美聯(lián)儲縮減量化寬松的啟動(dòng)時(shí)間窗口將從9月向后遞延，在12月啟動(dòng)減少購債計劃的概率更高，而逐步退出QE的戰線(xiàn)也將會(huì )拉長(cháng)。長(cháng)期來(lái)看，美元依然處在上漲周期，商品上漲空間有限。
    美聯(lián)儲7月17日發(fā)布的褐皮書(shū)報告顯示，美國經(jīng)濟在6月份至7月上旬繼續以溫和的速率增長(cháng)，在全美多數地區，制造業(yè)活動(dòng)狀況仍在繼續擴張，樓市、制造業(yè)和消費均保持增長(cháng)勢頭�？偟膩�(lái)說(shuō)，報告基調頗為樂(lè )觀(guān)，暗示經(jīng)濟增長(cháng)可能在下半年加速。
    褐皮書(shū)顯示出制造業(yè)表現狀況大致與近期其他制造業(yè)調查數據所反映的狀況一致，并顯示今年年初一度出現的工廠(chǎng)制造業(yè)活動(dòng)放緩狀況已經(jīng)告一段落。報告同時(shí)指出，美國房地產(chǎn)業(yè)的表現仍然強勁，在所有地區中，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)的活動(dòng)狀況均已從中等至強勁的速度繼續增長(cháng)，而這也反過(guò)來(lái)對制造業(yè)起到了進(jìn)一步的助推作用。多數地區的就業(yè)水平實(shí)現了持穩或者有序增長(cháng)的態(tài)勢，但是，企業(yè)界普遍不愿雇傭全日制長(cháng)期工人的這一狀況，卻又成了經(jīng)濟領(lǐng)域中新的隱憂(yōu)。
    褐皮書(shū)描繪了一幅經(jīng)濟溫和改善的藍圖，認為住房市場(chǎng)復蘇以及依然強勁的消費者支出將支撐經(jīng)濟溫和改善。全國住宅房地產(chǎn)活動(dòng)以溫和至強勁的步伐升溫，多數轄區報告房屋銷(xiāo)售量增長(cháng)、價(jià)格上漲。全國住房建筑活動(dòng)增強，這一勢頭正向其他產(chǎn)業(yè)擴散。
    但是對于此份報告的基調，我們認為美聯(lián)儲明顯過(guò)于樂(lè )觀(guān)。今年第一季度美國GDP增幅僅為1.8％，且隨后公布的零售業(yè)銷(xiāo)售額、庫存額和進(jìn)出口數據均低于預期。17日公布的6月美國新屋開(kāi)工年化從92.8萬(wàn)戶(hù)下滑至83.6萬(wàn)戶(hù),遠低于預期的96萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng )去年8月以來(lái)的新低，而營(yíng)建許可總數91.1萬(wàn)戶(hù),也低于預期的100萬(wàn)戶(hù)。很多經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)下調了美國二季度的增長(cháng)預測至1%甚至更低。
    所以，我們認為美國經(jīng)濟穩定復蘇的定論還需要更多經(jīng)濟數據尤其是就業(yè)市場(chǎng)數據持續改善的事實(shí)來(lái)證明，美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買(mǎi)的方案或將延期實(shí)施，在12月啟動(dòng)減少購債計劃的概率更高，而逐步退出QE的戰線(xiàn)也將會(huì )拉長(cháng)。長(cháng)期來(lái)看，美元依然處在上漲周期，商品上漲空間有限。