隨著(zhù)9月美聯(lián)儲將開(kāi)始縮減購債規模的市場(chǎng)預期升溫，美元回流備受關(guān)注，美國股市、亞太股市遭壓下挫，但原油、銅等大宗商品價(jià)格依然較為堅挺。昨日國內商品期貨市場(chǎng)贏(yíng)得“開(kāi)門(mén)紅”，其中菜油、豆油、豆粕、棕櫚油、菜粕等農產(chǎn)品品種強勢漲停，白銀、橡膠等品種漲勢良好，其中白銀期貨主力合約以5.76%漲幅領(lǐng)漲市場(chǎng)。
　　分析人士指出，縮減購債規模建立在經(jīng)濟復蘇前提下，美歐經(jīng)濟復蘇如持續強勁，美元會(huì )從新興經(jīng)濟體轉向歐美，并流入安全資產(chǎn)，大宗商品價(jià)格則可能因經(jīng)濟復蘇導致需求上升而受提振。

　　美元“再分配” 游資流向哪里

　　QE是美聯(lián)儲近年推出的量化寬松政策，通過(guò)向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金以刺激經(jīng)濟，隨著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲去年底開(kāi)始謀劃縮減并退出QE。
　　目前，美聯(lián)儲縮減或退出QE更多的是市場(chǎng)預期，尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性收縮階段。今年5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克首次暗示美聯(lián)儲縮減QE的計劃，但美聯(lián)儲內部仍對于在9月縮減購債規模、明年年中推出QE存在分歧，這也造成市場(chǎng)在每一次公布掛鉤指標——就業(yè)數據時(shí)劇烈波動(dòng)。
　　美聯(lián)儲顯然清楚這一點(diǎn)，但美元“再分配”是不可避免的。從市場(chǎng)表現來(lái)看，美元流出效應明顯，使亞太股市備受沖擊。截至記者發(fā)稿時(shí)，印尼綜合指數本月累計跌幅超過(guò)10%，同期泰國股市綜合指數下跌達到5.8%，印度SENSEX指數下跌3.8%。
　　“決定國際游資流向的重要因素就是盈利率和安全性，目前美歐經(jīng)濟正持續復蘇，投資環(huán)境比過(guò)去有明顯改善，而新興經(jīng)濟體國家發(fā)展緩慢、通脹水平上升，這些因素都會(huì )導致游資從新興國家轉向歐美�！备窳制谪浹邪l(fā)總監李永民說(shuō)。
　　但8月以來(lái)美國股市備受打擊，其中道瓊斯工業(yè)指數本月降幅已經(jīng)達到3.16%。與之形成鮮明對比的是，美國國債收益率攀升至2011年7月來(lái)的 最高位，其中10年期國債收益率報2.82%。收益率在5月初時(shí)為1.60%。對大宗商品來(lái)說(shuō)，美元“再分配”似乎尚未拖累其價(jià)格下跌，甚至其還有所受 益。跟蹤一攬子大宗商品價(jià)格的CRB指數顯示，截至8月26日亞盤(pán)17時(shí)，報290.79點(diǎn)，本月累計漲幅超過(guò)2.4%，另外上個(gè)月該指數錄得超過(guò)3%的漲幅。
　　市場(chǎng)人士指出，市場(chǎng)此前普遍認為美元資產(chǎn)收到青睞，美元強勢回升，新興市場(chǎng)資產(chǎn)遭遇拋售，然而實(shí)際情況是美元資產(chǎn)受到拋售，而歐洲股市和大宗商品受益，原因在于美元資產(chǎn)價(jià)格處于高位，投資回報率相對低于歐洲股市和處于低位的商品市場(chǎng)。
　　但國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春認為，全球資金具有很強的投機性和逐利性，隨著(zhù)QE退出時(shí)間臨近和越來(lái)越明朗，美股和大宗商品因為QE維持上漲 格局生變，因此資金回歸美國國債市場(chǎng)或者上漲幅度較小的歐洲市場(chǎng)是中期內較好的選擇。但是，由于這些市場(chǎng)和商品有一定容量和維持上漲基礎不牢靠，美元并不 會(huì )全面撤離新興市場(chǎng)。

　　商品危中有機

　　李永民表示，從短期看，QE縮減將減少市場(chǎng)上美元供應量，有利于美元指數上升，從而對商品價(jià)格產(chǎn)生一定的抑制作用；另一方面，QE退出，表明實(shí)體經(jīng)濟已經(jīng)企穩，商品需求量增加，這些對商品價(jià)格又會(huì )起到支撐作用。
　　以原油、銅為例，8月26日17時(shí)亞市盤(pán)，紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)10月原油期貨價(jià)格報每桶106.66美元，已經(jīng)錄得去年4月以來(lái)的最高水平；同期，倫敦金屬交易所LME銅三個(gè)月電子盤(pán)報價(jià)為每噸7353美元，當月累計漲幅超過(guò)6%。
　　有分析人士指出，大宗商品“領(lǐng)頭羊”品種原油、銅等商品價(jià)格均位于近期高位，原因在于上述品種金融屬性短期內占主導地位，美元持續回落，資金大 舉增倉銅的凈多持倉，而原油還受地緣政治引發(fā)的避險買(mǎi)盤(pán)支撐，實(shí)際上美國夏季假日即將結束，需求回落，供需面不支持原油這么高的價(jià)格。數據顯示，美元指數 近期一直在前期低位81點(diǎn)附近震蕩徘徊。
　　寶城期貨金融研究所所長(cháng)助理程小勇?lián)鷳n(yōu)，短期來(lái)看，商品受益于從新興市場(chǎng)和美國股市回撤的資金，資金驅動(dòng)型反彈比較明顯。然而從長(cháng)期來(lái)看，新興 市場(chǎng)經(jīng)濟會(huì )遭遇重挫，這對于占全球大宗商品40%以上的消費市場(chǎng)而言，商品需求未來(lái)面臨寒冬，且新興市場(chǎng)經(jīng)濟受挫，復蘇溫和的發(fā)達經(jīng)濟體也難免受波及，對 商品未來(lái)走勢是不利的。