決策層關(guān)于“盤(pán)活存量”和推進(jìn)資產(chǎn)證券化常規化的頻頻表態(tài)，已在銀行機構得到積極反響。
《第一財經(jīng)日報》近日獲悉，中信銀行已于近期將其信用卡分期付款形成的基礎資產(chǎn)納入其理財產(chǎn)品投資范圍，首期試水的資產(chǎn)規模為3000萬(wàn)元，期限為3年，資產(chǎn)定價(jià)為預期年化收益率8.5%。
《第一財經(jīng)日報》記者從一份內部資料獲悉，中信銀行信用卡中心的信用卡分期付款在經(jīng)過(guò)標準化的組合“打包”后，首次實(shí)現了與理財資金的對接。
一位中信銀行內部人士向本報記者表示，事實(shí)上，該行最初希望嘗試信用卡資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，但受目前國內資產(chǎn)證券化政策及商業(yè)銀行自身能力的制約，最終沒(méi)能“一步到位”，只是初步形成了新增分期付款業(yè)務(wù)作為理財產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)。
理財產(chǎn)品“曲線(xiàn)”對接
“考慮了多種因素，我們最終選擇了新增分期業(yè)務(wù)與理財資金對接�！敝行陪y行信用卡中心人士稱(chēng)。
一名資產(chǎn)證券化研究人士表示，該產(chǎn)品只是“形似”，而缺乏標準的資產(chǎn)證券化核心機制，包括資產(chǎn)重組、風(fēng)險隔離、信用增級，距離真正的信用卡應收賬款證券化還有一定的距離。
對此，上述中信銀行人士稱(chēng)，這試驗性的一步完成了資產(chǎn)重組和設立SPV部分，只是缺乏信用增級來(lái)吸收風(fēng)險。但為了消化風(fēng)險，產(chǎn)品設計了引入第三方資產(chǎn)管理公司，負責對不良資產(chǎn)的清算和收購。
“因為銀監會(huì )"8號文"規定，銀行要實(shí)現每個(gè)理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標的物）的對應，做到每個(gè)產(chǎn)品單獨管理、建賬和核算。所以該產(chǎn)品也單獨發(fā)了一張新卡，單獨建賬核算�！鄙鲜鲂庞每ㄖ行娜耸糠Q(chēng)。
該人士還表示，因為是首次嘗試以信用卡分期付款作為投資標的，首期資產(chǎn)的額度僅為3000萬(wàn)元，期限為3年，資產(chǎn)定價(jià)為8.5%�！跋啾绕渌Y產(chǎn)，信用卡分期付款的定價(jià)能力較高，相應理財產(chǎn)品的收益率也更高�！�
事實(shí)上，除了投資者可以獲得不錯的收益外，信用卡中心也多了一個(gè)增加中間收入的途徑。
上述資產(chǎn)證券化研究人士向本報記者表示，由于信用卡資產(chǎn)證券化產(chǎn)品本身的特殊性和復雜性，相比其他信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品而言，它的管理收益更為可觀(guān)，包括服務(wù)費和超額利差（信用卡應收款的總收益減去支持證券的債券利息、服務(wù)費、壞賬后的收益）兩部分。
“信用卡應收款的服務(wù)人（一般為發(fā)起人即銀行）收取的服務(wù)費通�？梢赃_到總金額的2%，是一般住房抵押貸款或汽車(chē)貸款證券化產(chǎn)品的兩倍�！鄙鲜鲑Y產(chǎn)證券化研究人士稱(chēng)，以目前國內信用卡分期付款平均18%的年利率來(lái)看，扣除該產(chǎn)品8.5%的收益率、2%的管理費以及券商和信托公司的費用后，超額利差的收益仍然非�？捎^(guān)。
探路信用卡資產(chǎn)證券化
與一般的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不同，由于信用卡應收賬款的特性為循環(huán)型的信用，即信用卡持卡人可以隨時(shí)消費、借款以及還款，因此信用卡應收賬款的余額會(huì )隨著(zhù)持卡人的不同行為而可能有大幅的波動(dòng)，缺乏穩定的現金流。
