全球首個(gè)石油瀝青期貨(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瀝青期貨”)上市的號角即將吹響。在正式啟動(dòng)模擬交易后不久,有業(yè)內人士透露,8月中下旬左右瀝青期貨有望正式登場(chǎng)。分析人士認為,模擬交易成交較為積極,預計瀝青期貨正式上市之后也會(huì )較為活躍。此外,作為上海期貨交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上期所”)對能源品種的一個(gè)補充,瀝青期貨交易也可以作為投資者參與原油期貨之“準備工作”。
模擬交易表現活躍
一位不愿具名的上期所人士近日對媒體表示,國務(wù)院已經(jīng)批復石油瀝青期貨品種上市,有可能8月中下旬正式上市交易。而為了保證瀝青期貨順利上市,8月1日上期所已經(jīng)啟動(dòng)了瀝青期貨模擬交易。從表現來(lái)看,瀝青期貨模擬交易十分活躍。
瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的6%,漲跌停板幅度暫定為4%,交易單位為10噸/手。此次參與模擬交易的瀝青期貨共有9個(gè)合約,從首日模擬交易來(lái)看,所有合約合計成交86.91萬(wàn)手,成交金額388.47億元,交易非;钴S,主力合約BU1401成交74.6萬(wàn)手,占比85.8%。主力合約1401當日最高價(jià)格4792元/噸,最低價(jià)格4082元/噸,可以看到它的波動(dòng)非常劇烈。
銀河期貨研究員于潔對《經(jīng)濟參考報》記者表示,與上期所之前發(fā)布的石油瀝青期貨合約草案相比,模擬交易合約做出變動(dòng)的部分僅為“最小變動(dòng)價(jià)位”這一項,由1元/噸改為2元/噸,而沒(méi)有修改日內的最大波動(dòng)限制,那么這就說(shuō)明,瀝青期貨日內波動(dòng)次數將會(huì )有所減少。按照最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸來(lái)看,漲跌停板幅度為3%的情況下,每天的價(jià)格波動(dòng)次數在135-150次左右。修改為2元/噸之后,日內的價(jià)格波動(dòng)次數就縮小到了60-70次,更貼近目前市場(chǎng)上正在交易的諸多品種。
此外,于潔認為,交易所將交易單位定為10元/噸,有利于增強中小投資者參與交易的廣泛性,提高市場(chǎng)的流動(dòng)性:“根據對現貨價(jià)格數據的分析,我們發(fā)現每日價(jià)格最大波動(dòng)限制±3%和最低交易保證金4%可以涵蓋市場(chǎng)98%的交易日價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險!
小合約降低入市門(mén)檻
瀝青期貨將采用小合約設計思路,每手交易門(mén)檻大約為4000元左右,與橡膠期貨、燃油期貨2萬(wàn)元左右的交易門(mén)檻相比,稱(chēng)得上是一個(gè)“小合約”品種。
分析人士認為,這有利于聚合各方的市場(chǎng)參與者,從而在很大程度上改善期貨的流通性問(wèn)題。同時(shí),由于瀝青現貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁,相關(guān)企業(yè)面臨風(fēng)險較大,加上上期所以“小合約”形式推出瀝青期貨合約,利于提高瀝青期貨的流動(dòng)性和成交活躍度,也能為中小貿易商的套期保值提供更加靈活的選擇。
對于瀝青期貨上市后的表現,市場(chǎng)人士普遍預計會(huì )比較活躍。南華期貨研究員馮曉對《經(jīng)濟參考報》記者表示,“近期上市的小品種包括玻璃、焦煤、菜粕表現均十分活躍,我們選取了能化板塊其他品種以及同屬建材系列的螺紋鋼,經(jīng)過(guò)比較,可以發(fā)現瀝青現貨的波動(dòng)率已經(jīng)位居前列,而像PTA、螺紋鋼等品種在期貨市場(chǎng)都是非;钴S的明星品種,通常來(lái)講期貨的波動(dòng)率要高于現貨,所以總體來(lái)講,可以預測瀝青期貨這一品種的投機價(jià)值是非常高的,因此有理由相信瀝青這一品種也同樣會(huì )取得成功!
為原油期貨上市鋪路
分析人士認為,在燃料油期貨失去市場(chǎng)青睞的情況下,瀝青期貨的上市是上期所完善能源產(chǎn)品系列的一項舉措,有望為將來(lái)推出原油期貨鋪路。
據了解,在化工行業(yè)主要產(chǎn)業(yè)鏈條中,石油瀝青的生產(chǎn)70%-80%都是原油通過(guò)蒸餾方式得到,因而該工藝生產(chǎn)成本以原油的費用占比最大,約達到90%。同時(shí),由于石油下游產(chǎn)品與原油有著(zhù)天然的近親關(guān)系,石油下游產(chǎn)品價(jià)格又容易受到原油成本價(jià)格推動(dòng)的影響,因此,在對石油瀝青進(jìn)行成本分析時(shí),主要考慮國際原油價(jià)格的走勢。而從歷史數據看,瀝青價(jià)格與原油期貨價(jià)格保持了較高的相關(guān)度,過(guò)去兩年的數據顯示其相關(guān)性達到0.8。
此外,近年來(lái)隨著(zhù)我國公路等基礎設施建設規模的增長(cháng),對道路瀝青的需求也持續增長(cháng),由于其市場(chǎng)化程度較高,供需基本平衡,對外依存度不大,瀝青是國內可以商品化、期貨化的品種。
現在推出瀝青期貨是上期所完善能源產(chǎn)品系列的一個(gè)很好補充,投資者也可以通過(guò)瀝青期貨更熟悉整個(gè)石油市場(chǎng)的基本情況“對于想要投資原油期貨的投資者來(lái)說(shuō),瀝青無(wú)疑是一個(gè)非常好的投資品種,它與原油走勢息息相關(guān),可以作為投資者參與原油期貨之前的準備工作!庇跐嵳f(shuō)。