歐元危機,走向結束?
2013-07-22   作者:孫興杰  來(lái)源:新金融觀(guān)察報
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    克羅地亞加入歐盟成為第28個(gè)成員國,拉脫維亞將成為歐元區第18個(gè)成員國,一直不受待見(jiàn)的塞爾維亞成為歐盟成員國也不再是夢(mèng)想。一夜之間,人們對歐盟的政治信任遽然提升,事實(shí)證明歐盟的吸引力依然存在。在經(jīng)濟上,歐元區的消息好壞參半,但歐盟領(lǐng)導人終于可以在炎熱的8月不必再頂著(zhù)歐元崩潰的炸藥包度假了,因為歐元危機即將步入“結束”的軌道,至少歐元崩潰、歐盟解體的末日論暫可告一段落。
  近期,關(guān)于歐元區的消息構成了一個(gè)斑駁的圖景,沒(méi)有“爆炸性”新聞,最吸引人眼球的可能就是葡萄牙內閣危機,但持續了不到兩周,首相科埃略就重組了內閣,解除了政治危機可能帶來(lái)的市場(chǎng)動(dòng)蕩,葡萄牙國債收益率迅速攀升后又開(kāi)始下降。重組的內閣新設立副總理一職,由人民黨領(lǐng)袖波爾塔斯擔任,負責協(xié)調經(jīng)濟政策以及葡萄牙政府與國際救援方之間的關(guān)系。其實(shí)每個(gè)處于泥潭中的“歐豬”政府都面對內外夾攻,紓困救援的國際力量要求厲行緊縮,勒緊腰帶過(guò)日子;而國內的民眾對任何削減福利的措施都進(jìn)行抗議,所以協(xié)調國內民眾與國際救援方之間的關(guān)系的確不是什么容易的差事。葡萄牙的政治危機迅速平息避免了一場(chǎng)恐慌,而葡萄牙要走出困境還需要更多的努力。按照救援計劃,2014年6月,葡萄牙要回歸債券市場(chǎng),擺脫被救助的命運,但如果葡萄牙經(jīng)濟沒(méi)有較好增長(cháng)前景的話(huà),要回到債券市場(chǎng)是比較困難的。而好消息是,葡萄牙的經(jīng)常項目赤字在持續減少,通過(guò)增加出口、平衡收支,國內財政狀況正在改善。但令外界擔憂(yōu)的是,7月16日,葡萄牙央行大幅調低了該國2014年的增長(cháng)率,從1.1%調至0.3%,可見(jiàn)葡萄牙重返金融市場(chǎng)的路并不平坦。
  與葡萄牙相比,希臘“經(jīng)常性”地發(fā)病,因政府可能削減一些公共部門(mén)的職位而引起罷工,這幾乎成為歐債危機之后希臘政治的常態(tài)。值得關(guān)注的是,希臘已經(jīng)不再是歐元區領(lǐng)導人口誅筆伐的對象了,畢竟過(guò)去幾年中三駕馬車(chē)向希臘注入了2000億歐元的援助,現在更切實(shí)際的是幫助希臘走出困境,它才有機會(huì )還上如此多的欠債。德國財長(cháng)朔伊布勒認為,雖然希臘一直處于困境之中,但是未來(lái)數月希臘的形勢不會(huì )惡化,因此對于希臘的救援貸款會(huì )按照計劃發(fā)放。過(guò)去幾年中希臘一直在緊縮中度日,削減公共開(kāi)支就是一場(chǎng)戰斗,而這場(chǎng)戰斗還將持續下去。如果希臘改革順利推進(jìn),預期在2014年恢復經(jīng)濟增長(cháng),GDP有望增長(cháng)0.6%,雖然微不足道,但卻可以結束希臘經(jīng)濟連續幾年縮水的困境。
  另外一個(gè)受援助的小國塞浦路斯近期的經(jīng)濟數據比較難看,出口額大幅度下滑。塞浦路斯在歐元區中的經(jīng)濟分量甚至可以忽略不計,但它卻在本輪歐債危機中占據一席之地,原因在于,從救助塞浦路斯開(kāi)始,歐盟就試圖切斷財政與銀行之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,讓銀行股東、大額儲戶(hù)為危機埋單。毫無(wú)疑問(wèn),塞浦路斯成了那只被解剖的小麻雀,也為歐洲的銀行業(yè)聯(lián)盟提供了鮮活的樣本。而今年歐盟領(lǐng)導人夏季峰會(huì )就單一清算機構達成了共識,加上去年達成的銀行業(yè)單一監管的協(xié)議,銀行業(yè)聯(lián)盟雛形已經(jīng)出現。
  歐債危機的一個(gè)根源在于,銀行的風(fēng)險通過(guò)財政救助轉化為主權債危機,而主權債務(wù)導致各國主權信用評級大幅度下降,葡萄牙、愛(ài)爾蘭、希臘諸國從金融市場(chǎng)中被踢走,只能依靠外部救援度日。而《馬約》中規定聯(lián)盟對主權政府的承諾不負有責任和義務(wù),救援的道德風(fēng)險讓德國的納稅人深感不安,也給急于贏(yíng)得9月份大選的默克爾上了一道緊箍咒;鈿W元區危機的關(guān)鍵還是要將銀行的風(fēng)險與政府剝離開(kāi)來(lái),打破風(fēng)險轉移的鎖鏈,便是銀行業(yè)聯(lián)盟的一大進(jìn)展。監管、清算和存款保險制度共同構成了銀行業(yè)聯(lián)盟的三大支柱,歐盟正在修筑前兩大基石。
  歐洲央行負責監管歐元區6000家銀行中最重要的250家,作為監管方的歐洲央行不能再承擔清算的角色。各國政府尤其是德國依然不愿意將銀行的監管權交給超國家機構,歐盟希望建立一個(gè)類(lèi)似于歐洲央行的清算機構,新成立的清算委員會(huì )由各成員國清算機構、歐盟和歐洲央行代表組成。在這樣的架構中,德國這樣的大國,其權威就會(huì )遭到新機構的稀釋。對德國來(lái)說(shuō),這未嘗不是一件好事,過(guò)去幾年中默克爾扮演了“惡人”的角色,新的單一清算機構可以承擔一些“臟活”。
  無(wú)論單一監管還是單一清算,如今都已經(jīng)“在路上”,雖然不能有立竿見(jiàn)影的效果,至少穩定了人們對歐元的政治信心。這也是諸多小國加入歐盟或者歐元區的一大動(dòng)力,而接受援助的“歐豬”國家的狀況沒(méi)有繼續惡化就是一大進(jìn)步,值得關(guān)注的倒是法國、意大利這樣的歐元區大國。7月13日,惠譽(yù)摘掉了法國的AAA評級,至此三大評級機構對法國的評級達成了一致,奧朗德上臺之后法國改革緩慢,債務(wù)率不斷上升;另外一個(gè)歐元區大國意大利也被標普降級,離垃圾級別只有兩檔。
  對于歐元危機來(lái)說(shuō)沒(méi)有新聞就是好消息,等到9月份德國大選結束后,或許歐元危機會(huì )以一個(gè)更快的速度“結束”。

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