新興市場(chǎng)國家貨幣近期出現持續貶值，加之在美國量化寬松政策將要退出的預期影響下，目前依然在高位盤(pán)整的人民幣會(huì )不會(huì )也出現持續貶值的走勢？
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平近日在一場(chǎng)以國債期貨為主題的論壇上對人民幣未來(lái)的走勢進(jìn)行了詳細闡述。他稱(chēng)，從2005年以來(lái)，市場(chǎng)上出現人民幣將要持續貶值的聲音至少不低于三次，但是實(shí)際情況是，人民幣匯率并沒(méi)有出現這樣的走勢。著(zhù)眼于未來(lái)，人民幣也不可能出現持續貶值的走勢。
對于這樣的判斷，連平認為主要基于兩個(gè)重要原因的分析。
原因之一是基于中國和國際經(jīng)濟不平衡的存在。其實(shí)近年來(lái)這種不平衡的趨勢已經(jīng)有所改變，中國現在的貿易順差已經(jīng)出現收縮�！爸袊壳皩Υ蠖鄶蒂Q易國都是逆差的，從逆差的角度來(lái)說(shuō)，人民幣要貶值是有理由的，因為貶值能改善我們的逆差�！边B平說(shuō)。但是在他看來(lái)，目前中國和國際經(jīng)濟不平衡的說(shuō)法主要體現在中美之間貿易的不平衡，中國對美國的順差依然很大，這其中的原因很復雜，那么中美貨幣之間的匯率，長(cháng)期來(lái)看，它依然在提升。由于美元又是國際上的主要貨幣，因此，人民幣的實(shí)際有效匯率長(cháng)時(shí)間以來(lái)也是持續提升的。
連平認為，人民幣大幅度升值是中國企業(yè)所不能承受之重，所以在未來(lái)的時(shí)間里，人民幣雙向波動(dòng)、小幅升值將是常態(tài)；而持續貶值的走勢在中美貿易沒(méi)有出現平衡的時(shí)候將不會(huì )出現。
在連平看來(lái)，人民幣不會(huì )持續貶值的另一個(gè)重要原因是中國現有的國際收支情況與過(guò)去不同。過(guò)去人民幣曾經(jīng)出現過(guò)大幅度貶值的歷史，從1.7一直貶到8的情況下，中國都沒(méi)有問(wèn)題，但是那個(gè)時(shí)候中國的資本流動(dòng)非常小，在有關(guān)匯率與貿易管理中，中國只要關(guān)注自己的貿易問(wèn)題就可以了，但是現在不行了。因為一種貨幣的貶值與資本流動(dòng)和貿易這兩者的效應是相反的。貨幣貶值只能對改善貿易有好處，但是貶值對資本流動(dòng)是不利的。如果人民幣持續貶值的話(huà)，那就意味著(zhù)人民幣的資產(chǎn)價(jià)格要下跌，股市要下跌，房地產(chǎn)要下跌，持有人民幣資產(chǎn)的人，就會(huì )減持，資本就會(huì )流出。如果持續貶值出現，將會(huì )帶來(lái)大量資本外逃。
“現在看我們的國際收支平衡表，資本賬戶(hù)大約占經(jīng)常賬戶(hù)的四分之三，但是貿易和服務(wù)領(lǐng)域中間實(shí)際上很大一部分是資本流動(dòng)，也就是說(shuō)這兩者實(shí)際比例在一比一左右�！边B平認為，在這種情況下唯一合適的匯率政策是兼顧這兩個(gè)方面的匯率政策，即匯率基本穩定——大幅升值，中國企業(yè)難以承受；大幅貶值，資本流出的風(fēng)險巨大。
目前市場(chǎng)上又出現美國年底將要退出量化寬松政策從而帶來(lái)人民幣將面臨大幅貶值壓力的聲音。但在連平看來(lái)，這種貶值趨勢不會(huì )出現。