8月股市行情繼續突出了結構化的特征，不過(guò)市場(chǎng)風(fēng)格偏好不再是新興產(chǎn)業(yè)，滬綜指自去年12月以來(lái)首次月度跑贏(yíng)創(chuàng )業(yè)板指數。經(jīng)濟觸底反彈是支撐周期股走強的重要原因，而以自貿區為代表的政策利好則促使周期股“題材化”，從而制造了不少牛股。統計顯示，兩市有27只股票8月累計漲幅超過(guò)50%。
多因素共振 市場(chǎng)風(fēng)格偏向周期
8月，滬深兩市風(fēng)格偏好出現了明顯的變化，滬綜指月累計漲幅5.25%，超過(guò)創(chuàng )業(yè)板指數0.66個(gè)百分點(diǎn)，這是自去年12月以來(lái)，滬綜指首次月度表現強于創(chuàng )業(yè)板指數。
從這兩個(gè)指數的相對漲幅來(lái)看，8月市場(chǎng)風(fēng)格偏向于周期類(lèi)股票，盡管這一期間創(chuàng )業(yè)板指數一度創(chuàng )出了歷史新高。
分析人士指出，8月市場(chǎng)結構出現明顯變化的原因可能來(lái)自于三個(gè)方面。首先，宏觀(guān)經(jīng)濟數據觸底反彈，部分中觀(guān)行業(yè)數據也有較好表現，這令投資者認為經(jīng)濟將在未來(lái)一段時(shí)間內回暖，并促使場(chǎng)內資金流向周期類(lèi)股票。宏觀(guān)方面，7月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.7%，為去年12月以來(lái)的首次同比回升；PPI和CPI也從6月開(kāi)始出現回升，6、7兩月的PPI分別為同比下降2.70%和2.27%。中觀(guān)方面，螺紋鋼、浮法玻璃、焦煤、多晶硅等工業(yè)品價(jià)格均出現回暖勢頭。
其次，以創(chuàng )業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)股票經(jīng)過(guò)持續上漲，股價(jià)和估值均已高高在上，同時(shí)上市公司半年報并未有相匹配的出色表現，投資者開(kāi)始逢高減持。統計顯示，在8月27日創(chuàng )業(yè)板指數創(chuàng )出歷史新高時(shí)，其整體市盈率（TTM剔除負值）高達50.14倍，相對整體A股溢價(jià)329%。然而中報顯示，全部A股歸屬母公司股東的凈利潤合計同比增速為11.43%，基本與整體市盈率相當（PEG=1），但創(chuàng )業(yè)板的這一數字僅為1.51%，相對于50倍的估值水平，并不具備吸引力�？梢哉f(shuō)，今年前7個(gè)月投資者最為推崇的成長(cháng)性，未能被中報證實(shí)。
再次，以自貿區為代表的政策刺激，令相關(guān)周期類(lèi)股票被“題材化”，漲勢強勁，也在一定程度上帶動(dòng)了大盤(pán)的上漲。
自貿區概念頻現牛股
實(shí)際上，盡管宏觀(guān)經(jīng)濟數據回暖，但總體看投資者對此仍然將信將疑，并沒(méi)有全面做多周期類(lèi)股票；相比之下，具有題材的周期股才真正是8月行情的受益者。
上海自貿區無(wú)疑是8月表現最為出色的板塊。統計顯示，在8月兩市股價(jià)翻番的5只個(gè)股中，有3只是上海自貿區概念，分別是上海物貿、華茂物流和浦東金橋。而漲幅在50%至100%的22只股票中，有12只屬于自貿區概念。
上海自貿區概念在上周開(kāi)始擴散，幾乎東南沿海的港口、貿易類(lèi)股票均加入到了強勢上漲的行列中。這導致8月漲幅較大的個(gè)股中，商業(yè)貿易以及交通運輸兩個(gè)板塊最多；申萬(wàn)交通運輸板塊指數8月累計漲幅高達22.30%；商業(yè)貿易指數漲幅16.97%。
自貿區概念的上漲，對上證指數的震蕩上行，起到了至關(guān)重要的支撐作用。與此同時(shí)，市場(chǎng)運行的兩個(gè)特點(diǎn)也值得注意：一是該板塊的主升段發(fā)生在自貿區獲批的消息公布之后，此前預期明確，但股價(jià)不漲；二是自貿區概念爆發(fā)力極強，多只上海本地股以連續漲停板的形式上漲。分析人士認為這兩個(gè)特征預示著(zhù)自貿區行情或將“來(lái)去匆匆”，一旦熄火，市場(chǎng)熱點(diǎn)恐面臨缺失。
總體來(lái)看，8月無(wú)論是指數表現還是個(gè)股漲跌，都指向周期強而新興弱。不過(guò)這種狀況的持續性仍有待考察。首先，中長(cháng)期看很多周期性行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，需求增速下滑，負債率較高等問(wèn)題仍然存在，長(cháng)期盈利增速不容樂(lè )觀(guān)，將壓制股價(jià)表現。其次，即便是增長(cháng)前景看好，新興產(chǎn)業(yè)估值偏高仍將影響投資者的收益水平。最后，短期來(lái)看，9月市場(chǎng)或將經(jīng)歷月末資金面緊張的考驗。因此，自貿區概念炒作過(guò)之后，市場(chǎng)能否有新的力量接力領(lǐng)跑，是指數能否在9月乃至四季度保持強勢的關(guān)鍵。