正在征求意見(jiàn)的動(dòng)力煤期貨即將從“紙面”走向市場(chǎng)。事實(shí)上，隨著(zhù)動(dòng)力煤價(jià)格不斷走低，煤炭行業(yè)深陷虧損泥淖，上市動(dòng)力煤期貨新品種已經(jīng)迫在眉睫。業(yè)內人士認為，動(dòng)力煤上下游企業(yè)參與熱情較高，煤企、貿易商、電力企業(yè)對動(dòng)力煤期貨較為期待，預計不會(huì )呈現明顯的機構投資一方火熱、企業(yè)一方旁觀(guān)的局面。
合約設計嚴控風(fēng)險
26日，鄭州商品交易所發(fā)布《動(dòng)力煤期貨合約及細則征求意見(jiàn)的通告》，向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，截止時(shí)間為9月2日。一般而言，新品種在征求意見(jiàn)結束后的一個(gè)月內，將能夠正式上市交易。
根據征求意見(jiàn)稿，動(dòng)力煤期貨合約設計的交易單位是每手200噸，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，漲跌停板比例為4%。如果按動(dòng)力煤當前每噸約550元計算(發(fā)熱量為5500千卡/千克的動(dòng)力煤秦皇島港平倉價(jià))，一手動(dòng)力煤合約價(jià)值在11萬(wàn)元左右，以8%保證金比例(最低保證金5%+期貨公司上浮3%保證金)計算，交易一手合約需動(dòng)用保證金約8800元。
“與現有的相關(guān)品種合約價(jià)值相對比，動(dòng)力煤的交易單位高于焦煤，略低于焦炭，屬于適中水平�！便y河期貨動(dòng)力煤研究員于潔告訴《經(jīng)濟參考報》記者，交易單位定為200噸/手有利于吸引投資者參與，保持適當市場(chǎng)流動(dòng)性，也有益于期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮。
此次公布的合約中有關(guān)最小變動(dòng)價(jià)位、漲跌停板與保證金制度的規定，均體現了對于注重風(fēng)險防控的合約設計思路。
以漲跌停板與保證金制度為例，于潔認為，動(dòng)力煤定為±4%的漲跌幅和5%的保證金比例，通過(guò)對2009年1月至2013年7月秦皇島港山西大混5500千卡/千克動(dòng)力煤225個(gè)港口平倉價(jià)數據進(jìn)行統計分析，發(fā)現±4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動(dòng)幅度，能夠有效控制市場(chǎng)風(fēng)險。在±4%的漲跌停板適用的情況下，規定5%的保證金比例在有效防范市場(chǎng)風(fēng)險的同時(shí)，有利于提高投資者資金使用效率。此外，在市場(chǎng)運行中，期貨公司還要在交易所規定保證金基礎上加收2%-3%，風(fēng)險防范力度進(jìn)一步加大。
形成動(dòng)力煤“中國價(jià)格”
據了解，煤炭是我國的主體能源，長(cháng)期以來(lái)在一次能源生產(chǎn)和消費中占70%左右。煤炭按用途大體可分為動(dòng)力煤和煉焦煤。動(dòng)力煤主要用于發(fā)電和取暖。2012年煤炭產(chǎn)量36.5億噸，其中動(dòng)力煤產(chǎn)量約為29.1億噸。
然而，近年來(lái)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁。進(jìn)入2012年以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)入下行通道，從年初的680元/噸一路跌至7月底的520元/噸，此后便處于低位震蕩過(guò)程中，年內波動(dòng)幅度為30.8%。煤價(jià)的跌勢不止還使得煤炭企業(yè)在虧損的泥淖中越陷越深，今年前6個(gè)月全國規模以上煤炭企業(yè)利潤同比下降43.3%。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )預測，三季度及下半年煤炭需求將保持小幅增長(cháng)，產(chǎn)能繼續釋放，進(jìn)口增加，全社會(huì )庫存維持高位，煤炭?jì)r(jià)格下行的壓力依然存在，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨更大的困難。
在業(yè)內人士看來(lái)，去年以來(lái)，煤炭市場(chǎng)開(kāi)始呈現出供大于求格局，加上國家大力推動(dòng)煤炭市場(chǎng)化改革，煤炭市場(chǎng)完全放開(kāi)，上市動(dòng)力煤期貨的時(shí)機日益成熟。金銀島市場(chǎng)分析師戴兵認為，市場(chǎng)中很多因素都會(huì )影響到煤價(jià)波動(dòng)，動(dòng)力煤期貨可以為企業(yè)提供一個(gè)很好的規避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險的工具。
根據鄭商所對動(dòng)力煤期貨的調研論證結果，上市動(dòng)力煤期貨后，通過(guò)各月形成的系列動(dòng)力煤期貨價(jià)格體系，能夠為煤炭、電力等上下游企業(yè)簽訂長(cháng)、短期協(xié)議提供有效參考，可以有效減少定價(jià)分歧、降低交易成本。
此外，當前開(kāi)展動(dòng)力煤期貨交易，可依托現貨市場(chǎng)的巨大規模，在風(fēng)險可控的前提下，逐步實(shí)現發(fā)現價(jià)格和規避風(fēng)險的功能，在國際市場(chǎng)上形成具有影響力的動(dòng)力煤“中國價(jià)格”。這將是中國積極、有效參與國際煤炭定價(jià)權競爭的重要籌碼，有利于在中國形成國際動(dòng)力煤定價(jià)中心。
市場(chǎng)活躍度可期
對于動(dòng)力煤期貨上市后的交易情況，業(yè)內人士普遍認為市場(chǎng)活躍度可期，特別是煤炭企業(yè)對于動(dòng)力煤期貨關(guān)注度很高。
“從目前的市場(chǎng)狀況來(lái)看，動(dòng)力煤上下游企業(yè)參與熱情較高，很多企業(yè)更是很久之前就開(kāi)始做準備工作�！庇跐嵳J為，在現貨價(jià)格逐步走低的同時(shí)，動(dòng)力煤期貨上市無(wú)疑會(huì )給煤炭上下游企業(yè)一個(gè)新思路和新市場(chǎng)。
神火集團董事長(cháng)李崇表示，動(dòng)力煤期貨將現貨市場(chǎng)和金融市場(chǎng)有機結合，形成有效的價(jià)格發(fā)現機制，將為動(dòng)力煤生產(chǎn)、貿易、消費等經(jīng)營(yíng)主體提供規避市場(chǎng)風(fēng)險的有效工具和場(chǎng)所，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康、持續發(fā)展。
戴兵預計，在動(dòng)力煤期貨上市后，受益相關(guān)企業(yè)主要是煤企、大型貿易商(特別是煤炭進(jìn)口貿易商)、電力企業(yè)、投資企業(yè)，其次是鋼鐵、煤化工等相關(guān)行業(yè)。煤企、貿易商、電力企業(yè)還是對動(dòng)力煤期貨較為期待。在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，動(dòng)力煤期貨上市以后，應該不會(huì )呈現明顯的機構投資一方火熱、企業(yè)一方旁觀(guān)的局面。與焦煤期貨相比，企業(yè)的關(guān)注及參與度將會(huì )更高一些。