結構性理財品表現堪憂(yōu) 到期收益現滑鐵盧
2013-07-31   作者:張苧月  來(lái)源:上海證券報
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    2013年上半年,銀行結構性理財產(chǎn)品到期收益再現“滑鐵盧”。在未達預期收益的產(chǎn)品中,結構性理財產(chǎn)品數量逾七成,甚至另有多款產(chǎn)品收益為零,掛鉤大宗商品和匯率的產(chǎn)品表現令人擔憂(yōu)。

  高息收益聚焦結構性產(chǎn)品

  2013年上半年銀行理財產(chǎn)品的總體發(fā)行數量依然保持高速增長(cháng),銀率網(wǎng)數據最新統計,2013年上半年122家商業(yè)銀行共發(fā)行20473款理財產(chǎn)品,環(huán)比上升24.65%,從預期收益率來(lái)看,人民幣銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率走勢先抑后揚,外幣理財產(chǎn)品平均預期收益率持續低位徘徊。
  具體而言,2013年上半年非結構性人民幣理財產(chǎn)品的平均投資期限為107天,平均預期收益率為4.42%。其中,有15款非結構性人民幣理財產(chǎn)品預期收益率大于7%,有10款產(chǎn)品在6月末發(fā)行的,且投資期限均較短。值得注意的是,平安銀行在6月末發(fā)的“聚財寶現金溢2012年6號人民幣理財產(chǎn)品”,投資期限僅7天,預期收益率高達7%。
  不過(guò),2013年上半年的高息類(lèi)人民幣理財產(chǎn)品仍集中出現在結構性產(chǎn)品中。數據顯示,上半年結構性人民幣理財產(chǎn)品平均預期收益率為5.14%,平均投資期限為192天。按照掛鉤標的劃分,掛鉤權益類(lèi)資產(chǎn)的結構性理財產(chǎn)品平均預期收益表現最優(yōu),其中掛鉤基金的11款結構性理財產(chǎn)品平均預期收益率高達13.49%。而與利率掛鉤的結構性理財產(chǎn)品平均預期收益率相對較低,僅為3.6%,低于非結構性人民幣理財產(chǎn)品的平均預期收益率。
  從發(fā)行數量來(lái)看,掛鉤利率與匯率的結構性理財產(chǎn)品數量較多,占比分別為28.24%和21.68%;其次為掛鉤股票和大宗商品的結構性產(chǎn)品,占比分別為15.73%、14.66%。其發(fā)行主體主要為外資銀行,投資期限均在一年以上,預期收益率高于12.5%。
  據記者觀(guān)察,7月銀行結構性產(chǎn)品的發(fā)行步伐并未減慢,但其平均預期收益較5、6月略有下滑。截止到上周,銀行結構性理財產(chǎn)品平均預期收益率為5.4%,較之前一周下滑125個(gè)基點(diǎn)。

  結構性產(chǎn)品頻現高危排行榜

  2013年上半年到期的人民幣理財產(chǎn)品共計17681款,披露到期收益率的理財產(chǎn)品達12444款。在到期實(shí)際收益排名前十的產(chǎn)品中,結構性理財產(chǎn)品占7成,均投資于權益類(lèi)資產(chǎn),其實(shí)際收益高于10%。同時(shí),兩款權益類(lèi)信托產(chǎn)品和一款混合類(lèi)產(chǎn)品到期收益達9%。
  不過(guò),上半年仍有86款產(chǎn)品未達到預期收益率,其中結構性產(chǎn)品占比也逾7成,達78%,另有7款結構性產(chǎn)品實(shí)際收益甚至為零。從實(shí)際收益率與預期最高收益之差來(lái)看,未達標結構性產(chǎn)品中,二者之差的平均值達3.6%,最大差異值高達26.17%。具體到投資標的而言,掛鉤匯率和大宗商品的理財產(chǎn)品頻觸危險邊際。
  “受上半年美元指數強勢上漲的影響,黃金、原油等大宗商品的價(jià)格遭打壓,紛紛跳水下跌?偟膩(lái)說(shuō),美聯(lián)儲對QE的態(tài)度顯著(zhù)影響著(zhù)該類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格表現。由于某些商業(yè)銀行之前錯判了大宗商品的價(jià)格走勢,導致產(chǎn)品到期后收益不達標,甚至為零!逼桨层y行理財分析師表示。
  此外,該分析師進(jìn)一步指出,商業(yè)銀行在設計結構性產(chǎn)品時(shí)鐘愛(ài)掛鉤匯率,這歸因于匯率市場(chǎng)相較于其他資本市場(chǎng)相對強勢,資產(chǎn)價(jià)格反映了與其相關(guān)的所有信息,商業(yè)銀行易于把握其變化。不過(guò),2013年上半年,歐元、英鎊、澳元等貨幣兌美元貶值趨勢明顯,或超過(guò)預期,這對于在2012年初發(fā)行的產(chǎn)品不利。
  對于下半年結構性銀行理財產(chǎn)品的投資趨勢,理財分析師認為,以黃金為首的大宗商品價(jià)格或繼續低迷,投資者可關(guān)注看跌類(lèi)產(chǎn)品。同時(shí),匯市波動(dòng)較大,除美元有望保持強勢外,受各國央行的政策影響,日元、歐元、澳元等仍存貶值空間。
  不過(guò),結構性產(chǎn)品的收益最終取決于投資標的的市場(chǎng)走勢,其投資風(fēng)險較大。求穩且對資金流動(dòng)性要求較低的投資者,可關(guān)注大型城商行發(fā)行的中長(cháng)期非結構性理財產(chǎn)品。經(jīng)過(guò)了7月份的回調,短期理財產(chǎn)品預期收益率的下行空間已較為有限,中長(cháng)期理財產(chǎn)品平均預期收益率或進(jìn)一步上升。

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