鑒于多方數據顯示美國經(jīng)濟持續溫和增長(cháng)，就業(yè)市場(chǎng)出現相對穩定的改善，近期外界對美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )（美聯(lián)儲）在近期開(kāi)始縮減量化寬松規模的預期進(jìn)一步增強。過(guò)去數月來(lái)，美聯(lián)儲退出量化寬松的外溢影響已使金融市場(chǎng)的波動(dòng)有所加劇， 巴西、印度、南非、印度尼西亞等新興市場(chǎng)國家遭遇了外資撤出、貨幣貶值并累及經(jīng)濟穩定增長(cháng)。

　　美國專(zhuān)家——
　　預期9月中旬開(kāi)始縮減量化寬松規模

　　美國摩根大通銀行經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·費羅里和嘉盛集團高級分析師埃里克·維羅利亞在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，美聯(lián)儲可能在9月17日至18日的貨幣政策會(huì )議上就開(kāi)始縮減量化寬松規模，其他一些經(jīng)濟學(xué)家預計美聯(lián)儲到今年底或者明年才會(huì )采取行動(dòng)。
　　目前，美聯(lián)儲正以每月850億美元的規模買(mǎi)進(jìn)長(cháng)期國債和抵押貸款支持證券，這是美聯(lián)儲實(shí)施的第三輪量化寬松。日本、英國和歐洲央行也相繼實(shí)施了這種非常規貨幣政策。
　　經(jīng)濟觀(guān)察家普遍認為，美聯(lián)儲的量化寬松政策使美國經(jīng)濟避免了一場(chǎng)大蕭條，也幫助全球經(jīng)濟免于陷入深度衰退。在這種政策實(shí)施多年之后，美國經(jīng)濟逐步緩慢復蘇。美聯(lián)儲主席伯南克今年5月在國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上首度暗示將適時(shí)退出量化寬松。不過(guò)，美聯(lián)儲多次在聲明中強調，何時(shí)縮減當前第三輪量化寬松規模，將取決于經(jīng)濟數據。因此，美聯(lián)儲官員和市場(chǎng)參與者正密切關(guān)注著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)和物價(jià)數據的變動(dòng)。鑒于當前美國通脹率處于適度區間，就業(yè)市場(chǎng)狀況就成為主要關(guān)注點(diǎn)。
　　上周五，美國官方公布的8月非農就業(yè)人數增長(cháng)16.9萬(wàn)，略低于市場(chǎng)預期的18萬(wàn)人，7月的就業(yè)增長(cháng)數據也被向下修正，但由于更多人放棄尋找工作，美國8月失業(yè)率從前月的7.4%下降至7.3%。
　　邁克爾·費羅里和埃里克·維羅利亞均對本報記者表示，雖然有財政政策緊縮的拖累和即將到來(lái)的債務(wù)上限問(wèn)題的壓力，但總體上，美國經(jīng)濟和就業(yè)都指向相對穩定的改善。美聯(lián)儲9月4日發(fā)布的經(jīng)濟褐皮書(shū)也確認美國經(jīng)濟處于“適度到溫和增長(cháng)”，對經(jīng)濟形勢的研判較以往略微樂(lè )觀(guān)。兩位經(jīng)濟學(xué)家表示，從近期數據來(lái)看，仍預期美聯(lián)儲將在9月的貨幣政策會(huì )議上開(kāi)始收縮資產(chǎn)購買(mǎi)規模。他們同時(shí)強調，減少買(mǎi)債規模，只是縮減量化寬松，并不意味著(zhù)美國的貨幣政策轉向收緊。
　　全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(huì )（NABE）對美國43位經(jīng)濟學(xué)家的調查顯示，經(jīng)濟學(xué)家們認為，美聯(lián)儲最早在年內開(kāi)始縮減量化寬松的概率為45%，而到明年開(kāi)始縮減的概率達80%。
　　國際經(jīng)濟咨詢(xún)與分析機構“環(huán)球透視”美國首席經(jīng)濟學(xué)家道格·漢德勒告訴本報記者，對量化寬松政策退出迫在眉睫的預期已經(jīng)推高美國國內利率水平，住房抵押貸款利率受影響最大，這勢必影響房市復蘇。從全球來(lái)看，盡管量化寬松的退出尚未成為現實(shí)，但僅是這種預期就已經(jīng)引起股市、債市、大宗商品價(jià)格和國際資本流向的異常波動(dòng)。

