光大證券“烏龍指”事件對量化投資的拷問(wèn)還在持續。
本報記者統計發(fā)現，除了公募基金之外，券商資管、陽(yáng)光私募和基金專(zhuān)戶(hù)等推出的量化投資產(chǎn)品也日益增多，尤其是避險和套利型產(chǎn)品十分風(fēng)靡。
然而，公募量化基金產(chǎn)品無(wú)論是業(yè)績(jì)還是產(chǎn)品種類(lèi)上，均弱于其它資管的量化產(chǎn)品。本報記者統計數據顯示，目前國內量化公募基金約20只，總體管理規模僅200億左右。
“公募基金由于受到對沖不超過(guò)20%限制，量化基金的發(fā)展受到很大限制�！比涨�，北京某合資基金公司量化基金經(jīng)理受訪(fǎng)時(shí)指出。
但這只是其中一個(gè)原因。
“偽”量化基金
如果從光大保德信2004年推出國內首只量化基金算起，量化投資產(chǎn)品進(jìn)入公眾視線(xiàn)已經(jīng)長(cháng)達9年時(shí)間。
隨后，嘉實(shí)量化阿爾法、中海量化、長(cháng)盛量化，富國滬深300量化指數等一系列量化投資基金接踵面世，在公募領(lǐng)域引入量化概念開(kāi)始逐漸風(fēng)靡。
按照北京某基金研究人士的說(shuō)法，國內公募行業(yè)的量化基金主要有兩種，一是利用量化模型進(jìn)行選股的主動(dòng)型股基，二是增強型指數基金。
“對于前者而言，這一類(lèi)基金主要是利用量化模型構建股票池，投資工作仍然由基金經(jīng)理進(jìn)行主動(dòng)型管理。譬如華商動(dòng)態(tài)阿爾法即是通過(guò)量化模型篩選高Alpha的股票，然后由基金經(jīng)理進(jìn)行選股和管理�！鄙鲜龌鹧芯咳耸空f(shuō)。
統計數據顯示，這一類(lèi)基金約有15只左右。盡管同樣宣布利用量化策略選股，不過(guò)該類(lèi)基金業(yè)績(jì)分化十分嚴重。截至8月27日，業(yè)績(jì)好的有申萬(wàn)菱信[微博]量化中小盤(pán)、大摩多因子策略、上投摩根阿爾法股票和國泰金鼎價(jià)值等，收益率均超過(guò)10%，甚至達到20%左右；不過(guò)與之相反，光大行業(yè)輪動(dòng)、中海量化策略、南方策略?xún)?yōu)選等基金則未獲得正收益，表現大幅落后于同類(lèi)型基金。
“其中不少只是宣布使用量化策略，但是量化策略和基金經(jīng)理的決策各占的權限并不明朗，量化其實(shí)只能算一個(gè)噱頭�！鄙鲜龌鹧芯咳耸恐赋�。
相比而言，包括富國基金在內，在增強型基金上的經(jīng)營(yíng)，是量化基金的另一個(gè)方向。不過(guò)由于以指數作為基礎，該類(lèi)產(chǎn)品在收益率上受到指數牽制，在多年來(lái)的慢熊市中也很難取得引人注目的收益。
一項統計數據顯示，截至8月27日，今年以來(lái)包括指數型基金和QDII在內，基金契約中表示動(dòng)用應用數量化策略或技術(shù)的新基金達到近20只左右。不過(guò)按照北京某合資基金公司量化基金經(jīng)理的說(shuō)法，按照量化基金的分類(lèi)，其中真正能夠稱(chēng)得上量化基金的不足5只。
“甚至有的量化模型篩選出的股票數量達到數十只，多數工作仍然由基金經(jīng)理進(jìn)行操作，盡管名義上屬于，但實(shí)際很難稱(chēng)得上量化基金�！鄙鲜龌鹧芯咳耸勘硎�。
各類(lèi)機構發(fā)展失衡
相比而言，陽(yáng)光私募基金在量化產(chǎn)品的耕耘更深。iFinD統計數據顯示，目前運作的量化私募基金達到40只左右。其中多數產(chǎn)品為量化套利型產(chǎn)品，與上述公募基金的發(fā)展模式并不一致。
從業(yè)績(jì)上來(lái)看，今年以來(lái)約半數私募量化基金取得正收益，收益率超過(guò)10%的有9只，占到樣本的20%左右。收益率最高的外貿信托-化工量化雙核心策略、雙隆量化套利基金1號、雙隆量化套利基金2號等收益率均超過(guò)20%。虧損幅度最大的中融信托-融新354號(廣晟量化優(yōu)選一號)年內凈值跌幅達到12.42%，其余多數虧損產(chǎn)品的虧損幅度在1%以?xún)�，整體業(yè)績(jì)優(yōu)于公募基金中的量化產(chǎn)品。
僅從運作模式來(lái)看，陽(yáng)光私募傾向于套利型產(chǎn)品，而公募基金依靠量化模型選股，也顯示出后者在量化產(chǎn)品發(fā)展上的不足。由于股指期貨配置倉位最高不超過(guò)20%的約束，公募基金發(fā)展套利型產(chǎn)品幾不可能。
“倘若不是光大事件，也許很少有人發(fā)現量化投資原來(lái)盈利如此可觀(guān)�！比涨�，北京某合資基金公司量化基金經(jīng)理表示。
這一觀(guān)點(diǎn)得到不少業(yè)內人士認可，光大烏龍指事件曝出之后，不少機構人士預測，下一步監管層會(huì )在機構風(fēng)控上加大監管力度，但是不會(huì )影響量化投資在國內的發(fā)展，而是會(huì )提高這類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)認知度。甚至深圳某私募基金人士受訪(fǎng)時(shí)，用量化投資的春天形容未來(lái)的發(fā)展方向。
不過(guò)，按照上述量化基金經(jīng)理的說(shuō)法，即使倉位限制較少的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，其發(fā)展前景也不容樂(lè )觀(guān)。
按照上述基金經(jīng)理的說(shuō)法，公募基金從事量化產(chǎn)品最大的限制還來(lái)自于硬件設備不足。
“光大的量化平臺搭建上的投資動(dòng)輒數千萬(wàn)元，而有的券商投入更是達到上億，基金公司的交易環(huán)境相比毫無(wú)優(yōu)勢可言，而交易環(huán)境又是很多量化操作競爭的關(guān)鍵因素�！鄙鲜隽炕鸾�(jīng)理表示。
由于專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品中的量化產(chǎn)品應用與公募基金屬同一量化平臺，因此使得專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品并無(wú)競爭優(yōu)勢可言。相比而言，陽(yáng)光私募多通過(guò)租用平臺減少該類(lèi)約束帶來(lái)的影響。