伴隨著(zhù)題材概念炒作熱情的退潮，近期推動(dòng)市場(chǎng)活躍的創(chuàng )業(yè)板調整壓力不斷加碼，并拖累指數下滑。而房地產(chǎn)板塊卻一改頹勢，在盤(pán)中表現出相對積極的走勢，有效阻止了市場(chǎng)重心的過(guò)快下移，也對市場(chǎng)人氣起到了一定的提振作用。然而，我們認為不宜對地產(chǎn)股上漲的持續性過(guò)于樂(lè )觀(guān)，中期市場(chǎng)還難以走出反復震蕩的拉鋸格局。

    走強依賴(lài)政策

    回顧本輪權重股的表現可以看出，房地產(chǎn)股的強勢反彈，是帶動(dòng)權重板塊整體估值拉升的重要引導力。而地產(chǎn)品種一改往日的疲弱，主要是由于幾大政策因素所致。
    首先，出于保經(jīng)濟“下限”的目標，管理層自7月以來(lái)陸續出臺了一系列相對溫和的經(jīng)濟刺激政策。其中，無(wú)論是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展等十項舉措的提出，或者加強城市基礎設施建設等六大任務(wù)的部署，都顯現出管理層意欲借力于基礎設施建設來(lái)著(zhù)手改善經(jīng)濟增速下滑局面的愿望。與之呼應的是，消息面不斷傳出房地產(chǎn)融資將再開(kāi)、城市化規劃加速等利好。對于素有“政策市”之稱(chēng)的A股市場(chǎng)而言，在良好的政策預期推動(dòng)下，面對估值偏高、風(fēng)險加劇的創(chuàng )業(yè)板，資金將目光轉向了已經(jīng)處于估值底部的房地產(chǎn)板塊，從而帶動(dòng)了地產(chǎn)股的反復活躍。
    其次，在上周央行連續通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作向市場(chǎng)凈投放資金1360億元后，本周二央行繼續進(jìn)行了7天期120億逆回購。雖然整體看來(lái)逆回購規模并不大，但央行在資金面承壓之際的微調動(dòng)作，體現出管理層維持流動(dòng)性平穩，緩解市場(chǎng)擔憂(yōu)預期的意圖。進(jìn)入8月以后，隨著(zhù)半年考核等季節性干擾因素的減退，流動(dòng)性狀態(tài)已出現階段性改善，資金價(jià)格的平穩運行也部分緩解了市場(chǎng)對房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)。
    再次，官方7月采購經(jīng)理人指數回升至50.3%，對市場(chǎng)釋放出經(jīng)濟增速不斷回落的局面有所好轉的信號，也對強周期品種的估值水平形成了有力支撐。此外，金融、地產(chǎn)等強周期板塊在連續的回落之后，技術(shù)性底背離的跡象明顯，有一定的技術(shù)修復要求。

    難有趨勢性行情

    不過(guò)需要警惕的是，地產(chǎn)、金融等權重品種的階段性上漲，并不代表強周期股將形成趨勢性行情。
    一方面，房地產(chǎn)板塊本輪反彈主要是出自政策偏暖消息的刺激，而此類(lèi)政策預期對市場(chǎng)的推動(dòng)，往往會(huì )呈現出邊際遞減效應。同時(shí)，出于控制房?jì)r(jià)目的，管理層對房地產(chǎn)行業(yè)的調控并不會(huì )放松，如果后續沒(méi)有實(shí)質(zhì)性利好的出現，僅僅靠短期的良好預期，并不足以支撐板塊的趨勢性上漲。另一方面，宏觀(guān)經(jīng)濟數據雖然出現了好轉，但其持續性還仍待觀(guān)察。在整體經(jīng)濟增速重回上升周期之前，對總需求異常敏感的強周期板塊還缺乏持續上漲的條件。
    此外，不能忽視的是，促進(jìn)經(jīng)濟結構調整依舊是管理層的主要調控思路。由于依靠固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的金融、地產(chǎn)等傳統產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)空間已相對有限，政策支持的側重點(diǎn)已經(jīng)逐步向新興產(chǎn)業(yè)轉移，這個(gè)大的方向不會(huì )改變。從目前管理層的表態(tài)和出臺的政策來(lái)看，以信息技術(shù)為首的新興產(chǎn)業(yè)將逐步取代傳統的“鐵公基”，成為新經(jīng)濟拉動(dòng)引擎。在這種政策導向下，投資者對強周期品種的低成長(cháng)性預期也決定了權重品種的反彈更多是脈沖式回升，并不具備良好的持續性。
    總而言之，政策面“穩增長(cháng)”的舉措雖然在短期內為強周期品種提供了一定支撐，但經(jīng)濟下滑的大方向難以快速扭轉，房地產(chǎn)品種乃至權重股整體的運行格局依舊是沖高后分化、反復震蕩。