市場(chǎng)人士指出，雖然弱勢美元奠定了本輪大宗商品反彈的基礎，但其反彈動(dòng)力更多來(lái)自于近期多國的經(jīng)濟數據出現階段性觸底回升。而長(cháng)期來(lái)看，美元中期偏強等因素或將壓制大宗商品的上漲空間。
經(jīng)濟復蘇主導反彈
因美國經(jīng)濟復蘇及美聯(lián)儲退出QE的預期強化，美元指數自6月中旬的80點(diǎn)附近一路漲至在7月9日的84.753點(diǎn)。但隨后出現調整回落，8月8日再度回落至80點(diǎn)附近�？梢园l(fā)現的是，美元的回落也未能提振大宗商品形成有效反彈。而在8月8日至今美元指數的反彈過(guò)程中，大宗商品反而接連上漲。因此，可以明確的是，此輪商品反彈主因并非美元，此前美元疲軟只能稱(chēng)之為奠定了本輪的反彈基礎。
從市場(chǎng)表現看，近期大宗商品的主要因素依然是多國的經(jīng)濟數據表現良好。中國自8月8日起公布的進(jìn)出口、投資和消費方面的數據全面好轉，則使得市場(chǎng)快速達成看漲的統一。這些數據均好于前值令空頭不斷撤離市場(chǎng)，多頭信心大增從而形成了商品普漲格局。從品種看，此輪上漲是鋼材領(lǐng)漲、化工品緊隨其后，有色金屬等表現最弱。而當經(jīng)濟數據確認政策利好之后，滬銅和滬膠均走出了報復性的反彈行情。
中期研究院宏觀(guān)策略高級分析師李莉認為，目前歐美經(jīng)濟好轉的趨勢還是比較明顯的，加上之前市場(chǎng)普遍持悲觀(guān)態(tài)度的中國經(jīng)濟也出現了短期企穩的趨勢，這從信心和實(shí)體層面都提振了市場(chǎng)，大宗商品的表現也積極配合。尤其是中國基建和房地產(chǎn)投資保持穩定回升趨勢加上進(jìn)口需求旺盛，建材工業(yè)品板塊隨之漲聲一片。
“與過(guò)去兩個(gè)季度低迷的經(jīng)濟數據相比，7月數據帶給投資者希望。貨幣供應量環(huán)比二季度開(kāi)始放松，伴隨著(zhù)投資、消費和進(jìn)出口回暖，工業(yè)活動(dòng)也開(kāi)始增加�！睎|吳期貨研究員宋露介紹，以銅為例，中國近期公布的7月進(jìn)口數據顯示，未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為410680噸，為2012年5月以來(lái)最高水準，同比增12%，環(huán)比增8%。進(jìn)口數據已經(jīng)為連續第三個(gè)月飆升，大大推升了市場(chǎng)對于中國表觀(guān)消費量大增的預期。因此前國際銅研究機構（ICSG）沒(méi)有預估保稅區庫存而高估了中國的消費情況，但目前中國無(wú)論保稅區庫存，還是交易所的顯性庫存均從7月份開(kāi)始大幅下降，下降幅度高達10%，保稅區庫存從6月底的47.5萬(wàn)噸下降至45萬(wàn)噸。加之中國今年的精銅消費一直處于弱復蘇的狀態(tài)，因此連續三個(gè)月的進(jìn)口量飆升將令國際市場(chǎng)認為中國的消費有強勁復蘇的跡象。
上漲空間料將有限
業(yè)內人士認為，從宏觀(guān)面來(lái)看，歐美等發(fā)達國家工業(yè)化已經(jīng)完成，美國和歐洲經(jīng)濟的復蘇不會(huì )大幅拉動(dòng)銅的消費。相反，隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，全球流動(dòng)性的收緊將打擊大宗商品的金融屬性。中國正在進(jìn)行經(jīng)濟結構調整，盡管政府保下限的要求在一段時(shí)期內對基礎原材料的消費有所支撐，但也無(wú)法推動(dòng)這些商品的消費能像前期達到兩位數的增長(cháng)。
從7月PPI負增長(cháng)和CPI止步不前來(lái)看，說(shuō)明企業(yè)仍處于薄利或者負利時(shí)期，因此，目前數據只能表明處于階段性底部的中國經(jīng)濟略有起色，是否再次探底取決于脆弱的企業(yè)是否能抗住“調結構”中產(chǎn)生的一系列風(fēng)險，是否繼續回升則取決于未來(lái)中國的投資力度。
對于美元的中期走勢，接受采訪(fǎng)的市場(chǎng)人士多數認為，美元強勢地位將繼續體現，中長(cháng)期美元偏強格局將繼續維系，無(wú)疑將限制大宗商品漲勢。他們認為，從美元走勢來(lái)看，由于量化寬松的退出只是在9月、10月還是12月的時(shí)間選擇的問(wèn)題，所以美元中長(cháng)期走強是趨勢。短期來(lái)看，雖然美元目前受到20日均線(xiàn)的壓制，但仍存在進(jìn)一步反彈的需要，短期內或將震蕩偏強。
李莉認為，從經(jīng)濟自身的復蘇來(lái)看，中國經(jīng)濟依舊面臨著(zhù)經(jīng)濟結構改革和發(fā)展速度之間的權衡與選擇，企業(yè)目前更多是在需求好轉下的被動(dòng)去庫存，距離有效需求的真實(shí)恢復還有一段距離。同時(shí)，歐美經(jīng)濟發(fā)展也都存在自身的問(wèn)題，如美國可能面臨新一輪兩黨財政政策斗爭及引致的美債違約，歐元區近來(lái)政策的緩和帶來(lái)的經(jīng)濟狀況好轉則更多得益于德國即將面臨大選的影響，而歐元區本身的決策環(huán)境并不會(huì )隨著(zhù)德國執政黨的變化而發(fā)生大的變化，這些因素都將在后續影響歐美經(jīng)濟的復蘇。所以，從實(shí)體經(jīng)濟復蘇進(jìn)而對大宗商品需求影響的層面看，未來(lái)商品市場(chǎng)仍需審慎樂(lè )觀(guān)。
“無(wú)論美元的偏強還是實(shí)體經(jīng)濟復蘇仍需時(shí)間來(lái)鞏固的現狀，都不支持大宗商品的連續反彈�！崩罾虮硎�，經(jīng)過(guò)連續上漲之后，包括橡膠、銅、焦煤、焦炭、螺紋鋼在內的諸多商品都已經(jīng)到了重要的壓力關(guān)口位，這些商品面臨一定的調整壓力，價(jià)格的震蕩之旅或將重啟。后期商品市場(chǎng)具體板塊的表現仍將呈分化走勢，板塊輪動(dòng)現象也將延續。如近期表現強勢的工業(yè)品板塊或將偃旗息鼓稍作休息，而表現較為疲弱的農產(chǎn)品板塊隨著(zhù)三四季度通脹水平的逐步走高或將迎來(lái)新的投資機會(huì )。