秋收行情買(mǎi)什么？我們認為，先把倉位加上來(lái)，這是一個(gè)比較合理的操作方式。整體的目標，是要買(mǎi)入進(jìn)一步改革開(kāi)放和城鎮化深化的受益行業(yè)。買(mǎi)入以金融、現代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和城鎮基礎設施提升的配套行業(yè)等。
受優(yōu)先股將率先在銀行股試點(diǎn)傳聞?dòng)绊�，昨日銀行股大漲并推高A股股指。我們認為這不是簡(jiǎn)單的板塊上漲，以銀行為代表的“規模主力”正在點(diǎn)燃秋收行情，而隨著(zhù)改革紅利的釋放，秋收行情的加倉思路浮現出來(lái)。
成長(cháng)價(jià)值分化進(jìn)入逆轉
2012年12月4日的反彈在最初的普漲后開(kāi)始演繹結構性行情，上證綜指與創(chuàng )業(yè)板指呈現冰火兩重天的格局。從不同風(fēng)格角度觀(guān)察，新興成長(cháng)與傳統周期的喇叭口不斷擴大。這一態(tài)勢在昨日得到逆轉。
去年1949點(diǎn)至今，以創(chuàng )業(yè)板為代表的小盤(pán)成長(cháng)股是表現最好的品種。截至8月30日，傳媒、計算機、通信、電子、醫藥漲幅分別達到123.13%、81.56%、69.59%、60.47%、46.88%，與此相對的是煤炭、有色金屬、鋼鐵大跌及其他漲幅大都在15%以?xún)鹊闹芷诠伞?
對歷次反彈節奏梳理發(fā)現：三季度是成長(cháng)股調整分化的時(shí)間窗口。成長(cháng)股持續上漲近8個(gè)月，基本進(jìn)入調整分化窗口。不過(guò)，當前創(chuàng )業(yè)板調整時(shí)間不會(huì )太長(cháng)。在當前的改革憧憬期，成長(cháng)股要不斷優(yōu)選。在成長(cháng)股調整之際，應循三個(gè)思路，結合商業(yè)模式的判斷，尋找未來(lái)布局的方向。而政策方向明朗，經(jīng)濟企穩回升，改革紅利釋放，十八屆三中全會(huì )預期將給大盤(pán)周期股帶來(lái)機會(huì )。
上市公司業(yè)績(jì)逐季回升
今年的十八屆三中全會(huì )，是在我國改革開(kāi)放經(jīng)歷三十多年后，為我國進(jìn)入新的改革開(kāi)放階段而召開(kāi)的極為重要的會(huì )議。因此，市場(chǎng)對十八屆三中全會(huì )的改革憧憬寄予厚望，這種預期將給資本市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)力，驅動(dòng)秋收行情持續。
數據顯示，上市公司整體凈利潤單季度同比增速2012年四季度至2013年二季度分別為8.15%、11.05%和12.12%，高于2012三季度的-2.69%，和二季度的-1.16%，整體凈利潤增速弱回升。
全部上市公司2012年四季度至2013年二季度凈利潤同比增速分別為8.15%、11.05%和12.12%，高于剔除金融行業(yè)后的4.24%、5.09%和8.14%，這說(shuō)明金融企業(yè)的盈利增長(cháng)依然高于實(shí)體企業(yè)。
從收入增速排序看，從高到低分別為創(chuàng )業(yè)板、中小板、主板；但主板業(yè)績(jì)增速好于創(chuàng )業(yè)板、中小板公司。主板于2012年三季度業(yè)績(jì)見(jiàn)底，中小板和創(chuàng )業(yè)板滯后一個(gè)季度于四季度見(jiàn)底；中小板和創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)呈現較大彈性，自2013年一季度以來(lái)明顯改善。上市公司業(yè)績(jì)的改善，尤其是主板公司業(yè)績(jì)的持續改善，給低估值的大盤(pán)周期股的估值修復提供了基礎。
秋收行情加倉思路浮現
秋收行情買(mǎi)什么？我們認為，先把倉位加上來(lái)，這是一個(gè)比較合理的操作方式。整體的目標，是要買(mǎi)入進(jìn)一步改革開(kāi)放和城鎮化深化的受益行業(yè)。買(mǎi)入以金融、現代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和城鎮基礎設施提升的配套行業(yè)等。
1、優(yōu)先股政策預期刺激下的金融股。從美國優(yōu)先股的發(fā)行行業(yè)來(lái)看，銀行和非銀行金融是最主要的優(yōu)先股發(fā)行行業(yè)，因為優(yōu)先股能夠緩解金融企業(yè)的資本壓力，提升企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，提高金融企業(yè)的盈利和估值。因此，優(yōu)先股如果一旦開(kāi)閘，將對銀行為代表的金融股形成重大利好。
2、新型城鎮化和城市基建產(chǎn)業(yè)鏈。新型城鎮化是以高鐵為紐帶，以大中小城市和城鎮協(xié)調發(fā)展的城市群為主要形態(tài)，推動(dòng)我國主體功能區規劃建設，不斷優(yōu)化城市群的空間布局。到2030年，各類(lèi)城鎮將新增3億多人口。新型城鎮化的投資機會(huì )主要來(lái)自于五個(gè)方面：加大城市基礎設施建設；城市消費提升；城市服務(wù)業(yè)發(fā)展；房地產(chǎn)；農業(yè)現代化。近期有媒體報道28個(gè)試點(diǎn)縣將于今年9月正式啟動(dòng)農村集體經(jīng)營(yíng)性建設用地使用權流轉。土改的意義在于讓農民工真正融入城市。這就要給農民保障，包括獲得略高于農地租金的“補貼和社�！�、獲得新農村建設集中居住的住宅，或者獲得一筆現金補償和額外的社保。這樣利好電力設備、市政管網(wǎng)建設、房地產(chǎn)、金融行業(yè)。
3、自貿區讓原本過(guò)剩的產(chǎn)能和基礎設施再次激活。近日國務(wù)院正式批準設立中國（上海）自由貿易試驗區。上海出臺42條金融措施。上海自貿試驗區的建設可能為全國性的改革破局帶來(lái)巨大的示范效應。國務(wù)院要求，上海自由貿易試驗區要形成“可復制、可推廣的經(jīng)驗”，發(fā)揮示范帶動(dòng)作用，有利于打造中國經(jīng)濟“升級版”。我國探索建立自由貿易試驗區，開(kāi)放促改革的“制度紅利”有望輻射至全國。
4、并購重組助推傳統行業(yè)升級。
中國已迎來(lái)并購重組的高潮。中國重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集中度不高，除稀土、煤炭、鐵礦、有色金屬礦等戰略資源行業(yè)的整合外，產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的整合也將拉開(kāi)帷幕，特別是鋼鐵、化工、水泥等落后產(chǎn)能和小產(chǎn)能的淘汰。調整產(chǎn)業(yè)結構、淘汰落后產(chǎn)能是產(chǎn)業(yè)升級的動(dòng)力。此外，能源短缺的危機在我國逐漸凸顯出來(lái)。能源、資源領(lǐng)域已成為我國對外直接投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，通過(guò)兼并收購國外企業(yè)的方式則成為很多企業(yè)的選擇。