英美貨幣政策分歧 制約英鎊上漲
2013-08-16   作者:嘉瑞基外匯之星 李映辰  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
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  近期,市場(chǎng)對于美聯(lián)儲將于9月份開(kāi)始縮減量化寬松規模的預期不斷升溫,與此同時(shí),英國央行則計劃在失業(yè)率降至7%以前不會(huì )升息,英美兩國在貨幣政策上的分歧將不利于英鎊后市的走勢。

  美聯(lián)儲縮減QE預期不減

  近來(lái)有多位地區聯(lián)儲主席發(fā)表講話(huà),對美聯(lián)儲9月份開(kāi)始縮減量化寬松規模的政策表示支持。關(guān)于伯南克為什么應該在9月開(kāi)始縮減購債,大致有以下兩個(gè)原因。首先,伯南克是第一個(gè)采取措施來(lái)避免通貨膨脹的人,不管他的繼任者將會(huì )采取怎樣的措施。因為無(wú)限度的大量購債勢必造成貨幣超額供應,向市場(chǎng)投放太多貨幣在未來(lái)會(huì )引起通貨膨脹。其次,9月開(kāi)始縮減購債,這可以讓縮減購債在宣布下一任美聯(lián)儲主席之前執行。伯南克此舉為下任聯(lián)儲主席減輕了壓力。只要美國經(jīng)濟數據繼續改善,美聯(lián)儲很有可能于下月開(kāi)始縮減量化寬松規模。目前來(lái)看,9月開(kāi)始縮減購債規模是合適的時(shí)機。最新的調查顯示,美聯(lián)儲將有65%的可能性在下次利率決定中削減當前每個(gè)月850億美元的量化寬松規模。但美聯(lián)儲的首次削減規模將比較有限,他們將削減每個(gè)月100億美元的刺激規模。
  目前投資者正熱盼將于本月稍晚在美國杰克遜霍爾舉辦的全球央行年會(huì ),以期從中獲取判斷美聯(lián)儲未來(lái)貨幣政策的線(xiàn)索。但據意外泄漏的會(huì )議日程顯示,定于8月22日至24日舉辦的會(huì )議議程很少有涉及重大政策內容的講話(huà)。伯南克極有可能缺席本次會(huì )議的消息早早為人所知,而副主席耶倫則代表政策小組發(fā)言,而非發(fā)表個(gè)人講話(huà)。過(guò)去幾年來(lái),地處懷俄明州的年會(huì )會(huì )場(chǎng)總會(huì )傳出美聯(lián)儲重大政策方向的相關(guān)信息。在2003和2005年,有發(fā)言人對當時(shí)的政策環(huán)境提出批評,且對在2008年成真的全球金融危機風(fēng)險發(fā)出了警告。近年來(lái)最大的政策方向暗示出現在2010年,當時(shí)大部分市場(chǎng)參與者都認為,伯南克將啟動(dòng)第二輪量化寬松政策,美聯(lián)儲購債行動(dòng)舒緩了市場(chǎng)神經(jīng),但預計這樣能引發(fā)市場(chǎng)地震的消息多半不會(huì )在這次會(huì )上傳出。
  美元指數短線(xiàn)延續低位反彈的節奏,此前價(jià)格下跌遭遇周線(xiàn)圖上升趨勢線(xiàn)的支撐,最終未能跌破,隨后美元指數逐步上行。4小時(shí)圖均線(xiàn)系統已被升破,主趨勢也轉為向上,但價(jià)格與道氏高點(diǎn)阻力82.45尚有一段距離。短線(xiàn)關(guān)注80.80的支撐,只要美元指數不跌破此位置,后市仍有繼續上沖的動(dòng)力。

  英鎊恐受貨幣政策分歧拖累

  英國央行周三在其公布的會(huì )議紀要中指出,在本次圍繞前瞻指引進(jìn)行討論的政策會(huì )議中,卡尼未能說(shuō)服所有委員為前瞻指引投出贊成票。同時(shí)公布的數據顯示,英國至6月三個(gè)月ILO失業(yè)率與前值持平為7.8%,符合預期;而至6月三個(gè)月ILO失業(yè)人數減少4000人至251萬(wàn)人。當前失業(yè)率正在緩慢下降,但還有很多的不確定性,7.8%的失業(yè)率對于7%的門(mén)檻來(lái)說(shuō)仍然太過(guò)遙遠。
  英國央行此前公布的前瞻指引較為鴿派,將利率與失業(yè)率掛鉤。英國央行計劃在失業(yè)率降至7%以前不會(huì )升息,而該行認為2016年底前失業(yè)率很難降至7%以下,這就意味著(zhù)低利率政策將至少再維持三年。相比之下,美聯(lián)儲主席伯南克曾暗示將于今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減購債規模,最近已有多位聯(lián)儲官員表達了對9月縮減QE的認同,因此英美兩國在貨幣政策上的分歧將不利于英鎊后市的走勢。英美兩國的貨幣政策將取決于經(jīng)濟數據,目前英國數據極佳,而美國數據較為溫和,我們認為這種狀況不會(huì )持續下去。只要這種情形被打破,則美聯(lián)儲將會(huì )縮減購債規模,而英國央行將在一段時(shí)間內維持利率不變,這種情況無(wú)疑將對英鎊走勢造成打壓。

  日本將維持超寬松政策

  最近一次的議息會(huì )議之后,日本央行宣布購債規模和經(jīng)濟預期不變。央行決定不再擴大其超寬松貨幣刺激政策的規模,顯示其對于日本經(jīng)濟復蘇的信心日益增加。這一決定讓市場(chǎng)議論紛紛,有人認為日本央行正變得越來(lái)越消極和無(wú)所作為。但市場(chǎng)也有一個(gè)廣泛的共識,日本央行已經(jīng)給足了貨幣刺激政策,而他們所傳達出的信息是日本經(jīng)濟復蘇已步入正軌。本次的政策聲明表示日本央行對于目前的經(jīng)濟數據相對于預估而言感到滿(mǎn)意。央行上一次推出新政還是在4月份,當時(shí)他們推出了世界上最激進(jìn)的量化寬松政策,計劃于兩年內將1.4萬(wàn)億美元的資金灌入到日本經(jīng)濟系統中,并否認會(huì )追加量化寬松規模。日本央行將維持貨幣刺激政策的連續性,而日本經(jīng)濟最缺的就是政策的連續性。過(guò)去10年里所有的政策都是斷斷續續的,而新的日本央行行長(cháng)會(huì )結束這個(gè)局面。目標已然確立,政策完美執行,資產(chǎn)負債表也如預期擴大,同時(shí)長(cháng)期利率也保持了穩定。日本政府將在推行經(jīng)濟結構改革中起到關(guān)鍵性的作用,正如安倍晉三今年所承諾的那樣。市場(chǎng)承認日本官方已經(jīng)盡力了,但是目前仍然需要更多的改革措施來(lái)刺激經(jīng)濟。下周最重要的日本數據當屬周一早間公布的商品進(jìn)出口年率,若數據進(jìn)一步向好,將進(jìn)一步印證當前日本央行政策所起到的正面效果。

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