隨著(zhù)經(jīng)濟數據的回暖，上周滬深股市呈現出震蕩上行的行情，而一向強勢的創(chuàng )業(yè)板指數則反向下跌，全周跌幅達到1.37%，終結了連續5周的漲勢。此時(shí)市場(chǎng)一片唱空之聲響起，如果成長(cháng)股已經(jīng)出現泡沫，投資者該去哪里尋找避風(fēng)港。
投資風(fēng)格切換
8月9日，7月CPI、PPI等數據向好，提振市場(chǎng)信心，滬深兩市股指雙雙高開(kāi)，一度上沖，但由于創(chuàng )業(yè)板指數大幅跳水，兩市股指受累收盤(pán)走低。
值得關(guān)注的是，雖然上證綜指周漲幅鮮少能夠超過(guò)創(chuàng )業(yè)板指數，但上證綜指上周漲幅達1.12%，深證成指周漲幅達2.32%，而一向強勢的創(chuàng )業(yè)板指數則反向下跌，全周跌幅達到1.37%，終結了連續5周的漲勢。
從板塊表現來(lái)看，上周漲幅最大的板塊為有色金屬，周漲幅超過(guò)6%。此外，農林牧漁、商貿、醫藥等板塊表現居前。成長(cháng)股聚集的信息服務(wù)、電子、信息設備等板塊表現墊底，其中信息服務(wù)板塊上周下跌了1.64%。
“7月宏觀(guān)經(jīng)濟數據向好，意味著(zhù)短期市場(chǎng)出現了經(jīng)濟向上、價(jià)格下降的有利局面，基本面對市場(chǎng)的支撐作用得到強化，市場(chǎng)投資風(fēng)格會(huì )轉向低估值的藍籌股，以及具有業(yè)績(jì)和題材支撐的個(gè)股�！鄙虾Ｒ患胰藤Y產(chǎn)管理子公司投資經(jīng)理對《國際金融報》記者表示，“而以創(chuàng )業(yè)板為代表的成長(cháng)股則將受到估值高企和產(chǎn)業(yè)資本大量減持等不利因素的影響，出現回調。如果成長(cháng)股估值壓力釋放過(guò)快，可能會(huì )影響整體市場(chǎng)表現�！�
成長(cháng)股泡沫化
創(chuàng )業(yè)板指數在沖擊2010年12月20日歷史高點(diǎn)1239.60點(diǎn)的過(guò)程中，遇到了非常大的阻力。此時(shí)，關(guān)于創(chuàng )業(yè)板泡沫化的爭議也越來(lái)越多。
8月8日，瑞銀證券發(fā)布了題為“‘成長(cháng)行情’開(kāi)始進(jìn)入全面泡沫”的研究報告。該機構認為，自年初至7月初，成長(cháng)股之間的分化非常明顯，有業(yè)績(jì)的權重成長(cháng)股持續跑贏(yíng)沒(méi)有業(yè)績(jì)的小型成長(cháng)股，體現的是“成長(cháng)性溢價(jià)”。但7月以后，業(yè)績(jì)不好的小市值成長(cháng)股明顯跑贏(yíng)業(yè)績(jì)較好的大市值的成長(cháng)股，“風(fēng)格溢價(jià)”開(kāi)始體現。
盡管瑞銀證券警示了成長(cháng)股的泡沫，但該機構認為，在成長(cháng)股行情的泡沫期，情緒主導了市場(chǎng)的漲跌，而業(yè)績(jì)、估值、大股東減持等因素的影響顯著(zhù)下降，主題、并購等成為市場(chǎng)熱衷追捧的對象，從行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)空間以及業(yè)績(jì)的可實(shí)現性及持續性的角度，配置成長(cháng)類(lèi)行業(yè)值得關(guān)注。整個(gè)成長(cháng)股行情的改變，需要“黑天鵝”事件的帶動(dòng)或其他傳統行業(yè)投資機會(huì )的出現，因此，密切警惕較難預測的“黑天鵝”事件的發(fā)生。
第三方研究機構莫尼塔則認為，從交易量來(lái)看，本輪成長(cháng)股的結構牛市來(lái)自資金推動(dòng)，判斷這輪行情能否延續的關(guān)鍵在于成長(cháng)股交易量能否繼續放大。因此，新增外匯占款、央行貨幣政策和市場(chǎng)風(fēng)險偏好是左右行情的關(guān)鍵性因素。而判斷這些關(guān)鍵因素的量化指標，則是離岸匯率、Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）和美國股市。
市場(chǎng)風(fēng)向待定
成長(cháng)股告別了“雞犬升天”的局面，該如何把握未來(lái)A股的投資機會(huì )，是投資者最關(guān)心的問(wèn)題。
銀河證券首席策略分析師孫建波在研究報告中指出，從宏觀(guān)政策、資本市場(chǎng)政策、流動(dòng)性和海外市場(chǎng)表現等多方面的因素來(lái)看，A股市場(chǎng)的內外部環(huán)境正在轉好。
不過(guò)，孫建波認為，市場(chǎng)力量的改變是漸進(jìn)的。一是政策效果的顯現需要時(shí)間；二是投資者的信心恢復也需要時(shí)間；三是8月份中報密集披露，很多公司要在較差的業(yè)績(jì)披露后才能輕裝上陣；四是政府債務(wù)審計中容易出現“黑天鵝”事件的沖擊。
在資產(chǎn)配置上，孫建波表示，成長(cháng)股一枝獨秀的局面正在改變，周期股的機會(huì )將會(huì )增加，地產(chǎn)、金融、石油與化工、機械、汽車(chē)、建筑等行業(yè)都有一定機會(huì )；成長(cháng)股經(jīng)過(guò)連續上漲，風(fēng)險也在積聚之中，分化將更加明顯，但一些優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股和滯漲的股票仍然是重要的機會(huì )來(lái)源，比如TMT、節能環(huán)保、軍工、3D打印與智能裝備、海洋工程、醫藥等板塊。
瑞銀證券則建議，配置防御性較高的食品飲料、醫藥生物、家電、公用事業(yè)等。隨著(zhù)中長(cháng)期改革預期增強，證券和鐵路相關(guān)板塊將受到金融改革和鐵路投融資制度改革的推動(dòng)�，F行房地產(chǎn)調控政策的淡化將給房地產(chǎn)板塊帶來(lái)階段性機會(huì )。