股票分類(lèi)規則混亂 僅14只股票被排除中小盤(pán)序列
7月17日開(kāi)始，公募基金二季報數據開(kāi)始披露，基金風(fēng)格與持倉標準錯配的情況屢見(jiàn)不鮮。
統計數據顯示，中歐中小盤(pán)基金前十大流通股中，招、保、萬(wàn)、金四大地產(chǎn)龍頭齊聚，占到該基金股票倉位的40.06%。廣發(fā)小盤(pán)成長(cháng)配置格力電器、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)和廣州藥業(yè)等大盤(pán)藍籌股，另一家華南某大型基金公司中小盤(pán)配置貴州茅臺、格力電器、萬(wàn)科A和中國平安大盤(pán)藍籌股等。
而記者發(fā)現，基金契約中，對于基金風(fēng)格的限制條文似乎失效。
“目的是既要講故事，又要給基金經(jīng)理留足操作空間�！�7月17日，上述一家基金公司管理層人士指出。
但是基金本身的投資風(fēng)格，以及基金持有人對基金投向的認知則被忽略。北京某基金研究人士指出，這種模式背后則是“國內公募基金同質(zhì)化投資日趨嚴重，投資風(fēng)格僅做宣傳的現象日益嚴峻，這一類(lèi)怪現象亟待修訂”。
倉位錯配頻現
2012年上演過(guò)山車(chē)行情的明星基金中歐中小盤(pán)，今年以來(lái)仍然是房地產(chǎn)股的忠實(shí)“粉絲”。
按照其剛剛披露的二季報數據，其股票倉位為88.59%，配置房地產(chǎn)行業(yè)個(gè)股的倉位就達到80.89%，此外水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)配置3.04%，建筑業(yè)配置4.35%，幾乎所有權益投資均與基礎設施建設有關(guān)。
值得關(guān)注的是，作為一只中小盤(pán)個(gè)股，其前十大重倉股中絕大多數為大盤(pán)藍籌股。
根據該基金契約，“本基金不低于80%的股票資產(chǎn)將投資于中小盤(pán)股票”。
實(shí)際上，根據該基金契約中的另一項描述，流通市值從小到大排序并相加，累計流通市值達到A股總流通市值67%的這部分股票屬于中小盤(pán)股票。每年對成分股調整兩次，在此期間對于未被納入最近一次排序范圍的股票（如新股上市等），如果其流通市值可滿(mǎn)足以上標準，也稱(chēng)為中小盤(pán)。
這一并不直觀(guān)的定性背后，使得國內A股市場(chǎng)絕大部分股票被歸類(lèi)為中小盤(pán)個(gè)股。根據2012年上市公司年報披露的數據計算，A股流通總市值16.87萬(wàn)億，從下到上排序之后，剔除累計流通市值占比67%的部分，A股市場(chǎng)只有中國石油、工商銀行、中國銀行等14只股票不在這一序列。
“地產(chǎn)股一只也沒(méi)有，全部屬于中小盤(pán)個(gè)股，該基金并未違反契約規定�！�7月17日，上述基金研究人士指出。
按照這一規則，被納入中小盤(pán)個(gè)股范圍內包括中信銀行、中信證券、中國建筑、五糧液和萬(wàn)科A等多數流通市值超過(guò)或接近1000億的股票也在此范圍之列。
該基金在A(yíng)股公募中并非特例，緣于相類(lèi)似的分類(lèi)方式，廣發(fā)小盤(pán)成長(cháng)配置格力電器、保利地產(chǎn)、金地地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等大盤(pán)藍籌股也被納入前十大流通股序列，且配置比例不低。
風(fēng)格趨同
“對于基金分類(lèi)為大盤(pán)藍籌、中小盤(pán)和小盤(pán)概念的模式，源自海外市場(chǎng)的分類(lèi)經(jīng)驗。但是對于股票的分類(lèi)，則是國內市場(chǎng)自創(chuàng )，并非借鑒的海外市場(chǎng)�！�7月17日，上海某基金公司產(chǎn)品設計人士指出。
兩種經(jīng)驗配對，形成了目前國內各大概念基金的泛濫，以及不同分類(lèi)基金投資趨同的市場(chǎng)現狀。
僅以中小盤(pán)基金為例，據本報記者不完全統計，目前A股市場(chǎng)上有23只基金被冠以中小盤(pán)的名字，對于中小盤(pán)股票的定性標準不一，而且分類(lèi)均不甚合理。
其中部分基金將中歐中小盤(pán)制定的67%的閘門(mén)設置為50%，按照2012年年末數據，這一類(lèi)也僅將50余只股票排除在中小盤(pán)個(gè)股之外，相比2000余只股票的A股市場(chǎng)，這一設置對基金經(jīng)理的操作也并不構成有效的約束。
另一種模式約束稍顯嚴格，以金鷹中小盤(pán)為例，該基金的股票投資主要投資于具有較高成長(cháng)性和良好基本面的、流通市值在市場(chǎng)平均水平之下的中小盤(pán)股票。這一類(lèi)模式可以將流通市值高于70億元的剔除在外，約有300余只股票被限制在股票池之外。
從已經(jīng)披露的二季報數據來(lái)看，只有中銀中小盤(pán)、信達澳銀中小盤(pán)、泰達中小盤(pán)等基金，其倉位配置與基金設計相對吻合，持倉中多數為中小板和創(chuàng )業(yè)板股票。
“股票型基金在多數投資人的配倉中為配置功能，因此投資人對于風(fēng)格的選擇十分重要。但是從目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，基金風(fēng)格體現出來(lái)的幾乎毫無(wú)意義�！鄙鲜龌鹧芯咳耸恐赋�。
北京一位基金產(chǎn)品設計人士則分析指出，國外對于大盤(pán)中盤(pán)和小盤(pán)的分類(lèi)，基本上是按照流通市值界定，譬如按照10億和1億的市值劃線(xiàn)進(jìn)行分割，這一模式在國內日常分類(lèi)中使用比較廣泛，但是在基金契約約束中用的并不多。
按照上述一家基金公司市場(chǎng)部人士的解釋?zhuān)趪鴥仁找媛什攀峭醯�，基金發(fā)行過(guò)程中需要講故事，但是又不能完全限制基金經(jīng)理的投資范圍，因此形成了這一格局。