響，起碼進(jìn)度上已經(jīng)受限，除非下半年發(fā)改委會(huì )加速審批�！�
中原證券固定收益投資總監李屹則告訴記者，受核查影響，下半年發(fā)行量會(huì )減少，但發(fā)行銳減可能性比較小�！耙恍┮呀�(jīng)獲批項目會(huì )在下半年擇機發(fā)行，同時(shí)，核查是為了規范企業(yè)債發(fā)行，而不是不發(fā)�！