樂(lè )觀(guān)機構在經(jīng)歷前期“防御”后，本周一開(kāi)始在低估值藍籌股上強力反擊，并以此試探能否完成“二八”轉換，即資金從估值嚴重過(guò)高的中小股票流向代表國家利益的藍籌股上。
　　這既在預期之外，也在預期之中。一方面，樂(lè )觀(guān)機構對A股市場(chǎng)的漲跌把控得很好，空方陣營(yíng)遲早會(huì )出現分化；另一方面，新進(jìn)場(chǎng)資金不會(huì )去碰累計漲幅巨大，且估值偏高的中小股票，啟動(dòng)前銀行股的市盈率不足5倍，低估值藍籌股正好成為樂(lè )觀(guān)機構的狙擊對象。
　　回顧今年A股行情，上證指數自2444.80點(diǎn)下跌起，深市成交金額開(kāi)始高于上交所。此后市場(chǎng)活躍資金便一直聚焦于挖掘節能環(huán)保、TMT等新興行業(yè)及創(chuàng )業(yè)板的個(gè)股行情，并由此推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板指數于近期創(chuàng )出歷史新高。當前，市場(chǎng)成交量分布再次出現拐點(diǎn)，滬市成交金額開(kāi)始超越深市成交金額。尤其是本周一滬市成交金額超越深市逾兩成，滬市成交金額的超越幅度仍有擴大趨勢。面對這一拐點(diǎn)，筆者認為，市場(chǎng)正以其自身的語(yǔ)言向投資者清晰地表明，資金對低估值藍籌股的關(guān)注度正逐步提升。
　　首先，8月份數據顯示：三季度經(jīng)濟同比增速很可能告別年初以來(lái)不斷下滑的態(tài)勢，由于經(jīng)濟內生增長(cháng)力量有所恢復，經(jīng)濟復蘇短期還將延續。今年1-8月，固定資產(chǎn)投資同比名義增長(cháng)20.3%，增速比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是今年以來(lái)首次回升；消費增長(cháng)也保持著(zhù)平穩的態(tài)勢，8月名義和實(shí)際消費增速分別是13.4%、11.6%，分別比上月回升0.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)；隨著(zhù)以美國、歐盟為首的發(fā)達經(jīng)濟體復蘇力度加快，8月出口增長(cháng)7.2%，增速較7月份提升2.1個(gè)百分點(diǎn)，對于經(jīng)濟的拉動(dòng)明顯；需求好轉較大程度上提振了企業(yè)生產(chǎn)，8月規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)10.7%，環(huán)比增速0.93%，分別比7月份加快0.7和0.02個(gè)百分點(diǎn)。
　　其次，相對較好的中報業(yè)績(jì)和歷史低位的估值水平有助藍籌股。中報業(yè)績(jì)方面，上半年所有A股上市公司實(shí)現歸屬于母公司凈利潤累計為11359億元，同比增長(cháng)12.2%。其中，滬深兩市總市值最大的前50家上市公司(以8月30日收盤(pán)價(jià)為基準的總市值)實(shí)現凈利潤總計8767億元，同比增長(cháng)13.37%，凈利潤占比77.18%；總市值在前51-200位的150家上市公司凈利潤總計為1197億元，同比增長(cháng)13.93%，利潤占比10.54%；總市值排名200以后的其余上市公司實(shí)現凈利潤合計1395億元，同比增長(cháng)4.25%，利潤占比12.29%。估值方面，市值前50名的整體市盈率僅6.5倍(以中報業(yè)績(jì)簡(jiǎn)單測算2013年全年凈利潤，下同)，前50-200位的整體市盈率19.38倍，排名200以后的整體市盈率達36倍。大市值藍籌股的中報業(yè)績(jì)增長(cháng)整體上遠好于中小市值個(gè)股，而估值卻處于歷史低位。與市盈率高逾50倍的創(chuàng )業(yè)板相比，藍籌股的吸引力日益增加。
　　第三，多數創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的“偽高成長(cháng)”，或將促使部分活躍資金退出小盤(pán)股。數據顯示：今年上半年全部創(chuàng )業(yè)板上市公司實(shí)現歸屬母公司凈利潤1153億元，同比僅增長(cháng)2.26%。其中，市值前20大創(chuàng )業(yè)板公司實(shí)現凈利潤286億元，同比增長(cháng)28.96%，整體市盈率59倍；而其余335家創(chuàng )業(yè)板公司實(shí)現凈利潤867億元，同比卻下降4.27%，整體市盈率53倍。中報揭示出多數創(chuàng )業(yè)板個(gè)股正在“裸泳”的現實(shí)，在此情況下，部分創(chuàng )業(yè)板的參與資金為尋求風(fēng)險與收益的匹配將逐步退出，并有望進(jìn)入低估值藍籌股。
　　改革，尤其是制度創(chuàng )新將成為新時(shí)期中國社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展的主題，預期是11月黨的十八屆三中全會(huì )核心議題。隨著(zhù)大會(huì )的臨近，改革政策紅利將獲得市場(chǎng)資金的持續深入挖掘。金融改革、土地改革和城鎮化為新一屆政府經(jīng)濟政策的三大核心，也將會(huì )是改革紅利的核心領(lǐng)域，相關(guān)細分行業(yè)和龍頭公司將成為改革紅利的最大受益者。
　　金融股本周的走勢似曾相識，雖然走勢比去年12月至今年1月弱，但在金融改革大背景下，以銀行股為代表的金融股將再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，并將吸引一部分增量資金介入，也將成為壓倒前期風(fēng)光的中小股票的最后一根稻草，創(chuàng )業(yè)板指數的調整尚未到位。此外，土地概念、環(huán)保等板塊以及代表國家利益的藍籌股也值得關(guān)注。