美聯(lián)儲本周公布的7月政策會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲正在考慮當其轉變當前廉價(jià)資金政策時(shí)，利用一個(gè)新的工具來(lái)幫助回收銀行體系的流動(dòng)性，并維持短期利率在目標水準。這種逆回購機制的概念支持了有關(guān)美聯(lián)儲正為最終加息做準備的觀(guān)點(diǎn)。美元指數由此走出了一波強力反彈行情，短線(xiàn)仍有進(jìn)一步上沖的動(dòng)力。
美聯(lián)儲或為加息做準備
在7月30-31日的會(huì )議上，美聯(lián)儲的決策者聽(tīng)取了關(guān)于創(chuàng )建一個(gè)隔夜逆回購協(xié)議即附賣(mài)回的固定利率工具的可能性的簡(jiǎn)報，也許美聯(lián)儲在為2015年某個(gè)時(shí)間最終收緊政策做準備。逆回購將與美聯(lián)儲向超額準備金和定期存款機制所支付的利息相配套，作為央行準備使目前極低的利率走向正�；臅r(shí)候用來(lái)調控短期利率的工具。美聯(lián)儲在2008年12月采取了近零的利率政策，并一直保持聯(lián)邦基金基準利率在0-0.25%。在隔夜逆回購交易中，美聯(lián)儲將向某家美國初級市場(chǎng)交易商或大型貨幣市場(chǎng)基金售出美國國債，并在次日以略高的價(jià)格買(mǎi)回。該交易將暫時(shí)從銀行系統抽出資金，而交易商或基金則從中賺取利息。作為貨幣市場(chǎng)投資工具，逆回購可能越來(lái)越重要，因為未來(lái)幾年美國政府和抵押貸款融資機構所發(fā)售的超短期債務(wù)規模預計將減少。此次提出的逆回購機制如果真的被采納，則美聯(lián)儲將更容易與全部交易對手方進(jìn)行大規模的逆回購操作。盡管美聯(lián)儲表示出了興趣，但并沒(méi)有暗示何時(shí)可能決定采用這一逆回購機制。自2009年以來(lái)，美聯(lián)儲一直在同初級市場(chǎng)交易商和貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行小規模的測試，以確定是否已做好實(shí)施逆回購的準備。歷經(jīng)三輪的量化寬松措施后，美聯(lián)儲有充足的資產(chǎn)來(lái)減少貨幣供給。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規模擴大了超過(guò)兩倍，達到3.6萬(wàn)億美元，其中有2萬(wàn)億美元是美國國債。需要注意的是，盡管逆回購機制的概念支持了有關(guān)美聯(lián)儲正為最終加息做準備的觀(guān)點(diǎn)，但這并不是美聯(lián)儲即將收緊政策的信號。
美元指數此前的探底走勢創(chuàng )出新低，價(jià)格刺破80.80的支撐后強力反彈，同時(shí)受到大級別上升趨勢線(xiàn)的支撐，短線(xiàn)強力上行。4小時(shí)圖上看，下降趨勢線(xiàn)正起到良好的壓制效果，道氏高點(diǎn)的阻力在81.90，美元指數只有升破此位置才能結束中線(xiàn)的下跌，預計短線(xiàn)小幅調整后仍有進(jìn)一步上沖的動(dòng)力。
關(guān)注全球央行行長(cháng)年會(huì )
目前正在召開(kāi)的杰克遜霍爾全球央行行長(cháng)年會(huì )似乎與往年非常不同，一是美聯(lián)儲主席伯南克竟然缺席不參加，二是在會(huì )議前夕就已經(jīng)被機構爆料了相關(guān)的議程。