　　印度學(xué)者——
　　呼吁對熱錢(qián)流出加以必要限制

　　位于華盛頓的國際金融協(xié)會(huì )第一副總裁洪川在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，過(guò)去幾年發(fā)達經(jīng)濟體嚴重依賴(lài)其央行的超寬松貨幣政策托底，全球金融市場(chǎng)對這種貨幣條件已經(jīng)“上癮”。有關(guān)央行在考慮收回過(guò)度流動(dòng)性時(shí)，必須考慮其外溢負面影響，避免量化寬松的退出演變成一個(gè)破壞穩定的風(fēng)險事件。
　　印度觀(guān)察家基金會(huì )研究員、經(jīng)濟學(xué)家森古普塔在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，印度經(jīng)濟增速放緩，除了國內經(jīng)濟政策、外貿形勢等因素之外，近期美國退出量化寬松的影響最大，這一信號加速了熱錢(qián)回流，也打擊了人們的信心，因此可以考慮對熱錢(qián)的流出加以必要的限制。
　　巴西全國工業(yè)聯(lián)合會(huì )政策和戰略總監何塞·奧古斯托在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，美國的經(jīng)濟復蘇短期內造成了巴西等新興經(jīng)濟體市場(chǎng)的大規模動(dòng)蕩，如股市跳水、各新興經(jīng)濟體央行集體提高利率以避免該國貨幣進(jìn)一步貶值等。巴西弗魯米嫩塞聯(lián)邦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授、巴西國家經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展銀行經(jīng)濟學(xué)家安德烈·納西夫指出，近期巴西央行頻繁上調基準貸款利率，正是受到美聯(lián)儲退出量化寬松預期的影響。他強調，這種方式可以抑制巴西國內通貨膨脹，但也給投資流動(dòng)帶來(lái)了很大限制。
　　南非在美國執行量化寬松政策時(shí)吸引了大量資本流入其債券和股票市場(chǎng)，這也有效地填補了高額的經(jīng)常項目赤字。正因如此，南非經(jīng)濟在流通美元數量突然減少的情況下顯得很脆弱。就在美聯(lián)儲上月下旬發(fā)布聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議紀要后，南非蘭特次日兌美元匯率跌至2008年3月以來(lái)新低。

　　IMF總裁拉加德——
　　退出非常規貨幣政策要有序，并應進(jìn)行清晰溝通

　　南非《商業(yè)日報》的報道稱(chēng)，若美聯(lián)儲17日退出量化寬松政策，南非經(jīng)濟將會(huì )受到很大的沖擊。目前，南非經(jīng)常項目赤字占GDP的6.4%，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟體中排名靠前。居高不下的經(jīng)常項目赤字也使得南非在投資風(fēng)險上比其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟體高，因而南非的債券和股票將可能被投資者大量拋售，從而進(jìn)一步給蘭特貶值帶來(lái)壓力。南非標準銀行投資部經(jīng)理張靈修對本報記者表示，對于南非而言，大量的資本外流可能會(huì )使南非貨幣流動(dòng)性趨緊，進(jìn)而影響很多中小企業(yè)的融資需求。
　　近來(lái)，受美國量化寬松政策的影響，印尼經(jīng)濟在經(jīng)歷了連續的穩定增長(cháng)后遭遇了一系列的波動(dòng)。資本外流進(jìn)一步減少了印尼的外匯儲備，7月底，印尼外匯儲備降低54億美元至926.7億美元，達2010年10月以來(lái)的最低水平。據統計，自去年12月以來(lái)，外匯儲備共減少約201億美元。
　　目前印尼面臨的問(wèn)題主要有兩個(gè)，一是股票市場(chǎng)持續低迷，印尼盾連續貶值。第二個(gè)問(wèn)題則是經(jīng)常賬戶(hù)赤字的不斷擴大。印尼第二季度的經(jīng)常賬戶(hù)赤字達到98億美元，占國內生產(chǎn)總值的4.4%，為史上最高水平。
　　印尼總統蘇西洛指責美國的貨幣政策嚴重傷害了包括印尼在內的新興經(jīng)濟體。國際貨幣基金組織總裁（IMF）拉加德6日也發(fā)表聲明強調，退出非常規貨幣政策要有序，并應進(jìn)行清晰溝通。

　　點(diǎn)評

　　張其佐（G20與新興國家經(jīng)濟發(fā)展戰略研究中心主任）： 一些新興經(jīng)濟體出現經(jīng)濟增長(cháng)放緩和市場(chǎng)動(dòng)蕩，是由美國量化寬松政策和自身經(jīng)濟結構失衡內外矛盾疊加造成的。從長(cháng)期看，國際金融危機、歐債危機造成全球市場(chǎng)需求嚴重不足，是導致這次新興經(jīng)濟體放緩的直接原因，美歐等發(fā)達經(jīng)濟體應負主要責任。從近期看，美聯(lián)儲之前的三次量化寬松催生了新興市場(chǎng)國家的資產(chǎn)泡沫，市場(chǎng)透支自身發(fā)展潛能，導致了股市、債市和匯市的劇烈波動(dòng)。美聯(lián)儲退出量化寬松的預期加重了這種趨勢。當然，新興經(jīng)濟體近年來(lái)增長(cháng)主要依賴(lài)對外貿易和投資，經(jīng)濟結構失衡需要調整。
　　需要注意的是以美元為核心的國際金融體系下的美國貨幣政策的退出是以美國利益為優(yōu)先的，新興市場(chǎng)國家的金融財富將不可避免地遭遇“美元陷阱”。由于這次美聯(lián)儲量化寬松的退出是等量縮減和加速縮減還是變速縮減的不確定性，所以要高度警惕美元過(guò)快升值，本幣過(guò)快貶值，從而導致金融危機的風(fēng)險。
　　值得一提的是，這次新興經(jīng)濟體增速放緩與發(fā)達經(jīng)濟體增速緩慢的問(wèn)題在性質(zhì)上不同。新興經(jīng)濟體發(fā)展空間，尤其是擴大內需的市場(chǎng)潛力較大。發(fā)達經(jīng)濟體還不能取代新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家成為全球增長(cháng)的引擎。