周五晚間，美國將公布備受關(guān)注的8月非農就業(yè)報告，此數據可能是決定美聯(lián)儲是否從9月中旬開(kāi)始縮減QE措施的關(guān)鍵。美元指數目前保持反彈的走勢，可繼續謹慎看漲。
非農數據左右美聯(lián)儲9月決議
有關(guān)美聯(lián)儲可能縮減每月850億美元購債計劃的擔憂(yōu)打壓了美國股市，令美股在8月創(chuàng )下2012年5月以來(lái)的最大單月跌幅。但股市近幾周來(lái)浮現的更大憂(yōu)慮，是美聯(lián)儲會(huì )在經(jīng)濟仍舊脆弱的情況下縮減支持措施。近期的數據沒(méi)能提供美聯(lián)儲希望見(jiàn)到的穩固增長(cháng)證據。只要美聯(lián)儲通過(guò)購債持續注入低成本資金，股市就會(huì )因此受益。
如果美國8月非農就業(yè)報告顯示就業(yè)數據表現強勁，將會(huì )強化美聯(lián)儲在9月17-18日的會(huì )議上決議縮減購債計劃的預期，但如果就業(yè)數據疲弱，則會(huì )打壓這一預期。目前的預期顯示，美國8月非農就業(yè)崗位將增加18萬(wàn)個(gè)，高于7月的增加16.2萬(wàn)個(gè)，8月失業(yè)率料持穩于四年低點(diǎn)7.4%。
從實(shí)體經(jīng)濟的角度來(lái)看，QE的效果非常小。從金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，則有重大的影響。如果QE除了推高金融資產(chǎn)外，對實(shí)體經(jīng)濟并無(wú)實(shí)質(zhì)的幫助，則沒(méi)有必要延續擴張資產(chǎn)負債表的風(fēng)險。
關(guān)于美聯(lián)儲何時(shí)采取行動(dòng)的臆測，已經(jīng)引發(fā)了一波債市拋壓，將抵押貸款利率推至兩年高點(diǎn)。今年夏季房貸成本升高，已有使房市復蘇放緩的跡象。分析師也在觀(guān)察，利率上揚是否也讓雇主不愿增加員工。周五晚間的非農數據是對于美聯(lián)儲9月決議預期的關(guān)鍵。如果新增就業(yè)崗位超過(guò)了19萬(wàn)個(gè)，并且失業(yè)率降至7.3%，預計美聯(lián)儲將會(huì )開(kāi)始削減購債規模。
美元指數目前保持反彈的走勢。日線(xiàn)圖連續收出陽(yáng)線(xiàn)，顯示出較為強勁的多頭動(dòng)能。4小時(shí)圖道氏高點(diǎn)阻力81.90已被升破，目前價(jià)格正在挑戰82.45的點(diǎn)位，若繼續突破將打開(kāi)更為廣闊的上行空間。從波浪角度分析，現在美元指數正處于低位反彈走勢的四浪調整中，后市仍有上沖的動(dòng)力，可繼續謹慎看漲。
澳聯(lián)儲為降息留有余地
澳聯(lián)儲本周結束了最新一屆貨幣政策例會(huì )，在上月降息25個(gè)基點(diǎn)后，澳聯(lián)儲此次決定維持利率不變，結果符合市場(chǎng)的普遍預期。近期獲得的數據信息符合今年全球經(jīng)濟增長(cháng)略低于均值水平的態(tài)勢，預計明年有望實(shí)現提升。商品價(jià)格從峰值水平下跌，不過(guò)總體來(lái)看，價(jià)格仍處在歷史高位附近，大部分國家的通脹形勢穩定。過(guò)去一年來(lái)澳洲經(jīng)濟增速略低于趨勢水平，這一情況預計將在短期內持續；失業(yè)率略有上升，近期數據確認了通脹符合中期目標水平，就業(yè)成本升幅相對溫和。在就業(yè)成本增速溫和的情況下，即便在澳元匯率近期貶值的情況下，預計這樣的情形將在未來(lái)1-2年內持續。澳元匯率雖然仍處于相對高位，但從4月早些時(shí)候以來(lái)已經(jīng)下跌將近15%。預計澳元會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移繼續下跌，這將有助于經(jīng)濟增長(cháng)的再均衡過(guò)程。在本次會(huì )議上，考慮到近期價(jià)格和經(jīng)濟活動(dòng)性的表現，委員會(huì )判斷進(jìn)一步下調現金利率的做法是合適的，委員會(huì )將繼續評估經(jīng)濟前景并在必要時(shí)調整政策，從而培育持續的需求增長(cháng)，并維護通脹形勢符合目標。就澳聯(lián)儲政策聲明的內容可以看出，澳聯(lián)儲仍為今后降息留有余地，當前市場(chǎng)的反應有些過(guò)激。在年底之前，預計澳聯(lián)儲將維持政策不變，是否采取進(jìn)一步的降息措施將取決于礦業(yè)發(fā)展觸頂的狀況。預計澳聯(lián)儲明年或將再度降息1-2次。
風(fēng)險情緒將決定日元走勢
上周日本召開(kāi)了為期一周的關(guān)于上調消費稅的聽(tīng)證會(huì )。日本經(jīng)濟大臣甘利明發(fā)表講話(huà)表示，與會(huì )專(zhuān)家大多支持上調銷(xiāo)售稅。不過(guò)，上調銷(xiāo)售稅對日本來(lái)說(shuō)將有一定的風(fēng)險，因為這有可能導致日本剛剛出現的復蘇戛然而止。
經(jīng)濟增長(cháng)停滯雖然已成為一個(gè)全球化問(wèn)題，不過(guò)對于日本來(lái)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題卻比較特殊。因為如果在日本央行的超級寬松政策以及安倍首相的“三支箭”后，經(jīng)濟增長(cháng)仍出現停滯，將令民眾對日本經(jīng)濟復蘇的信心大幅受挫。另一方面，日本負債GDP比在發(fā)達國家中位列榜首。如果日本財政出現崩潰，缺乏財力支持的高消費或將令日本陷入新一輪更為復雜的危機之中。不過(guò)這些影響在短期或許還不會(huì )顯現出來(lái)。
提稅政策的確定無(wú)疑將影響日本匯市，打壓套息交易；但是否確定提稅目前尚不明朗。甘利明的報告僅僅是政策討論的過(guò)程而并非最終決議。提稅問(wèn)題的定論或將在10月初明確。
另外，日本央行本周如預期般維持貨幣政策不變，與此同時(shí)，因為有越來(lái)越多的跡象顯示，其刺激政策的作用正在擴大，日本央行上修了對經(jīng)濟的評估，但日本央行聲稱(chēng)，將在合適的時(shí)候調整經(jīng)濟政策。由于本次決議符合此前市場(chǎng)的普遍預期，美元兌日元的匯率對此幾乎沒(méi)有反應。
除了寬松政策外，目前決定日元走勢的還有另外一個(gè)主題。幾十年來(lái)，由于流動(dòng)性強，利率持續較低以及日本國內存款雄厚，日元常被用來(lái)進(jìn)行套息交易。自從去年以來(lái)，有相當多的資本做空日元套利，并在日本央行的政策推動(dòng)下提高杠桿率。而當這些資本獲利抽離的時(shí)候，將對日元起到明顯的提振作用。雖然目前日元仍處在歷史低位，但與之相對的，目前全球市場(chǎng)的利率水平也處在近乎歷史低位的水平。