既在預料之中，又出乎意料之外，利率市場(chǎng)化改革再向前邁進(jìn)一大步。此次利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，被廣泛認為是新一屆政府堅定不移推進(jìn)改革的一個(gè)重要聲明。
7月19日晚間，人民銀行宣布，經(jīng)國務(wù)院批準，人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機構貸款利率：取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點(diǎn)確定的方式，由金融機構自主確定。取消農村信用社貸款利率2.3倍的上限，由農村信用社根據商業(yè)原則自主確定對客戶(hù)的貸款利率。
從2013年年初開(kāi)始，各界對進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化可謂充滿(mǎn)期待。今年五六月間，央行通過(guò)多種渠道表達過(guò)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的想法，國務(wù)院層面亦多次“點(diǎn)題”。這種大背景之下，人民銀行宣布推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，市場(chǎng)已經(jīng)有充足的預期。
所謂意料之外是這次利率市場(chǎng)化改革并未觸及最為根本的存款利率的改革。相對貸款端，存款端的改革更為市場(chǎng)所關(guān)注，此前各界曾廣泛預期，央行將進(jìn)一步放開(kāi)存款利率浮動(dòng)范圍；推出CD（大額可轉讓定期存單）等措施，推進(jìn)存款端利率市場(chǎng)化。
“溫柔一刀”
在安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文看來(lái)，這次改革的核心是兩點(diǎn)：一是其象征意義遠大于實(shí)際影響，二是它標志著(zhù)利率市場(chǎng)化改革最容易的部分已經(jīng)完成，改革正式進(jìn)入深水區。
中國的利率市場(chǎng)化改革可謂歷經(jīng)有年。早在1996年6月，中國就放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率，這標志著(zhù)我國利率市場(chǎng)化改革邁出具有開(kāi)創(chuàng )意義的一步。屈指算來(lái)，截至目前，此項改革已經(jīng)歷時(shí)17年。
央行調查統計司司長(cháng)盛松成總結認為，這期間，利率市場(chǎng)化改革最關(guān)鍵的有兩步。
第一步是2004年，人民銀行放開(kāi)存款利率的下限管理；放開(kāi)除城鄉信用社以外金融機構貸款利率的上限管理，允許貸款利率下浮至基準利率的0.9倍。這一步改革最大的亮點(diǎn)是允許貸款利率下浮。
第二步則是2012年的兩次利率調整，即擴大存貸款利率的浮動(dòng)范圍。
而上周五，央行宣布完全放開(kāi)貸款利率，則被認為是繼上述兩步之后，至關(guān)重要的一步：從此金融機構的貸款利率將全面取消管制。
在解釋政策目標時(shí)，央行有關(guān)負責人稱(chēng)，全面放開(kāi)貸款利率管制后，金融機構與客戶(hù)自主協(xié)商定價(jià)的空間將進(jìn)一步擴大。
貸款利率取消管制，一方面有利于促進(jìn)金融機構采取差異化的定價(jià)策略，降低企業(yè)融資成本。另一方面，將促使企業(yè)根據自身條件選擇不同的融資渠道，有利于發(fā)展直接融資市場(chǎng)；也為金融機構增加小微企業(yè)貸款留出更大的空間，提高小微企業(yè)的信貸可獲得性。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，一季度以來(lái)，加權貸款利率呈現下行趨勢，放開(kāi)管制后，不少大中型企業(yè)擁有一定的議價(jià)能力，有助于推動(dòng)貸款利率下行。央行放開(kāi)貸款利率管制，會(huì )推動(dòng)社會(huì )融資成本下降，繼而影響整體經(jīng)濟層面。央行選擇這個(gè)時(shí)機，更多是出于“穩增長(cháng)”考慮。
央行公布的2013年第一季度貨幣政策報告顯示，3月，一般貸款中執行下浮、基準利率的貸款占比分別為11.44%和23.79%；而執行上浮利率的貸款占比為64.77%，比年初上升5.03個(gè)百分點(diǎn)。
“央行對商業(yè)銀行的‘溫柔一刀’�！痹诤ＭㄗC券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷看來(lái)，貸款利率下限取消，象征重于實(shí)際。一季度銀行約90%的貸款仍執行基準及以上利率，且存款利率并未放開(kāi)�？磥�(lái)要分步走，但最后一步才是驚險一躍。
“這兩年資金成本如此昂貴，幾乎很少見(jiàn)到下浮30%的貸款�？梢哉f(shuō)，貸款利率實(shí)際上已經(jīng)市場(chǎng)化了�！币晃辉颇蠂写笮腥耸糠Q(chēng)，從這個(gè)角度來(lái)看，此次貸款利率的放開(kāi)對銀行影響較小。
此外，考慮到抑制投資投機性購房需求，此次改革未對現行的商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策作出調整，其利率下限仍保持為貸款基準利率的0.7倍不變。
警惕疊加效應
早在去年底，交通銀行副行長(cháng)壽梅生曾公開(kāi)表示過(guò)，存貸款利率上下限全部放開(kāi)以后，預計銀行存貸利差至少有一百個(gè)基點(diǎn)的下降空間。
