目前匯市中最大的不確定因素就是美聯(lián)儲如何在9月終止其QE政策。除了美國國內的經(jīng)濟情況外，這或許還將受到海外經(jīng)濟情況的影響。下周，英國央行、歐洲央行將公布新一期利率決議，美元走勢或仍將受避險情緒左右。
美聯(lián)儲9月會(huì )議臨近
在過(guò)去幾周，我們看到市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始預期美聯(lián)儲將在9月的會(huì )議上開(kāi)始縮減QE規模。最早反應的是美國10年期國債，從5月初開(kāi)始其收益率已經(jīng)大幅上漲了70%。從另一角度看，這也是美聯(lián)儲即將收縮規模的信號。
5月下旬，美聯(lián)儲主席伯南克發(fā)話(huà)表示將探討逐步退出QE政策。而在6月的美聯(lián)儲議息會(huì )議上，伯南克進(jìn)一步表示美聯(lián)儲預期在2013年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減QE規模，并在2014年中結束QE。該時(shí)間表對全球市場(chǎng)造成了重大影響。而從那時(shí)以來(lái)的美國經(jīng)濟數據以及美聯(lián)儲官員的講話(huà)，或多或少都增強了美聯(lián)儲于9月開(kāi)始縮減QE規模的可能。
可是，如果美聯(lián)儲開(kāi)始縮減QE的預期越來(lái)越大，那么為什么美元之前的上漲趨勢卻出現了中斷？總的來(lái)看，很可能美聯(lián)儲首輪縮減的預期已經(jīng)反映在當前的價(jià)格之中。雖然在此之后如果美聯(lián)儲進(jìn)一步縮減還是會(huì )引起匯市的反應，但是目前市場(chǎng)主要的關(guān)注焦點(diǎn)還是在首輪縮減上。所以短期內美元如果要想進(jìn)一步上漲，除非是市場(chǎng)避險情緒大幅增強。而一旦市場(chǎng)避險情緒暴發(fā)，大規模的美股去杠桿化將對整個(gè)金融市場(chǎng)造成影響，而作為避險貨幣的美元有望從中獲益。
那么什么因素最有可能刺激到市場(chǎng)的風(fēng)險情緒呢？單一獨立的事件或許很難。不過(guò)隨著(zhù)對美聯(lián)儲QE縮減預期的逐漸強化，市場(chǎng)情緒正在動(dòng)搖。如果之后美聯(lián)儲的縮減規模超過(guò)預期，很有可能將對市場(chǎng)情緒造成重大影響。我們仍然需要密切關(guān)注美聯(lián)儲官員的講話(huà)以及各經(jīng)濟數據的最新表現。
美元指數升破大級別下降趨勢線(xiàn)之后未能加速上行，整體維持盤(pán)整的狀態(tài)。日線(xiàn)圖均線(xiàn)系統對價(jià)格起到完好的壓制效果。從4小時(shí)圖上看，美元指數低位震蕩的時(shí)間已達三周，目前需重點(diǎn)關(guān)注道氏高點(diǎn)阻力81.90，美元指數若能強力升破此位置將進(jìn)一步打開(kāi)上漲空間。短線(xiàn)多頭勢力有望逐步占據主導，可繼續謹慎看漲。
歐元下周降息概率不高
歐洲經(jīng)濟近期顯示出了強勁的復蘇勢頭，但其可持續性仍然存疑。歐洲央行行長(cháng)德拉基在8月初的發(fā)布會(huì )上表示利率還有下調空間。德拉基在7月第一次表示，歐洲央行將會(huì )在很長(cháng)一段時(shí)間內維持甚至調低目前的利率水平。本月他重申了這一立場(chǎng)試圖安撫投資者的情緒，他保證央行不會(huì )過(guò)早收緊貨幣政策。如果通脹壓力增加，歐洲央行可以通過(guò)加息來(lái)對抗，即使此前歐洲央行曾表示將長(cháng)時(shí)間保持較低的借貸成本。歐洲央行有關(guān)低利率的承諾不代表他們不會(huì )對其進(jìn)行修改，如果通脹壓力增大，并不排除提高基準利率的可能。如果歐洲央行為了壓低貨幣市場(chǎng)利率而再次降息，最后可能會(huì )提高銀行對央行融資的依賴(lài)性。
自美聯(lián)儲6月提出將開(kāi)始逐漸縮減刺激措施的計劃以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率已明顯上揚。此外，銀行提前返還歐洲央行長(cháng)期貸款也導致貨幣市場(chǎng)的狀況進(jìn)一步收緊。目前，降息確實(shí)是緩解市場(chǎng)趨緊的一個(gè)措施。歐洲央行5月將指標利率降至0.5%的時(shí)候，就已經(jīng)采取了這一路線(xiàn)，當時(shí)還維持隔夜拆借利率在零不變，降低了銀行提前償還央行貸款的動(dòng)力，但再次降息有可能會(huì )帶來(lái)其不希望出現的副作用。下周四晚間，歐洲央行將公布新一期的利率決議，我們將密切關(guān)注。預計央行仍有調整其政策的余地，但在此次會(huì )議上直接降低利率的希望不大。
英國短期內難以升息
英國央行行長(cháng)卡尼本周表示，英國央行準備為英國經(jīng)濟帶來(lái)很多的刺激性貨幣政策，因為一旦利率上升將傷害到剛剛萌芽的經(jīng)濟復蘇勢頭。這是7月1日以來(lái)，前加拿大央行行長(cháng)即現任英國央行行長(cháng)卡尼首次發(fā)表公開(kāi)演講，此前金融市場(chǎng)曾預期央行官員將在月內早些時(shí)候上調基準利率，卡尼就此發(fā)起反駁。英國央行曾經(jīng)在8月7日承諾，基準利率將長(cháng)時(shí)間維持在0.5%直至失業(yè)率低于7%，此目標將于2016年達成。然而市場(chǎng)預期在2015年利率將會(huì )上調，但是央行官員擔心上調利率可能使家庭和企業(yè)面臨更高的借貸成本，并扼殺剛剛起步的經(jīng)濟復蘇。一旦市場(chǎng)利率傷害到經(jīng)濟金融狀況，英國央行會(huì )隨時(shí)準備打壓上升的利率�？岵](méi)有明確他們將會(huì )采取哪種措施。預計英國央行打壓利率的方法包括擴大3750億英鎊的購債規模，或是下調央行的基準利率。絕大多數英國家庭和企業(yè)的貸款與央行的基準利率緊密相關(guān)，此利率由官員直接控制。英國央行預計會(huì )用超過(guò)兩年的時(shí)間把通脹年化率控制到2%的目標，以支撐經(jīng)濟直到出現廣泛而樂(lè )觀(guān)的復蘇。英國經(jīng)濟仍然存在許多問(wèn)題，比如高企不下的失業(yè)率和GDP總量較經(jīng)濟危機之前仍欠缺3%。7%的失業(yè)率門(mén)檻并不意味著(zhù)一旦實(shí)現這一目標基準利率會(huì )自動(dòng)上調，屆時(shí)央行官員將會(huì )重新評估他們的政策。下周四，歐洲央行利率決議公布之前，英國央行將率先發(fā)表最新政策。預計英國央行仍將會(huì )維持當前寬松的貨幣政策，同時(shí)保持0.5%的低利率水平。