美元兌各主要非美貨幣周一(7月22日)普遍走低，令人失望的美國住房數據讓投資者更加懷疑美聯(lián)儲(Fed)能否從今年9月份開(kāi)始減小刺激力度。最近公布的數據表明，美國第二季度經(jīng)濟增長(cháng)率將明顯遜于第一季度，根據歷史記錄，這預示著(zhù)美國的貨幣政策將比市場(chǎng)預計的更為寬松。
　　全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會(huì )(National Association of Realtors)周一公布的數據顯示，美國6月份成屋銷(xiāo)量出人意料地較前月下降1.2%；此前預計為增長(cháng)1.9%。針對美國住房市場(chǎng)穩健與否的質(zhì)疑從上周就已經(jīng)開(kāi)始，當時(shí)公布的6月份新屋開(kāi)工數降至2012年8月以來(lái)的最低水平。
　　匯豐(HSBC)外匯策略師Robert Lynch表示，從美聯(lián)儲主席伯南克(Bernanke)上周發(fā)表的國會(huì )證詞來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)是美聯(lián)儲收縮債券購買(mǎi)計劃的一項重要參考條件；成屋銷(xiāo)量下滑支持了從上周延續下來(lái)的一種看法，即美聯(lián)儲退出刺激計劃的動(dòng)作可能不會(huì )像市場(chǎng)預料的那樣快。
　　歐元/美元升至一個(gè)月高位1.3217，此前葡葡萄牙總統席爾瓦(Anibal Cavaco Silva)稱(chēng)現政府將繼續執政，以確保國際救助計劃在軌道之上。周二(7月23日)亞市早盤(pán)，歐元/美元維持1.3180一線(xiàn)附近水平波動(dòng)。
　　但日元是匯市焦點(diǎn)所在。美元/日元紐約時(shí)段最低跌至99.27，亞市早盤(pán)，匯價(jià)脫離隔夜低點(diǎn)，目前維持99.50一線(xiàn)附近水平交投。
　　以安倍晉三(Shinzo Abe)為首的日本自民黨在參議院周日以壓倒性?xún)?yōu)勢取得選舉勝利。安倍晉三在周一表示，這是選民對他的寬松貨幣政策、大規模政府投資和去監管改革行動(dòng)的支持，并表示他將繼續實(shí)施這些促增長(cháng)政策，包括降低資本投資稅。
　　投資人原本已經(jīng)預料到安倍晉三在選舉中獲勝，并在選舉結果出來(lái)前就賣(mài)出了日元兌美元，隨后市場(chǎng)參與者鎖定利潤。這次勝利代表日本的政治穩定罕見(jiàn)地得到增強，并鞏固安倍晉三推行通貨再膨脹政策的權力。
　　盡管安倍晉三這次勝利是肯定了日本的激進(jìn)貨幣寬松政策，但一些分析師表示，在目前而言，政府刺激經(jīng)濟的可用手段并不多。
　　交易商認為，許多投資人認為日元反彈只是曇花一現，因美元下跌被視為買(mǎi)入機會(huì )。日本選舉前投機客仍然做多美元/日元，而且在安倍獲勝后這種情況預計也不會(huì )發(fā)生改變。
　　分析師表示，日本參議院選舉結果可能使日本投資人更確信安倍晉三的改革將取得成功，這可能驅使他們尋找較高收益的海外資產(chǎn)。
　　BK資產(chǎn)管理(BK Asset Management)外匯策略部董事總經(jīng)理Boris Schlossberg表示，日本參議院選舉結束，市場(chǎng)焦點(diǎn)返回到美國，且美元/日元在本周余下時(shí)間的走勢可能由美國經(jīng)濟數據帶動(dòng)。

