就在大盤(pán)搖搖欲墜之際，8月23日，滬自貿區概念騰空出世，一些沉寂多年的上海本地大盤(pán)權重股諸如上港集團、上海機場(chǎng)等，竟然出現持續暴漲甚至連續漲停的罕見(jiàn)一幕。滬自貿區概念股的持續走強重新點(diǎn)燃了市場(chǎng)炒作地圖熱情，天津濱海新區、青島自貿區……等等地區概念股相繼走強，力挺大盤(pán)化險為夷。
滬自貿區獲批或啟動(dòng)新一輪經(jīng)濟增長(cháng)
8月22日，國家商務(wù)部通報了國務(wù)院正式批準設立中國(上海)自由貿易試驗區消息。試驗區范圍涵蓋上海市外高橋保稅區、外高橋保稅物流園區、洋山保稅港區和上海浦東機場(chǎng)綜合保稅區4個(gè)海關(guān)特殊監管區域，總面積為28.78平方公里。
從本次國家設立滬自由貿易試驗區的目的看，就是為順應全球經(jīng)貿發(fā)展新趨勢，探索適合于我國對外開(kāi)放的新路徑和新模式，推動(dòng)加快轉變政府職能和行政體制改革。正如近日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議中所指出的那樣，建立中國(上海)自由貿易試驗區，是黨中央在新形勢下推進(jìn)改革開(kāi)放的重大舉措，將為全面深化改革積累新經(jīng)驗。有媒體分析認為，設立上海自貿區的意義堪比1979年創(chuàng )建深圳特區，其已經(jīng)不再是一個(gè)區域性經(jīng)濟改革的范疇，正在變成一場(chǎng)新的制度改革的起點(diǎn)。通過(guò)帶動(dòng)金融、稅收、貿易、政府管理等一系列政策變革，上海自貿區的建設可能為全國性的改革破局帶來(lái)巨大的示范效應。
從過(guò)去30我國幾次重大的改革對經(jīng)濟推動(dòng)效果看，每當經(jīng)濟進(jìn)入一輪經(jīng)濟低谷時(shí)，所實(shí)施的新的經(jīng)濟變革都激發(fā)了新一輪經(jīng)濟增長(cháng)高潮，比如1978年十一屆三中全會(huì )啟動(dòng)改革開(kāi)放、1992年鄧小平南巡講話(huà)及放開(kāi)浦東、1998家國家提出建設新農村設想等等，改革讓中國經(jīng)濟總量由1978年的3645.22億元上升到2012年末的519322億元，累計增長(cháng)142倍。如今我國經(jīng)濟增速面臨低潮，上海自貿區試驗區的獲批或帶動(dòng)中國經(jīng)濟再次進(jìn)入新一輪經(jīng)濟增長(cháng)期。
滬自貿區設立的亮點(diǎn)是制度創(chuàng )新
雖然上海自由貿易試驗區總體方案尚未公布，但一些細則的公布卻遠超預期，如本周公布的外企設立放權、貨物貿易自由流轉等政策。對于上海自貿區獲批的意義，上海市委副書(shū)記、市長(cháng)楊雄表示，試點(diǎn)的建立不僅是政策優(yōu)惠，重點(diǎn)是制度創(chuàng )新。
從之前上海提出的建設國際金融中心、國際航運中心等“四個(gè)中心”內容看，缺少的就是一個(gè)引爆機會(huì )，本次上海自由貿易區獲批正是加快“四個(gè)中心”實(shí)現進(jìn)程的重點(diǎn)契機，其不僅帶來(lái)相應的利率市場(chǎng)化等政策優(yōu)惠，甚至帶來(lái)匯率自由匯兌等制度創(chuàng )新。申銀萬(wàn)國預計，在法規方面的突破可能體現在投資、貿易、金融、稅收、物流和監管6個(gè)方面。按照國際慣例可能具備如下功能：自由貿易港推行“境內關(guān)外”的保稅制度，實(shí)行優(yōu)惠的稅收和產(chǎn)業(yè)政策，采取開(kāi)放的企業(yè)準入制度，鼓勵民間資本和國際資本投資，現代服務(wù)業(yè)發(fā)達，外匯支付自由。
資本市場(chǎng)也與之聯(lián)動(dòng)，資金炒作熱點(diǎn)在短短一周之內便從上海本地延伸到天津濱海、深圳前海乃至整個(gè)港口、航運、高速公路等十多個(gè)板塊呈現全面開(kāi)花狀態(tài)，許多沉寂多年的股票突然迸發(fā)出前所未有的漲勢，比如上港集團連續6個(gè)漲停，市值高達千億。英大證券研究所所長(cháng)李大霄再出豪言：“一旦上海塊板崛起牛市就到了�！崩畲笙稣J為，欲恢復往日輝煌還看上海。一旦上海崛起牛市就到了。李大霄這種言論承接了以往看多的觀(guān)點(diǎn)，但所謂上海強則A股強，在歷史上也不止一次。就拿上次牛市來(lái)說(shuō)，2005年大盤(pán)見(jiàn)到998點(diǎn)歷史大底后，最先啟動(dòng)的板塊同樣也是上海本地股，當時(shí)政策背景是股改，許多上海本地股在短短兩個(gè)月里翻了兩三倍，開(kāi)啟了A股市場(chǎng)大牛市。