“考慮到操作層面的問(wèn)題，我們決定先從信用卡的分期付款部分做起，因為這是信用卡應收賬款中最穩定、安全的部分，非常接近個(gè)人住房按揭貸款�！鄙鲜鲋行陪y行內部人士稱(chēng)。
從本報記者獲得的一份《信銀寶業(yè)務(wù)現金分期業(yè)務(wù)合約》來(lái)看，中信銀行信用卡中心的現金分期產(chǎn)品“信銀寶”申請資金不得用于投資領(lǐng)域，屬于消費貸款，申請額度上限為30萬(wàn)元，分36期，月手續費率為0.85%。
上述中信銀行內部人士表示，經(jīng)過(guò)了兩年時(shí)間的檢驗，該產(chǎn)品的客戶(hù)群體、信貸質(zhì)量、收益水平都比較穩定和成熟，便于組建資產(chǎn)池和把控風(fēng)險。與此同時(shí)，銀行的IT系統也做了相應的改造。
“這次信用卡應收賬款證券化的嘗試，我們也計劃了半年多，在內部運營(yíng)上基本達到了資產(chǎn)證券化的要求，包括獨立計量風(fēng)險和收益、業(yè)務(wù)運營(yíng)流程、系統支持等，但現在仍有幾個(gè)地方需要努力�！鄙鲜鲋行陪y行信用卡中心人士稱(chēng)，首先要對產(chǎn)品設計和運營(yíng)流程進(jìn)行標準化。
其次，銀行內部系統運營(yíng)要實(shí)現靈活支持�！坝绕湟院笊婕靶庞每☉召~款證券化的循環(huán)購買(mǎi)，在單獨計算風(fēng)險和收益時(shí)，對于系統的要求就更高了�！彼Q(chēng)，還要形成資產(chǎn)證券化的收益評估體系，以對不同資產(chǎn)包進(jìn)行定價(jià)。
信貸資產(chǎn)證券化常規化趨勢
事實(shí)上，近期，關(guān)于推動(dòng)資產(chǎn)證券化常規化亦頻頻出現于決策層的表態(tài)中。日前發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的指導意見(jiàn)》明確：“逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規化發(fā)展�！�
在7月5日有關(guān)政策吹風(fēng)會(huì )上，銀監會(huì )主席助理楊家才說(shuō)：“從現在起，商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化走向常規化的發(fā)展軌道，只要符合條件就可以做證券化。除了基礎資產(chǎn)符合條件外，商業(yè)銀行的管控能力怎么樣，證券化的產(chǎn)品設計怎么樣，將是考量的重點(diǎn)�！�
上述中信銀行內部人士認為，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和金融脫媒的加劇，商業(yè)銀行轉型已迫在眉睫�，F在已經(jīng)到了考驗銀行盈利能力、創(chuàng )新能力，以及對發(fā)展趨勢的把握、對自身專(zhuān)業(yè)能力提升的關(guān)鍵時(shí)刻。
一家股份行人士稱(chēng)，對于當前的商業(yè)銀行而言，自身在IT系統、產(chǎn)品研發(fā)、風(fēng)控能力，以及專(zhuān)業(yè)人才等方面仍有很大的局限性，要達到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常態(tài)化還需要一個(gè)過(guò)程。
而信用卡應收賬款證券化若能順利鋪開(kāi)，將撬動(dòng)一塊巨大的“蛋糕”。
央行數據顯示，截至2012年末，全國信用卡授信總額為3.49萬(wàn)億元，同比增長(cháng)34.0%，較第三季度末增加1516.03億元，環(huán)比增長(cháng)4.5%；期末應償信貸總額11386.69
億元，同比增長(cháng)40.1%。
“一般中型股份行的信用卡分期業(yè)務(wù)應該也有百億以上的規模�！鄙鲜鲋行陪y行內部人士稱(chēng)，信用卡應收賬款證券化將盤(pán)活原本占據貸款規模卻利潤較薄的信用卡業(yè)務(wù)，從而實(shí)現用好增量、盤(pán)活存量的終極目標。