編者按：8月27日，創(chuàng )業(yè)板指數躍上1250點(diǎn)，再次創(chuàng )出歷史新高。與此同時(shí)，創(chuàng )業(yè)板上市公司2013年半年報也在同日披露完畢。這種看似巧合的現象背后隱藏著(zhù)什么值得投資者關(guān)注的信息，如何解讀創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)兩極分化嚴重的現象，且看本專(zhuān)題分解。
作為一項舉足輕重的財務(wù)數據，應收賬款總能相對客觀(guān)地反應一家公司的風(fēng)險控制能力及行業(yè)環(huán)境參差。
截至8月27日，創(chuàng )業(yè)板355家上市公司已悉數發(fā)布了2013年上半年業(yè)績(jì)報告�！蹲C券日報》記者據Wind資訊數據梳理發(fā)現，2013年1月-6月，創(chuàng )業(yè)板355家上市公司應收賬款總額達到775億元之巨，較上年同期（2012年1-6月）時(shí)的585億元，陡增了190億元，增幅逾32%。
當然，除了應收賬款大幅增長(cháng)，更值得人們警惕的跡象是，據《證券日報》記者統計，2013年上半年，355家創(chuàng )業(yè)板上市公司計提壞賬準備總額高達65億元，較去年同期的39億元增加了26億元，幅度近67%。
平均應收賬款逾2億元
毫無(wú)疑問(wèn)，宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境是導致創(chuàng )業(yè)板上市公司應收賬款、計提壞賬準備高企的重要原因之一，但與此同時(shí)，這一跡象也充分暴露出了各企業(yè)風(fēng)控能力有待提升的“隱患”。
Wind資訊數據顯示，2013年上半年，創(chuàng )業(yè)板355家上市公司平均應收賬款近2.2億元，較2012年同期的1.6億元/家，增加近38%。值得關(guān)注的是，蘇交科、吉峰農機、南都電源應收賬款均達到了10億元以上，此外藍色光標、神州泰岳、陽(yáng)光電源、碧水源也分別達到9億元以上。
其中，來(lái)自于建筑建材行業(yè)的蘇交科，以13.36億元的天量應收賬款，拔得了“創(chuàng )業(yè)板2013年中報應收賬款TOP10”頭籌。
蘇交科2013年中報顯示，報告期內，公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤5985萬(wàn)元，同比增長(cháng)29.44%，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~即便同比增長(cháng)了75.39%，卻也仍然為負（-5849萬(wàn)元），表明公司現金流嚴重吃緊。
就此，蘇交科透過(guò)中報重大風(fēng)險提示介紹，公司天量應收賬款主要由其工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)高達11億元的應收賬款賬面價(jià)值構成。而之所以該業(yè)務(wù)形成的應收賬款占公司應收賬款總額的比例較大，主要原因系公司工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)的執行過(guò)程及業(yè)主結算方式，導致公司收款滯后于公司勞務(wù)成果的完工進(jìn)度。
所幸的是，《證券日報》記者據Wind資訊數據計算，蘇交科今年上半年僅計提壞賬準備1.92億元，占其應收賬款原值的比例為12.6%，尚處合理范圍。此外，公司工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)主要客戶(hù)多為政府部門(mén)及其下屬基礎設施投資管理公司，該類(lèi)客戶(hù)資信良好，應收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較小。但與此同時(shí)，公司也在其中報里著(zhù)重提示，業(yè)主延遲付款、應收賬款高企，仍然可能影響公司營(yíng)運資金和現金流量。
機械行業(yè)成壞賬“重災區”
355份創(chuàng )業(yè)板中報還向人們展示出了另一值得警惕的跡象，據《證券日報》記者統計，在躋身“創(chuàng )業(yè)板2013年中報應收賬款TOP10”的上市公司中，共計有5家來(lái)自于機械設備行業(yè)，占比最高，這意味著(zhù)，機械設備行業(yè)已淪為應收賬款高企的“重災區”。
而較之更能說(shuō)明問(wèn)題的是，Wind資訊數據顯示，有4家來(lái)自于機械設備行業(yè)的創(chuàng )業(yè)板上市公司，計提壞賬準備占應收賬款原值的比例（以下簡(jiǎn)稱(chēng)壞賬率）超過(guò)了20%，無(wú)奈入圍“創(chuàng )業(yè)板2013年中報壞賬率TOP10”，甚至殃及機械設備行業(yè)成為創(chuàng )業(yè)板上半年發(fā)生壞賬率高企最為集中的板塊。
他們分別是，2013年上半年壞賬率達到42.28%的天龍光電、壞賬率達到37.65%的磁性股份、壞賬率達到26.98%的天瑞儀器及壞賬率達到20.67%的智云股份。
以天龍光電為例，高企的壞賬率從一個(gè)側面暴露出上市公司經(jīng)營(yíng)所面臨的困境，果不其然，公司2013年中報顯示，期內公司不僅虧損639萬(wàn)元，同比減少87.86%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額也同比下滑了44.55%。Wind資訊數據顯示，天龍光電今年上半年應收賬款達到3.49億元，計提壞賬準備2.6億元。
天龍光電置身于此前持續低迷的光伏行業(yè)，公司透過(guò)中報提示風(fēng)險稱(chēng)，受全球經(jīng)濟不景氣、美國歐洲“雙反”與光伏產(chǎn)業(yè)自身產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩影響，國內光伏企業(yè)紛紛陷入前所未有的困境。
針對應收賬款，公司介紹，由于下游企業(yè)大多經(jīng)歷了較為困難的兩年，資金緊張，客戶(hù)對公司應收賬款支付能力減弱，公司應收賬款風(fēng)險加大，經(jīng)營(yíng)現金流較為緊張。
對于未來(lái)，即便2013年以來(lái)，隨著(zhù)國家相關(guān)扶持政策的推出，中歐雙方達成價(jià)格承諾協(xié)議，國內光伏產(chǎn)業(yè)壓力有所緩解，部分下游企業(yè)業(yè)績(jì)較去年相比有小幅度回升，但天龍光電仍認為，行業(yè)短時(shí)間內復蘇難度較大。為了公司的可持續發(fā)展，其將在穩定現有的光伏、LED業(yè)務(wù)，努力爭取市場(chǎng)占有率的同時(shí)，試圖探索其他行業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目，以助提升公司盈利能力。