目前，在多年利率管制的環(huán)境里，商業(yè)銀行的利潤主要依賴(lài)利息收入，特別是中小商業(yè)銀行，利息收入在全部收入中的占比高達八成以上。如果存貸利差急劇縮小，將對這些銀行造成嚴重的沖擊。
“利率市場(chǎng)化意味著(zhù)息差收窄，銀行盈利能力下降�！苯煌ㄣy行董事長(cháng)牛錫明在接受采訪(fǎng)時(shí)還稱(chēng)，需要注意的是，利率市場(chǎng)化與經(jīng)濟下行有可能發(fā)生疊加效應，使銀行難以平衡利潤與風(fēng)險的壓力，控制不好會(huì )導致系統性金融風(fēng)險。
從今年一季度的情況看，經(jīng)濟下行對商業(yè)銀行的影響已經(jīng)初步顯現。這主要體現在兩個(gè)關(guān)鍵指標上：利潤增速和不良貸款率。一季度，16家上市銀行凈利潤增速約為13%，遠低于前幾年30%左右的增速；并且大部分上市銀行不良貸款規模上升。
“遲早要來(lái)的，實(shí)現利率市場(chǎng)化‘軟著(zhù)陸’，需要銀行加快轉型�！币晃坏胤奖O管機構人士建議，銀行應該加快轉型，擴大非信貸資產(chǎn)和非貸款利差收益。通過(guò)資產(chǎn)結構和收入結構的轉型，來(lái)對沖利率市場(chǎng)化帶來(lái)的影響。
針對此次貸款利率的放開(kāi)，央行亦強調，金融機構要積極適應貸款利率的市場(chǎng)化定價(jià)方式，以市場(chǎng)供求為基礎，結合期限、信用等風(fēng)險因素合理確定貸款利率。
在國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松看來(lái)，從中長(cháng)期角度看，利率市場(chǎng)化會(huì )促使商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)模式從目前的同質(zhì)化商業(yè)模式轉向差異化定位，大型銀行需要更多關(guān)注綜合發(fā)揮多種金融工具為大型企業(yè)提供多元化服務(wù)，而中小銀行則需要轉向更為清晰的、有相對定價(jià)能力的小微企業(yè)。
“利率市場(chǎng)化將加速商業(yè)銀行的分化，同質(zhì)化競爭或將有所減弱�！币晃汇y行業(yè)研究人士稱(chēng)，今后將出現一批零售銀行、中小企業(yè)銀行、資金交易銀行、社區銀行等特色銀行，也將出現一批立足縣域，服務(wù)“三農”的農信社、村鎮銀行等。
存款放開(kāi)“驚險一跳”
值得注意的是，此次改革沒(méi)有進(jìn)一步擴大金融機構存款利率浮動(dòng)區間。與貸款利率“去管制”的突飛猛進(jìn)相比，存款端的管制仍大量存在：商業(yè)銀行的存款利率上浮空間僅為10%。
在解釋沒(méi)有進(jìn)一步擴大金融機構存款利率浮動(dòng)區間時(shí)，央行有關(guān)負責人稱(chēng)，主要考慮是存款利率市場(chǎng)化改革的影響更為深遠，所要求的條件也相對更高。
“2003年以來(lái)，我國金融機構公司治理改革取得了重大進(jìn)展，但尚未完全到位，同時(shí)存款保險制度、金融市場(chǎng)退出機制等配套機制也正在逐步建立過(guò)程中�！毖胄杏嘘P(guān)負責人稱(chēng)，為此，人民銀行將會(huì )同有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步完善存款利率市場(chǎng)化所需要的各項基礎條件，穩妥有序地推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。
一般而言，一國推進(jìn)利率市場(chǎng)化普遍會(huì )出現金融機構大量倒閉的現象，而這種倒閉又必將危害到儲戶(hù)的利益。這種情況下，存款保險制度就顯得十分必要。
人民銀行研究局原局長(cháng)張健華在其撰寫(xiě)的《利率市場(chǎng)化的全球經(jīng)驗》一書(shū)中就稱(chēng)，各國往往在利率市場(chǎng)化改革之前或者改革進(jìn)展的過(guò)程中建立存款保險制度，為利率市場(chǎng)化改革的順利進(jìn)行提供制度保障。
中國的存款保險制度目前正處于加速推進(jìn)的階段。
5月下旬，國務(wù)院同意并轉發(fā)了發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，該意見(jiàn)就明確提出，推進(jìn)制定存款保險制度實(shí)施方案，建立健全金融機構經(jīng)營(yíng)失敗風(fēng)險補償和分擔機制，形成有效的風(fēng)險處置和市場(chǎng)退出機制。
一方面完善金融基礎設施；另一方面，亦通過(guò)其他負債產(chǎn)品定價(jià)市場(chǎng)化，為存款的放開(kāi)“預熱”。
央行有關(guān)負責人就稱(chēng)，下一階段，人民銀行將繼續完善市場(chǎng)化利率形成機制，優(yōu)化金融市場(chǎng)基準利率體系，建立健全金融機構自主定價(jià)機制，逐步擴大負債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍。
具體而言，CD被認為是很有可能推出的此類(lèi)負債產(chǎn)品。
“利率市場(chǎng)化應該將引入CD作為突破口�！钡乱庵俱y行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿認為，引入CD的好處在于，CD作為利率可以自由浮動(dòng)的銀行融資工具，可以提高存款利率市場(chǎng)化的程度，但又不至于全面沖擊存款成本和擠壓銀行利差。
在馬駿看來(lái)，目前理財產(chǎn)品受到更嚴格監管的情況下，大量存款正在尋找非銀行渠道投資以獲得較高收益，引入CD可以起到穩定存款的作用，避免存款過(guò)度流失，同時(shí)降低銀行負債的波動(dòng)性。