申萬(wàn)分析，上海自貿區試點(diǎn)短期內主要受益的區域還是集中在自貿區內部，以外高橋地區為核心擴展至洋山港臨港新城與機場(chǎng)保稅區；隨后將輻射至全上海乃至長(cháng)三角地區的經(jīng)濟區域。伴隨著(zhù)新的試點(diǎn)區域得到逐步擴大，開(kāi)放促改革的“制度紅利”有望輻射至全國。
具體來(lái)看，目前已有的綜合保稅區是有望最先轉型為自貿區的，市場(chǎng)傳聞，繼上海自貿區獲批后，天津自貿區規劃已上報國務(wù)院等待批復。此外，武漢擬建內河自貿區、廣東將申報自貿區的相關(guān)傳聞層出不窮。從投資角度看，天津濱海新區、深圳前海的相關(guān)龍頭公司將率先表現。當初，天津濱海新區、深圳前海政策出臺后，相關(guān)公司就有過(guò)長(cháng)達一年以上的炒作，如今新的炒地圖熱再起將會(huì )帶動(dòng)此前的龍頭“地圖股”重新啟動(dòng)。
三大板塊最享制度紅利
參考之前的天津濱海新區、深圳前海熱點(diǎn)的炒作邏輯，金融、航運、商貿和地產(chǎn)無(wú)疑是本次自貿區最受益的四大方面，從股市表現來(lái)看，上海本地股多年來(lái)很少像深圳那樣出現招商銀行、萬(wàn)科、騰訊這些大牛股，其很大程度上就在于開(kāi)放程度不如深圳，企業(yè)家的創(chuàng )新和管理能力沒(méi)有得到大力發(fā)展，而這次上海自貿區試點(diǎn)有利于加快上海本地上市公司管理制度和競爭土壤的改善。
眼下，受益個(gè)股主要集中在與自貿區直接相關(guān)的交通運輸、商貿、地產(chǎn)三大領(lǐng)域，炒作邏輯則是：上海自貿區試點(diǎn)短期內主要受益的區域還是集中在自貿區內部，隨著(zhù)新的試點(diǎn)區域得到逐步擴大，改革開(kāi)放的制度紅利有望輻射至全國，如深圳保稅區、天津濱海新區、大連保稅區、浙江舟山、山東青島等等，而現有的天津濱海新區、深圳前海有望最先跟進(jìn)轉型。
首先，交通運輸方面，更高效的貨物管理體系(區內貨物自由流動(dòng))，參考釜山、香港和新加坡等實(shí)行自由貿易的港口，未來(lái)國際中轉貨物占上海港的比例將受益于自貿區政策的落實(shí)而增加，受益股上港集團；未來(lái)進(jìn)出上海的國際商務(wù)客流將進(jìn)一步增加。比如，機構測算能夠提升上海機場(chǎng)作為國際樞紐的價(jià)值(上海機場(chǎng)目前國際中轉貨物占比不足10%，而新加坡占比達到70%以上)。
經(jīng)過(guò)多年的調整，交通運輸板塊被嚴重低估，在自貿區概念持續發(fā)酵的推動(dòng)下，交運板塊有望估值修復。目前交通運輸板塊的市盈率僅為13倍，有一定估值修復的需求。投資者可以根據兩條線(xiàn)索去把握投資機會(huì )，即航運板塊的超跌反彈和港口板塊的自貿區概念發(fā)酵。港口、機場(chǎng)方面可中線(xiàn)關(guān)注上海機場(chǎng)、長(cháng)江投資、中海集運、交運股份、東方航空、上港集團。
商貿方面，上海有望成為全球貿易中轉站，短期區域貿易直接獲益。比如，區域內稅收優(yōu)勢將使商品價(jià)格具備競爭優(yōu)勢(如香港)，有助于拉動(dòng)區域內商品銷(xiāo)售；在區域商品價(jià)格優(yōu)勢帶動(dòng)下，來(lái)滬消費人數規模有望增加，這將提升區域商業(yè)貿易行業(yè)的景氣度，徐家匯、中化國際、新世界、友誼股份和上海物貿等都有望從中受益。
地產(chǎn)方面，比較典型的是“兩橋一嘴”(外高橋、浦東金橋和陸家嘴），自貿區建設，讓上海的地價(jià)迎來(lái)升值機遇。其余的地產(chǎn)股，比如上實(shí)發(fā)展、華鑫股份、中華企業(yè)、天地源、三湘股份和世茂股份的靜態(tài)PE都不到20倍，可重點(diǎn)關(guān)注。
由于國務(wù)院還會(huì )根據進(jìn)一步深化改革、擴大開(kāi)放的需要，按照從嚴從緊的原則，會(huì )再度確定少數具備條件的區域進(jìn)行類(lèi)似試驗，如天津自貿區、重慶自貿區等提上日程，這將有利于這些地區的上市公司如天津港、津濱發(fā)展、渝開(kāi)發(fā)、重慶港九等個(gè)股表現。近期有傳聞稱(chēng)，廣東也將提出設立南沙新區自貿區方案，規劃包括龍穴島南部、北部和南沙灣三個(gè)區域，而這則對白云機場(chǎng)、沙河股份、深赤灣A、粵高速A等公司來(lái)說(shuō)是個(gè)利好消息。