　　美國經(jīng)濟加速再度受阻

　　近幾周來(lái)，令人失望的經(jīng)濟數據和公司財報打破了圍繞美國終于迎來(lái)穩固、自我持續增長(cháng)的憧憬。另外，雖然經(jīng)濟學(xué)家們普遍預計下半年經(jīng)濟增速將溫和加快，但鮮少有人認為能夠實(shí)現必要的實(shí)質(zhì)性復蘇，以迅速降低失業(yè)率、提高工資水平、對來(lái)自外部的經(jīng)濟威脅產(chǎn)生免疫力。
　　另外，現在也有跡象顯示美國消費者已開(kāi)始捂緊錢(qián)包。美國商務(wù)部的數據顯示，6月份零售額僅僅增長(cháng)了0.4%，而且若不是汽油價(jià)格上漲導致駕車(chē)支出增多，這一數據還會(huì )更低。
　　美國乃至全球這種變化無(wú)常的經(jīng)濟形勢也令企業(yè)利潤受到殃及。隨著(zhù)財報季的帷幕逐漸拉開(kāi)，各大公司已公布的第二財季業(yè)績(jì)顯現出良莠不齊的狀況。
　　美聯(lián)儲正在密切觀(guān)察經(jīng)濟數據，以決定何時(shí)著(zhù)手縮減每月850億美元的債券購買(mǎi)計劃。許多華爾街分析師猜測美聯(lián)儲將在9月中旬的會(huì )議上有所動(dòng)作。不過(guò)，美聯(lián)儲主席伯南克在上周四(7月18日)的參議院聽(tīng)證會(huì )上表示，現在就作出決定還為時(shí)過(guò)早。他還重申，具體行動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)要取決于未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟的表現如何。他警告稱(chēng)，美國經(jīng)濟仍然無(wú)法抵擋那些意料之外的沖擊。
　　調研公司Pantheon Macroeconomics的首席經(jīng)濟學(xué)家Ian Shepherdson指出，預計美國政府將于今年秋季觸及債務(wù)上限；若債務(wù)上限陷入又一輪邊緣博弈，企業(yè)就可能減少招聘，小企業(yè)尤甚。Shepherdson 表示，雖然第三季度料將好于第二季度，但他對第四季度情況仍很擔憂(yōu)。

　　經(jīng)濟數據暗示QE縮減時(shí)機未到

　　最近公布的數據表明，美國第二季度經(jīng)濟增長(cháng)率將明顯遜于第一季度，根據歷史記錄，這預示著(zhù)美國的貨幣政策將比市場(chǎng)預計的更為寬松。
　　若美國商務(wù)部(Commerce Department)將于7月31日公布的第二季度國內生產(chǎn)總值(GDP)初值證實(shí)美國經(jīng)濟增長(cháng)在放緩，預計有關(guān)美聯(lián)儲將將縮減債券購買(mǎi)計劃的傳聞將降溫，美國國債將走高，做空美元/做多日元的避險交易將卷土重來(lái)。
　　若遵循這一時(shí)間軌跡，即經(jīng)濟經(jīng)歷了一段相對強勁的增長(cháng)期之后出現數個(gè)季度的低迷，大家會(huì )發(fā)現美聯(lián)儲事實(shí)上已經(jīng)提前擴大了寬松政策規模，這顯示出了美聯(lián)儲的遠見(jiàn)卓識。因此即使美聯(lián)儲本次不會(huì )擴大定量寬松(QE)規模，它至少也會(huì )暫時(shí)擱置剎車(chē)的計劃。
　　鑒于從工業(yè)產(chǎn)值到零售額的6月份所有數據看上去都很疲軟，我們可以猜測美聯(lián)儲本次是否會(huì )采取類(lèi)似的舉動(dòng)呢？即美聯(lián)儲是否會(huì )通過(guò)推遲縮減目前每個(gè)月850億美元的債券購買(mǎi)計劃規模來(lái)提供“額外”的刺激？畢竟，經(jīng)濟學(xué)家們已經(jīng)開(kāi)始預計美國第二季度經(jīng)濟增長(cháng)率將不足1%，低于第一季度的1.8%，此外美聯(lián)儲主席伯南克也向美國國會(huì )發(fā)表證詞演說(shuō)時(shí)明確表示，是否縮減債券購買(mǎi)計劃規模將視美國的數據而定。
　　對于是否會(huì )有額外舉措，還要考慮到第三季度美國政府將圍繞債務(wù)上限問(wèn)題重新展開(kāi)辯論，并且有可能進(jìn)一步收緊財政政策。美聯(lián)儲甚至可能有更多理由來(lái)保持流動(dòng)性閘門(mén)的開(kāi)啟。
　　因此所有這些均表明未來(lái)幾個(gè)月美國利率水平將下降，這意味著(zhù)美國與日本之間的利差將收窄，從而削弱做空日元的融資套利交易的魅力。這種融資套利交易可能輕易逆轉，從而推高日元，并令日本首相安倍晉三的刺激努力付諸東流。