對滬深300等權重指數來(lái)說(shuō)，三季度是構筑政策底的階段。在這個(gè)階段，股票資金供求、業(yè)績(jì)披露、產(chǎn)業(yè)資本減持、國債期貨推出等等諸多因素會(huì )給市場(chǎng)預期帶來(lái)顯著(zhù)影響，指數俯臥撐行情會(huì )反復持續下去。該階段市場(chǎng)主要特點(diǎn)是資金反復消耗，熱點(diǎn)騰挪轉換，非周期好于周期，成長(cháng)優(yōu)于價(jià)值，小盤(pán)股優(yōu)于大盤(pán)股。我們認為，時(shí)間是成長(cháng)股的朋友，因此繼續看好電子、通信、文化傳媒、信息技術(shù)、環(huán)保、醫藥、軍工等成長(cháng)股的機會(huì )。
央行“放水” A股無(wú)憂(yōu)
在美聯(lián)儲即將退出QE、新興市場(chǎng)遭遇資本外流的背景下，中國央行開(kāi)啟了小規模的“放水”。一周以來(lái)，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、財政資金定存招標等方式，向市場(chǎng)注入上千億的流動(dòng)性。受此影響，國債回購利率、Shibor利率保持相對穩定，暫時(shí)避免了一到月底就鬧錢(qián)荒的情況發(fā)生，政策預調、微調效果逐漸顯現�？傮w上看，貨幣政策環(huán)境還是偏暖的。
從基本面的情況看，8月匯豐中國PMI制造業(yè)初值50.1，創(chuàng )4個(gè)月內最高水平，這顯示中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況在好轉，料國家統計局披露的PMI指數會(huì )延續好的數據（7月數據是50.3）。這也預示著(zhù)8月份工業(yè)增加值會(huì )比7月好一些（7月數據是9.7），如果工業(yè)增加值上了兩位數，市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒會(huì )升溫，短期利好股市。
從股市自身角度看，投資者對于政策預期還是比較強烈，從之前中央政治局年中經(jīng)濟會(huì )議定調開(kāi)始，到年內要召開(kāi)的十八屆三中全會(huì )，市場(chǎng)對于改革一攬子方針?lè )桨篙^為期待，所以，多數人寧愿選擇持股等待觀(guān)望。與此同時(shí)，新股發(fā)行機制改革仍未出臺，意味著(zhù)新股IPO繼續延遲。這些因素都減輕了擴容對投資者心理帶來(lái)的壓力，盡管光大證券“烏龍指事件”對市場(chǎng)有沖擊，但指數中期構筑政策底，短期反復俯臥撐行情的格局沒(méi)有改變。
權重股陣營(yíng)瓦解
光大證券“烏龍指事件”短期內嚴重挫傷了券商股的人氣，監管層排查券商交易系統也會(huì )影響一些量化交易、通道業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，部分創(chuàng )新業(yè)務(wù)的延遲也會(huì )影響券商的創(chuàng )收，所以這個(gè)板塊對于指數拖累還沒(méi)結束。
銀行股是兩市權重最大的群體，目前沒(méi)有利好。半年報披露后，銀行業(yè)普遍存在的問(wèn)題是資本充足率下降，再融資的需求增加，不良貸款比率上升，關(guān)注率貸款上升非�？�，壞賬風(fēng)險增大。為了平滑利潤，銀行撥備率出現回落，較低的貸款撥備率使得銀行的風(fēng)險頭寸增加了。目前銀行業(yè)的利潤增長(cháng)已經(jīng)回落到10%左右水平，即便利率市場(chǎng)化鋪開(kāi)，在銀行反哺實(shí)體的政策背景下，銀行不可能有超預期的收益了，而風(fēng)險對于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)是隨處可見(jiàn)，存在隨時(shí)可能擴大的事實(shí)。也正是因為這些原因，越來(lái)越多的資金撤離銀行股，銀行股戰線(xiàn)瓦解，意味著(zhù)權重股失去了向心力，權重指數俯臥撐格局就難改觀(guān)。
目前，還存在變數的是資源股。資源股之前有過(guò)短暫的超跌反彈。市場(chǎng)對于股票上漲的邏輯理解各有不同，一種觀(guān)點(diǎn)認為是經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)的周期回暖。其中，螺紋鋼、橡膠、焦炭等商品期貨就是風(fēng)向標，說(shuō)明部分資金認可經(jīng)濟復蘇了；還有一種觀(guān)點(diǎn)認為復蘇是假，只是供給端的去產(chǎn)能去庫存帶來(lái)了預期修復，資源下游需求沒(méi)有抬頭。從A股的表現看，股票明顯跟著(zhù)期貨價(jià)格走，活躍資金主線(xiàn)在期貨市場(chǎng)而非資源股方面，所以，后期資源股有反復機會(huì )，但很難聚合權重股的向心力，權重指數無(wú)大戲。
熱點(diǎn)回歸成長(cháng)主線(xiàn)
相對于權重指數的低迷，創(chuàng )業(yè)板指數創(chuàng )新高就很搶眼，成長(cháng)股的魅力遠遠超過(guò)藍籌股。成長(cháng)股最大的優(yōu)勢是預期，而時(shí)間是成長(cháng)股的朋友。隨著(zhù)時(shí)間推移，許多成長(cháng)股2013年增長(cháng)已成定局，基本面相對透明，因此，大家會(huì )把著(zhù)眼點(diǎn)挪到2014年，甚至再遠些。在PEG下降的趨勢下，成長(cháng)股自然可以保持股價(jià)、PE雙雙上漲的戴維斯雙擊。我們依舊認可環(huán)保、醫藥、傳媒、軍工、信息消費等。對于這類(lèi)個(gè)股來(lái)說(shuō)，許多是長(cháng)期的機會(huì )，短期內可能沒(méi)有五花八門(mén)的題材輪換，但可能是賺大錢(qián)的機會(huì )，策略上一定要有耐心。
從短期看，文化傳媒最熱。傳媒和游戲聯(lián)姻，股價(jià)利好刺激就很大。從華誼兄弟、博瑞傳播、浙報傳媒，到百事通、鳳凰傳媒、人民網(wǎng)，一些資金實(shí)力強大的傳媒公司，紛紛涉足網(wǎng)游、手游。有意思的是，一些傳統傳媒公司也紛紛進(jìn)入電視劇、電影、動(dòng)漫、游戲，三網(wǎng)融合政策加速了產(chǎn)業(yè)鏈并購融合，文化傳媒在信息消費領(lǐng)域已經(jīng)成為非常重要的支撐，投資機會(huì )在不斷延伸。