上周，美國股市三大股指漲跌互現，相比之下，歐洲市場(chǎng)依然驚艷，而A股表現相對淡定。隨著(zhù)美國QE退出預期逐步升溫，全球股市開(kāi)始惴惴不安。
美股震蕩加劇
美國股市近期的波動(dòng)頗大，在經(jīng)濟向好和量化寬松（QE）退出之間反復折騰。上周二和上周四，高盛和納斯達克的技術(shù)性“烏龍”又來(lái)添亂。因此，上周，美國股市三大股指漲跌互現，道瓊斯工業(yè)平均指數累計下跌0.47%、標準普爾500指數累計上漲0.46%、納斯達克綜合指數累計上漲1.53%。
本周美股市場(chǎng)政策面將相對平靜，但9月2日美國將迎來(lái)勞動(dòng)節假日。分析人士預計，在沒(méi)有利好消息提振市場(chǎng)信心的情況下，美股市場(chǎng)波動(dòng)將加大。
9月即將召開(kāi)的多個(gè)重要會(huì )議將引起市場(chǎng)關(guān)注。9月6日，美國8月非農就業(yè)數據公布，這將在很大程度上影響9月美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）會(huì )議的決策；9月13日，美國8月零售與食品銷(xiāo)售數據公布；9月16日，美聯(lián)儲理事將在FOMC會(huì )議前召開(kāi)閉門(mén)會(huì )議；9月17日，美國8月CPI數據和9月房地產(chǎn)指數發(fā)布；9月18日，美聯(lián)儲FOMC會(huì )議、伯南克新聞發(fā)布會(huì )等。很顯然，這將是一個(gè)非常熱鬧的9月。
總結8月21日公布的美聯(lián)儲7月會(huì )議紀要，國內絕大多數研究機構都認為，美國QE退出會(huì )比此前預期的9月要晚。
方正證券首席分析師湯云飛在研究報告中指出，美國經(jīng)濟復蘇依舊溫和，近期數據也好壞參半，市場(chǎng)將焦點(diǎn)放在了會(huì )議前出臺的8月經(jīng)濟數據上，尤其是就業(yè)數據。從8月以來(lái)的周初請失業(yè)金人數來(lái)看，8月的失業(yè)情況繼續改善，有利于支持美聯(lián)儲在9月作出縮減購債計劃的決定。但9月份就要面臨美債上限談判的壓力，或將對經(jīng)濟與市場(chǎng)情緒形成一定波動(dòng)�？s減購債計劃的預期也易抬升長(cháng)期國債收益率，對經(jīng)濟復蘇形成一定壓力。因此，開(kāi)始實(shí)施縮減購債計劃可能落在今年更晚的時(shí)點(diǎn)，即10月底或12月中下旬的美聯(lián)儲議息會(huì )議上。
歐洲成避險地
相比美國市場(chǎng)的波動(dòng)，此前被債務(wù)危機困擾的歐洲市場(chǎng)開(kāi)始出現經(jīng)濟轉暖等積極信號，吸引資金流入。
上周發(fā)布的8月歐元區制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）初值升至51.7，創(chuàng )26個(gè)月以來(lái)新高，且連續兩個(gè)月位于榮枯線(xiàn)以上，表明歐洲制造業(yè)處于發(fā)展擴張狀態(tài)。
美國基金數據供應商（EPFR）的數據顯示，截至8月21日結束的7天中，EPFR追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入。這使得自7月初以來(lái)的總資金流入量達到接近120億美元，持續時(shí)間超過(guò)2007年第一季度創(chuàng )造的紀錄。
歐洲主要股指的表現也非常搶眼。上周，法國CAC40指數累計漲幅為1.92%，德國DAX指數累計漲幅為1.7%。
“相較于美國股市此前迭創(chuàng )新高、泡沫膨脹，當前歐洲股市的潛在投資價(jià)值已經(jīng)出現，但關(guān)鍵是它是否真的開(kāi)始全面復蘇，還是個(gè)別國家經(jīng)濟強勁帶來(lái)的假象�！毕愀垡患抑匈Y券商分析師在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
目前來(lái)看，部分觀(guān)點(diǎn)認為，歐元區經(jīng)濟復蘇的引擎是德國。因此，9月22日的德國大選變得尤為重要。如果德國新政府支持“放寬重債國財政約束”的減壓政策以及“進(jìn)一步整合歐元區”的結構性改革政策，那么，那些豪賭歐洲股市的資金將成為最大的勝利者。
上述中資券商分析師認為，基于美國市場(chǎng)和新興市場(chǎng)現在的表現，在9月22日之前，歐洲市場(chǎng)的避險功能非常明顯。
A股影響有限
就在新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)股市波瀾起伏之時(shí)，A股的表現卻非常淡定。上周滬深兩市股指呈現小幅震蕩走勢，盡管上周五午盤(pán)出現跳水，但收盤(pán)時(shí)跌勢明顯收斂。上證綜指收報２０５７．４６點(diǎn)，一周跌０．５３％；深證成指收報８１６６．２８點(diǎn)，一周跌０．０２％。
絕大多數中小投資者認為，中國市場(chǎng)相對封閉，美國QE退出對A股市場(chǎng)不會(huì )造成太大的波動(dòng)。但分析人士認為，QE退出會(huì )影響國際資本流動(dòng)，對A股也會(huì )有影響，只是影響相對滯后。
招商證券認為，中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性、國內債務(wù)比例過(guò)高兩個(gè)問(wèn)題。因此，未來(lái)3年必須正視美聯(lián)儲貨幣政策收緊的威脅。當然，中國重視吸取東南亞金融危機教訓，逐步放開(kāi)資本項目管制，構建穩定人民幣匯率的“池子”機制，嚴格控制外債規模。這些政策“緩沖器”為中國在美聯(lián)儲持續收緊貨幣政策前控制杠桿比率，抑制房地產(chǎn)泡沫贏(yíng)得了寶貴時(shí)間。
短期來(lái)看，A股走勢仍然受到內部因素（比如經(jīng)濟增長(cháng)預期、貨幣政策走向、資本市場(chǎng)改革、產(chǎn)業(yè)政策等）影響較大。
值得關(guān)注的是，中金公司對中國香港市場(chǎng)提出警示。該機構認為，經(jīng)歷1997年金融危機之后，香港應對資本流出的能力較亞洲金融危機時(shí)期有所提高。但是當前香港的房?jì)r(jià)高企，泡沫甚至比亞洲金融危機前還要嚴重。而且，與1997年金融危機前住房按揭利率已經(jīng)很高相反，香港現在的按揭利率非常低，使得房地產(chǎn)受美聯(lián)儲政策變化、新興市場(chǎng)沖擊的影響更大。