今年上半年，債市在弱基本面和寬流動(dòng)性的雙重支持下出現了持續小牛的行情。但是進(jìn)入下半年以來(lái)，受債券評級下調等因素的影響，債市經(jīng)歷了一波較大幅度的調整。然而在債券市場(chǎng)的持續調整下，債基發(fā)行卻并未減速。
同花順統計數據顯示，二季度以來(lái)，新成立的基金182只，債券基金依然占據了半壁江山，達到了86只。目前正在發(fā)行的27只基金中，債券基金依然有11只。
不過(guò)在經(jīng)歷過(guò)幾輪打擊之后，債券的價(jià)值洼地也不斷顯現。雖然短期內整體市場(chǎng)還處于疲弱態(tài)勢，但價(jià)值優(yōu)勢或將會(huì )在三季度末進(jìn)一步出現。近期債基密集發(fā)行，或許就是要布局四季度債券市場(chǎng)的反攻機會(huì )。
杠桿債基成重災區
二季度以來(lái)債市調整并未休止。伴隨著(zhù)6月份以來(lái)席卷中國債市的債券評級下調風(fēng)潮，在整體債券市場(chǎng)疲弱的背景下，又引發(fā)了錢(qián)荒后的又一波調整高潮。以11華銳01債為例，自7月份下調評級開(kāi)始至8月5日最大跌幅超過(guò)15%。
債券基金自然也難以幸免，二季度平均凈值虧損0.14%，其中杠桿債基更是此次債市調整的重災區。同花順數據顯示，8月份以來(lái)至9月初，市場(chǎng)上30只分級債基中僅7只母基金取得了正收益。從B類(lèi)份額收益率來(lái)看，有27只自8月以來(lái)均處于虧損狀態(tài)，僅3只處于盈利狀態(tài)。
以表現較突出的信誠雙盈B為例，從年初至6月初，信誠雙盈B的凈值漲幅達到27.04%，二級市場(chǎng)價(jià)格漲幅更是高達48.36%，但從6月初至9月初，凈值一路下跌，跌幅超過(guò)7%，二級市場(chǎng)價(jià)格跌幅更是達到15.02%。
不過(guò)，在經(jīng)歷幾輪打擊后，債券的價(jià)值洼地也在不斷顯現。市場(chǎng)分析人士認為，雖然短期內整體市場(chǎng)還處于疲弱狀態(tài)，但價(jià)值優(yōu)勢或將會(huì )在三季度末進(jìn)一步出現。
價(jià)值優(yōu)勢四季度或出現
對偏股型基金而言，如果A股市場(chǎng)持續下跌，偏股型基金的發(fā)行數量也往往會(huì )降至冰點(diǎn)。然而債市卻很不一樣。雖然二季度以來(lái)，債市持續調整，但債券基金的發(fā)行并未減速。同花順統計數據顯示，二季度以來(lái)，新成立的基金182只，債券基金依然占據了半壁江山，達到了86只。目前正在發(fā)行的27只基金中，債券基金依然有11只。
“其實(shí)債券評級下調，只是風(fēng)險機制問(wèn)題，并不是真的違約，評級下調后要重新評估債券價(jià)值。部分評級被下調的債券經(jīng)過(guò)市場(chǎng)重新估值后，反而具備了一定的投資價(jià)值，值得深入挖掘�！碧旌牖饘Υ吮硎�。在其看來(lái)，“排雷”之后已經(jīng)迎來(lái)新的投資機會(huì )，對于新發(fā)基金來(lái)說(shuō)，未來(lái)建倉時(shí)期，好的投資標的增多了，估值更加合理，甚至有些債券品種在市場(chǎng)情緒的打壓下超跌，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。
也正因為此，天弘基金推出了純債基金的杠桿產(chǎn)品天弘同利B。同利A和天弘同利B的份額配比原則上不超過(guò)7∶3，即同利B基金采用3.3倍的初始杠桿操作，相應的投資收益也放大。不過(guò)同利B具有三年的封閉期，如需提前退出，可以在上市交易后，通過(guò)二級市場(chǎng)隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)。
此外，定期開(kāi)放式的債基更是在今年持續升溫。鵬華更是同時(shí)推出了兩只定期開(kāi)放式債基金，鵬華豐泰和鵬華豐實(shí)，均采用每封閉1年開(kāi)放一次的運作方式，封閉期內不能申購、贖回。1年封閉運作期可以有效提升基金的收益機會(huì )，封閉式運作可以有效降低日常申購、贖回給基金帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊。封閉期內基金規模穩定，投資組合也可以維持相對較高的杠桿比率，通過(guò)對杠桿、久期及券種的合理搭配從而提高獲利機會(huì )；而1年定期開(kāi)放又兼顧了投資者的流動(dòng)性需求。
富國基金則是盯住了信用風(fēng)險較低的國企債�！皣髠艿玫酵顿Y者的信任，主要源于其顯赫的‘家世背景’。國企債的發(fā)行主體是國有或國有控股企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)的股東背景相對雄厚，財務(wù)相對規范，投資方式較為明確�！备粐鴩髠鶖M任基金經(jīng)理馮彬指出，除了發(fā)行主體實(shí)力雄厚這一最主要的優(yōu)勢外，國企債在信用保障能力、流動(dòng)性、品種以及發(fā)展潛力等四方面也極具優(yōu)勢。
“事實(shí)上，今年以來(lái)雖然債券評級下調事件頻發(fā)，目前共有44只信用債遭到評級下調，但其中大部分都是資質(zhì)比較差的民營(yíng)企業(yè)債。與此同時(shí)，我們也要看到有高達208只信用債的評級被上調，而這其中就有8成以上屬于國企債。這也足以顯現出國企債的投資價(jià)值�！蹦橙虃治鰩煴硎�。
該分析師進(jìn)一步指出，未來(lái)隨著(zhù)信用債市場(chǎng)的持續分化，預計信用債評級下調和上調都將變得常態(tài)化，而信用風(fēng)險能力則將是債券從業(yè)者對壘專(zhuān)業(yè)性的重要陣地。