清科近日發(fā)布報告顯示，2013年上半年，盡管受中國宏觀(guān)經(jīng)濟指數下降的影響，VC/PE市場(chǎng)表現不佳，但監管政策上的變動(dòng)和行業(yè)內部的調整為VC/PE市場(chǎng)帶來(lái)了新的氣象。
上半年呈現四大熱點(diǎn)
回顧過(guò)去半年VC/PE市場(chǎng)發(fā)展情況，清科總結出以下市場(chǎng)熱點(diǎn)：
第一，證監會(huì )獲私募股權基金監管權，PE將統一監管。今年2月20日證監會(huì )公布《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》，要求股權投資管理機構、創(chuàng )業(yè)投資管理機構等符合登記條件的，應當向基金業(yè)協(xié)會(huì )申請登記。6月27日，中央編制辦公室印發(fā)《關(guān)于私募股權基金管理職責分工的通知》，明確證監會(huì )負責私募股權基金的監督管理，實(shí)行適度監管，保護投資者權益；國家發(fā)改委負責組織擬訂促進(jìn)私募股權基金發(fā)展的政策措施，會(huì )同有關(guān)部門(mén)研究制定政府對私募股權基金出資的標準和規范；兩部門(mén)要建立協(xié)調配合機制，實(shí)現信息共享。
第二，一二級市場(chǎng)投資藩籬被打破，“大資管”時(shí)代日益臨近。去年9月26日，證監會(huì )發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，其中第九條明確指出資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)可投資于“未通過(guò)證券交易所轉讓的股權、債券及其他財產(chǎn)權利”。同時(shí)，“辦法”將投資于未通過(guò)證券交易所轉讓的股權、債券及其他財產(chǎn)權利的特定資產(chǎn)管理計劃稱(chēng)為“專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃”。今年2月，證監會(huì )發(fā)布《資產(chǎn)管理機構開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規定》，明確表示符合條件的股權投資管理機構、創(chuàng )業(yè)投資管理機構以及其他資產(chǎn)管理機構可以開(kāi)展公募證券投資基金的管理業(yè)務(wù)。
第三，早期投資比重穩步升高，投資回報優(yōu)勢凸顯。清科統計，2010年以來(lái)，早期投資在VC/PE中的比重在逐步提高，2006年早期投資案例僅占17.1%，但到今年上半年，早期投資的比重已提高到32.9%。在2009年至2013年上半年VC/PE支持的IPO方式退出中，48筆退出為企業(yè)上市前“臨門(mén)一腳”，平均投資回報為2.53倍。大多數在投資后1年到3年即上市，共1007筆，平均投資回報為5.81倍。190筆退出時(shí)間在投資后的4年至7年里，平均投資回報為30.91倍。另有41筆為投資后8年及以上IPO，平均回報為30.99倍。早期投資重要性日益凸顯，隨著(zhù)一二級市場(chǎng)價(jià)差縮小，投資階段也隨之前移。
第四，“新三板”將擴容至全國，或成為VC/PE重要的投資和退出渠道。今年是“新三板”劃時(shí)代的一年。1月16日，“全國中小企業(yè)股份轉讓系統”正式掛牌運行。2月2日，《全國中小企業(yè)股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》正式出臺。6月19日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議強調加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，將中小企業(yè)股份轉讓系統試點(diǎn)擴大至全國。
募資投資退出數據同比大幅下滑
在宏觀(guān)經(jīng)濟下滑和VC/PE行業(yè)內部調整的雙重影響下，上半年VC/PE市場(chǎng)表現不佳，募資、投資、退出數據較去年同期均出現較大幅度的下滑。
清科統計顯示，2013年上半年，中國LP市場(chǎng)的投資機構及個(gè)人共完成了對121支VC/PE基金的投資，新募集完成的基金總額達到78.25億美元，較去年同期金額下降了57.6%。VC/PE市場(chǎng)延續上一年的調整，募資困境進(jìn)一步顯現。目前富有家族及個(gè)人、企業(yè)LP依然是VC/PE市場(chǎng)LP主要構成，但是在當前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢及VC市場(chǎng)并不樂(lè )觀(guān)的前景預期下，LP保持謹慎態(tài)度。
上半年，中國VC/PE市場(chǎng)共發(fā)生投資516起，同比下降45.2%；投資總額99.15億美元，同比下降20.9%。中國市場(chǎng)VC/PE投資活躍度環(huán)比同比均趨冷，盡管二季度以來(lái)VC/PE投資出現一定增長(cháng)，但從長(cháng)遠來(lái)看，在宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境前景不明朗、退出渠道不暢以及VC/PE行業(yè)內部調整的影響下，投資回暖的基礎仍較薄弱。
上半年，中國創(chuàng )業(yè)投資暨私募股權投資市場(chǎng)共發(fā)生73筆退出交易，其中并購退出27筆，股權轉讓退出15筆，IPO退出13筆，管理層收購退出9筆，回購退出7筆，另外有2筆退出方式未披露。并購退出首次超IPO成為VC/PE最主要的退出方式。
清科表示，2012年底以來(lái)，中國A股市場(chǎng)正經(jīng)歷著(zhù)歷史上第八次IPO空窗期，已達八個(gè)月之久。作為一直以來(lái)中國創(chuàng )投市場(chǎng)主要退出方式的IPO，此次暫停對于VC/PE退出有著(zhù)重大影響。6月7日，《中國證監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布，境內IPO有望不久后重啟，這一重要預期將給未來(lái)VC/PE市場(chǎng)退出帶來(lái)重大利好。