2012年之前歐元走勢可謂暴漲暴跌，對美元飆升可突破1.50，暴跌則可擊穿1.20，對美元跌至平價(jià)的預測也層出不窮。但2012年四季度以來(lái)，歐元的震蕩區間明顯收窄，今年則主要在1.30上下頻繁波動(dòng)，無(wú)論是塞浦路斯危機，還是美聯(lián)儲退出QE的表態(tài)均未造成歐元過(guò)大波動(dòng)。
2009年12月希臘引爆歐債危機以來(lái)，導致歐元數次暴漲暴跌的首要因素是歐元區可能解體的憂(yōu)慮情緒。危機爆發(fā)初期，對重債國提出的財政緊縮要求極為嚴厲，加劇了重債國和以德國為代表的核心國家選民之間的矛盾，使得歐元區解體的風(fēng)險不時(shí)高漲。但隨著(zhù)危機的發(fā)展，歐元區內部也在不斷調整其應對策略，特別是去年底以來(lái)的一系列舉措，不但降低了歐元區解體的風(fēng)險，同時(shí)進(jìn)一步加強了區域內經(jīng)濟整合的力度，這導致市場(chǎng)預期逐漸穩定，大悲大喜的情緒不再主導市場(chǎng)。
這一系列舉措包括：首先，放松對重債國的緊縮要求。在全球經(jīng)濟放緩的大背景下，最初對希臘、葡萄牙等重債國設立的財政緊縮目標根本不切實(shí)際，不但招致巨大的民意反彈，而且容易誘發(fā)經(jīng)濟進(jìn)一步衰退。經(jīng)過(guò)歐元區內部的反復磋商，經(jīng)濟增長(cháng)和財政改革逐漸獲得同樣的重視，重債國的減赤達標期限和救助貸款償還期限被大幅延長(cháng)。例如，葡萄牙本來(lái)需要在2013年底實(shí)現財政赤字占GDP總值降至3%以下的目標，但2012年10月和2013年3月的兩次歐盟財長(cháng)會(huì )議，分別將葡萄牙的達標期限延長(cháng)了一年。今年4月的歐元區財長(cháng)會(huì )議還決定將葡萄牙的救助貸款償還期限延長(cháng)7年。
放寬對重債國的援助條件，固然說(shuō)明重債國的財政問(wèn)題的確嚴重，但更重要的則是表明歐元區內部對于危機處理越來(lái)越務(wù)實(shí)，且表現出了明顯的維護歐元區統一的主觀(guān)意愿，這對于穩定市場(chǎng)情緒至關(guān)重要。
第二，大力加強銀行體系整合。隨著(zhù)歐債危機由政府債務(wù)層面向銀行體系擴散，銀行業(yè)聯(lián)盟的建立被提上日程。單一銀行監管機制、單一銀行清算機制和健全的存款保險（放心保）機制被確定為實(shí)現銀行業(yè)聯(lián)盟的三大步驟。2012年12月的歐盟峰會(huì )初步同意歐洲央行成為單一的銀行業(yè)監管機構，2013年3月歐盟最終達成一致，決定從2014年年中開(kāi)始由歐洲央行統一監管歐元區內部6000余家銀行，這意味著(zhù)歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟邁出了實(shí)質(zhì)性的第一步。
緊隨單一監管機制的啟動(dòng)，今年7月，歐盟委員會(huì )就“單一銀行清算機制”提出方案，決定賦予歐盟對歐元區和愿意加入銀行業(yè)聯(lián)盟的其他成員國的銀行實(shí)施破產(chǎn)清算的權力，以阻止銀行危機與主權債務(wù)危機之間的惡性循環(huán)，這意味著(zhù)歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的第二步已經(jīng)啟動(dòng)。盡管該方案尚未獲得德國的認可，但歐盟推動(dòng)銀行業(yè)整合的決心可見(jiàn)一斑。
第三，塞浦路斯危機的快速處理說(shuō)明歐元區仍具有較大的凝聚力。以存款征稅的方式解決塞浦路斯危機是歐元區對重債國最為嚴厲的懲罰，塞浦路斯的核心國家利益受到重創(chuàng )，避稅天堂光環(huán)徹底消失。但塞浦路斯的妥協(xié)恰恰說(shuō)明歐元區對重債國具有極大的吸引力，接受歐元區苛刻的援助條件是自斷臂膀，但脫離歐元區則無(wú)異于懸梁自盡，在危機中抱團取暖是歐元區國家的明智之選。
第四，歐元區在危機中逆勢擴張。歐洲理事會(huì )7月9日批準拉脫維亞2014年1月1日起正式加入歐元區，盡管拉脫維亞僅是一個(gè)GDP不足300億美元的小國，但在歐債危機尚未平息的情況下，它的加入一方面說(shuō)明歐元區的單一貨幣體系仍然具有較強的生命力，另一方面則凸顯了歐元區高層不斷加強歐洲經(jīng)濟一體化的基本政策取向，這對于化解歐元區可能解體的負面市場(chǎng)情緒大有裨益。
總體而言，導致歐元暴漲暴跌的最大風(fēng)險因素已經(jīng)趨于消失，對美元動(dòng)輒2000-3000基點(diǎn)的巨幅波動(dòng)可能已經(jīng)成為歷史，相對較窄區間內的高頻波動(dòng)可能成為未來(lái)6-12月內的主要趨勢。