A類(lèi)份額巨額贖回，B類(lèi)杠桿猛降
6月份出現的銀行間市場(chǎng)錢(qián)荒雖然已經(jīng)過(guò)去，但對分級債基A類(lèi)份額來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性劫數才剛剛開(kāi)始。
受債市持續調整收益率走高、季末資金收益率走高和股市走好賺錢(qián)效應凸顯等多重因素沖擊，近期多只開(kāi)放申贖的分級基金A類(lèi)份額均遭遇大幅凈贖回。A類(lèi)份額大幅贖回之后，B類(lèi)份額遭受實(shí)際杠桿猛降的沖擊，一些B類(lèi)份額的杠桿系數不足1.4倍。
接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的分級基金經(jīng)理和基金研究人士均表示，A類(lèi)份額收益率平均只有4%缺乏吸引力，缺乏流動(dòng)性成為這波贖回潮的直接誘因。
A類(lèi)份額打開(kāi)申贖
現巨額贖回潮
近期多只開(kāi)放申贖的分級債基A類(lèi)份額均遭遇大比例凈贖回。
信誠基金上周六發(fā)布信誠添金分級債基之季季添金份額折算和申購與贖回結果，在該基金開(kāi)放申贖日即9月12日，低風(fēng)險端的季季添金贖回申請達10.44億份，而該基金開(kāi)放申贖前折算后總份額為13.94億份，贖回申請份額占比高達74.89%。
不僅有多達3/4的贖回申請，場(chǎng)外資金申購申請也十分稀少。據信誠基金公告，當日對季季添金的有效申購申請總額僅為983萬(wàn)份，這樣，這次開(kāi)放申贖后，季季添金的總份額只剩下3.59億份，縮水比例達到74.2%。
這只是近期分級債基A類(lèi)份額巨額贖回的最新例子。證券時(shí)報記者根據公告統計，7月底至今，先后有8只分級債基A類(lèi)份額開(kāi)放申贖，這些基金無(wú)一例外均遭遇了大幅凈贖回。其中僅9月份便占到5只，除信誠季季添金外，9月9日開(kāi)放申贖的信誠新雙盈分級A類(lèi)份額贖回申請份額達21.09億份，而申購申請只有2148萬(wàn)份，份額縮水比例高達78.91%，是本輪贖回潮中份額縮水最為嚴重的。同在9月初開(kāi)放申贖的金鷹持久回報A類(lèi)份額、工銀增利分級A類(lèi)份額和天弘添利分級A類(lèi)份額則分別縮水28.8%、66.8%和30.41%。
其他3只基金中，7月底開(kāi)放申贖的中歐純債分級A類(lèi)份額、8月份開(kāi)放申贖的諾德雙翼分級A類(lèi)份額和招商雙債增強分級A類(lèi)份額規模分別縮水45.45%、28%和60.72%。
B類(lèi)份額杠桿猛降
最高降幅超55%
A類(lèi)份額急降造成的直接后果是，分級債基B類(lèi)份額的實(shí)際杠桿率大幅下降，一些基金杠桿系數甚至低于1.4倍。
分析來(lái)看，B類(lèi)份額的實(shí)際杠桿降幅和A類(lèi)份額規�？s水幅度成正比，A類(lèi)份額贖回越嚴重，B類(lèi)份額杠桿降幅也越大。其中信誠新雙盈分級B的杠桿由開(kāi)放申贖前的3.44倍猛降到申贖后的1.51倍，降幅達55.97%，杠桿下降最為嚴重；工銀增利分級B杠桿由3.58倍下降到1.86倍，降幅為48.16%；信誠添金分級B類(lèi)份額歲歲添金杠桿由2.43倍下降到1.37倍；而招商雙債增強分級B的凈值杠桿也由3.44倍下降到1.96倍。這4只基金也是9只分級債基B類(lèi)份額中杠桿降幅最大的。
平均來(lái)看，9只杠桿債基在其A類(lèi)份額開(kāi)放申贖前的平均杠桿為2.88倍，開(kāi)放申贖后則下降到1.84倍，降幅為36%。9只杠桿基金中杠桿超過(guò)兩倍的只剩下2只，“這或許意味著(zhù)，分級債基B類(lèi)份額的高杠桿屬性在很大程度上遭到削弱，一些基金的杠桿太低，幾乎可以忽略了�！鄙虾Ｒ晃毁Y深基金分析師說(shuō)。
收益率偏低
流動(dòng)性欠佳是主因
探究本次分級債基A類(lèi)份額巨額贖回潮，是由于債市低迷收益率攀升、季末短期理財產(chǎn)品收益上升和股市走好賺錢(qián)效應凸顯等外部原因交織，而分級債基本身存在的流動(dòng)性欠佳、收益率偏低的問(wèn)題也是直接原因。
“近期股市明顯走強，賺錢(qián)效應很明顯，而且收益率超過(guò)5%的短期理財產(chǎn)品大有人在，誰(shuí)還愿意守著(zhù)年化4%的分級債基A類(lèi)份額呢？”深圳一家基金公司分級債基基金經(jīng)理說(shuō)。
記者發(fā)現，本輪開(kāi)放申贖的分級債基A類(lèi)份額收益率普遍不高。9只基金平均年化收益率只有4.18%，最高的信誠新雙盈分級A類(lèi)份額4個(gè)月開(kāi)放申贖約定年化收益率為4.4%，諾德雙翼分級A類(lèi)份額半年開(kāi)放申贖年化收益只有3.9%。
而近期伴隨季末銀行攬儲大戰打響，銀行理財產(chǎn)品收益率顯著(zhù)上升，不少期限低于60天的產(chǎn)品年化收益率達到5%，不少貨幣基金七日年化收益率穩定在4.5%以上。一方面分級債基A類(lèi)份額收益率偏低不及其他理財產(chǎn)品，另一方面這些基金封閉期較長(cháng)，短則3個(gè)月長(cháng)則半年，流動(dòng)性遠不及其他理財產(chǎn)品。兩相比較之下，分級債基A類(lèi)份額無(wú)優(yōu)勢，資金撤出也順理成章。
而實(shí)際上，近期股市持續走強也吸引了越來(lái)越多資金關(guān)注。8月份滬深300指數上漲5.51%，9月份以來(lái)10個(gè)交易日，該指數漲幅已經(jīng)達到7.56%，股市賺錢(qián)效應越來(lái)越明顯，對收益較低的低風(fēng)險產(chǎn)品構成較大沖擊。