在麻煩的時(shí)期，美元通常是投資者的首選，但今年夏天美元提供的無(wú)風(fēng)險服務(wù)看似暫停了。
    FT寫(xiě)道，今年夏天，很多新興市場(chǎng)貨幣已經(jīng)受到重創(chuàng )，特別是印度盧比，從5月低開(kāi)始，盧比兌美元已經(jīng)下跌了17.1%。但美元本身已經(jīng)不代表安全的價(jià)值儲藏手段了——衡量美元對一籃子貨幣價(jià)值的美元指數同期已經(jīng)下跌了2%。
　　傳統上，當風(fēng)險資產(chǎn)受到?jīng)_擊，美元會(huì )給投資者提供他們所需的避險天堂，直到暴風(fēng)雨過(guò)去。那么為什么最近美元沒(méi)有象在08年金融危機和歐債危機中一樣出現上漲行情呢？
　　答案不在于美國股票市場(chǎng)。標普500指數已經(jīng)從今年8月初的歷史高位回落，雖然上周出現了今年首次的四連陰，但標普仍處于紅盤(pán)，5月底至今上漲了0.2%。
　　美元今夏萎靡表現的背后元兇是美國國債收益率的上漲——受今年5月22日美聯(lián)儲主席伯南克表示將在今年晚些時(shí)候縮減QE規模的影響。市場(chǎng)普遍預期，美聯(lián)儲將在下月開(kāi)始縮減850億美元/月的國債和MBS證券購買(mǎi)計劃，但現在仍不知道縮減的規模。
　　這種預期的寬松處理已經(jīng)導致了廣泛的國債拋售，因為投資者預期美聯(lián)儲每月購買(mǎi)的國債越來(lái)越少，這已經(jīng)導致收益率不斷上漲。在縮減QE規模首次被提及以后，美國10年期國債收益率這個(gè)基準利率已經(jīng)上漲了75個(gè)基點(diǎn)。
　　在7月的美聯(lián)儲聲明中提到了“簡(jiǎn)要和足夠精確地傳遞所需信息的挑戰，和再次增加關(guān)于委員會(huì )政策意圖的不確定性的相關(guān)風(fēng)險”。
　　因此，今年9月很可能將對外匯市場(chǎng)的美元交易帶來(lái)嚴峻的挑戰，因為在9月18日FOMC議息會(huì )議前不確定性將增加。如果美聯(lián)儲什么都不做，并拒絕設定一個(gè)時(shí)間表，不確定性將持續；如果美聯(lián)儲開(kāi)始縮減QE規模，對美國收益率和美元來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵的問(wèn)題是，投資者是否會(huì )信任美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟復蘇速度的判斷，或投資者是否會(huì )認為美聯(lián)儲行動(dòng)得太快，縮減QE規模將威脅經(jīng)濟復蘇。
　　美元最近的不佳表現已經(jīng)被新興市場(chǎng)的拋售放大了。因為印度、印尼和南非這樣的國家的貨幣已經(jīng)大幅貶值，它們的央行已經(jīng)快速地拋售過(guò)去幾年累積的美元儲備。
　　摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家Ian Stannard表示：“新興市場(chǎng)的外部壓力導致的外匯儲備下降，意味著(zhù)美元的貶值壓力，這與美國收益率走高和美元兌很多G10國家貨幣的不佳表現相一致�！�
　　G10國家貨幣中表現最強勁的是歐元和英鎊，今年5月算起，分別已經(jīng)上漲了2.7%和2.1%，雖然歐洲央行和英國央行都有繼續寬松的傾向。貨幣表現和央行政策行動(dòng)的背離，還是歐洲和英國好于預期的經(jīng)濟數據所導致的。
　　匯豐銀行經(jīng)濟學(xué)家Daragh Maher認為，歐洲央行和英國央行維持的鴿派貨幣政策立場(chǎng)將限制歐元和英鎊的進(jìn)一步上漲。
　　Maher表示，越來(lái)越多的分析師和交易員相信中長(cháng)期前景支持美元走強。這不僅是針對結構性疲弱的新興市場(chǎng)貨幣，還針對美國的貨幣政策繼續跟歐洲、英國和日本的貨幣政策背離。
　　同時(shí)，CFTC的倉位數據顯示，今年8月21日結束的一周的歐元凈多倉，升至了2011年5月以來(lái)的最高水平。
　　很多人相信，這種樂(lè )觀(guān)情緒是沒(méi)有保證的。雖然歐元區經(jīng)濟增長(cháng)和商業(yè)活動(dòng)在最近幾個(gè)月已經(jīng)大幅改善，但如果經(jīng)濟數據無(wú)法繼續達到預期的速度，將迫使這些多頭頭寸平倉，那么美元將成為最大的勝利者。