由于與個(gè)人日程安排出現沖突，伯南克缺席在美國懷俄明州杰克遜霍爾舉行的貨幣政策討論會(huì )，這是伯南克自2006年就職美聯(lián)儲主席以來(lái)首次缺席這一重要會(huì )議，也是25年來(lái)首次有美聯(lián)儲主席缺席此年會(huì )。有鑒于此，很多人認為這場(chǎng)大會(huì )的重要性會(huì )有所降低。不過(guò)，美聯(lián)儲副主席耶倫將主持其中一天的會(huì )議。作為接任伯南克成為下任美聯(lián)儲主席的熱門(mén)人選，耶倫在此次會(huì )議上的出現令市場(chǎng)猜測，這是否進(jìn)一步加大了其接任伯南克位置的概率。而耶倫在會(huì )議上的演講和表態(tài)，很有可能會(huì )被市場(chǎng)認為是美聯(lián)儲未來(lái)當家人的立場(chǎng)�？梢灶A見(jiàn)，今年的這次會(huì )議不太可能成為市場(chǎng)漲跌的助推器，但這也并非意味著(zhù)本次會(huì )議就該被我們忽略。由于伯南克缺席了此次會(huì )議，而代替他出席會(huì )議的美聯(lián)儲成員在會(huì )上所占據的戲份相對有限，他們放棄了發(fā)表個(gè)人講話(huà)的機會(huì )�？紤]到當前美聯(lián)儲未來(lái)貨幣政策存在變數，因此我們不應指望市場(chǎng)會(huì )針對會(huì )議進(jìn)程作出本質(zhì)反應。不過(guò)投資者還是會(huì )受到部分政策內容披露的吸引，尤其是有關(guān)非常規政策的論述。外加全球流動(dòng)性，政策交叉影響作用，以及國家、國際政策目標的協(xié)調過(guò)程等內容。這可能為市場(chǎng)提供一些未決問(wèn)題的部分線(xiàn)索，以及實(shí)驗性貨幣政策的更多論述。
澳元后市或繼續走低
澳聯(lián)儲本周公布了8月貨幣政策的會(huì )議紀要，在本次會(huì )議上，沒(méi)有委員愿意暗示將進(jìn)一步降息的意向。澳聯(lián)儲在此次會(huì )議上降息25個(gè)基點(diǎn)至2.5%的紀錄低位，指出因為經(jīng)濟增長(cháng)低于均值并且通脹受抑，同時(shí)想保留進(jìn)一步放松政策的可能性，但沒(méi)有暗示會(huì )在近期采取行動(dòng)。澳聯(lián)儲8月貨幣政策會(huì )議紀要提供了有限的前瞻性指引，這對于姿態(tài)偏保守的澳聯(lián)儲來(lái)說(shuō)并不常見(jiàn)。澳聯(lián)儲表示，澳元走勢對政策前景有著(zhù)重要的影響。盡管澳元自4月以來(lái)急劇下跌，但以歷史標準衡量仍處于高位。澳元后市可能會(huì )繼續走低，幫助澳大利亞經(jīng)濟應對礦業(yè)投資見(jiàn)頂的狀況。盡管澳元下跌可能將提升未來(lái)幾年貿易商品和服務(wù)的價(jià)格，但通脹將仍然會(huì )處于澳聯(lián)儲設定的2%至3%的長(cháng)期目標區間之內。與此同時(shí)，澳聯(lián)儲也下調了對明年的經(jīng)濟增長(cháng)預估，部分歸因于消費者支出低迷同時(shí)企業(yè)信心也顯疲弱。由于較長(cháng)期來(lái)說(shuō)澳大利亞經(jīng)濟增長(cháng)仍將低于趨勢水平，且即便澳元貶值但通脹仍將處于目標區間內，因此澳聯(lián)儲認為，8月會(huì )議上的利率下調將更有助于實(shí)現經(jīng)濟的可持續增長(cháng)。由于澳聯(lián)儲并沒(méi)有明確表示存在繼續降息的空間，市場(chǎng)將此次降息聲明解讀為今后進(jìn)一步放松政策的機會(huì )減少。預計年底前澳聯(lián)儲再度降息的幾率僅僅略高于50%。