昨日，大盤(pán)震蕩回落，滬指跌破2200點(diǎn)重要關(guān)口。臨近中秋國慶假期，市場(chǎng)各方略顯謹慎，大盤(pán)縮量整理態(tài)勢明顯。是近3個(gè)月的反彈面臨結束，還是第二波反彈前的回落蓄勢？對于后市，各大機構開(kāi)始出現分歧。
    多方認為，市場(chǎng)對十八屆三中全會(huì )預期全面，改革紅利逐步兌現將有效活躍大盤(pán)，市場(chǎng)反彈有望進(jìn)入第二階段；空方則認為，市場(chǎng)對三中全會(huì )抱有較高預期，自貿區、土地流轉等概念已提前反應，需防范靴子落地的風(fēng)險，市場(chǎng)反彈空間已不大�？梢�(jiàn)，關(guān)鍵還在三中全會(huì )預期以及相關(guān)投資概念的走向。

    三中全會(huì )前 多數機構較樂(lè )觀(guān)

    從各大機構最新發(fā)布的策略報告來(lái)看，十八屆三中全會(huì )或將成為行情分水嶺。多數機構認為，在三中全會(huì )前，市場(chǎng)有望延續反彈，不存在大幅下跌的風(fēng)險。其中，安信證券及國泰君安兩大機構觀(guān)點(diǎn)都顯得較為樂(lè )觀(guān)，無(wú)疑給了投資者不少信心。
    安信證券首席策略分析師程定華日前看好周期股的言論被市場(chǎng)解讀為“空翻多”。在安信證券最新發(fā)布的策略報告中，程定華堅持認為，在十八屆三中全會(huì )前，無(wú)論經(jīng)濟的基本面還是題材炒作（例如自貿區、優(yōu)先股和土地改革）都有利于周期股，短期內不建議減持周期股，但是由于周期股前期漲幅已經(jīng)較大，同樣也不建議盲目追高。十八屆三中全會(huì )以后，新股發(fā)行（IPO）可能會(huì )恢復正常，屆時(shí)題材偏向炒新，配置將偏向防御類(lèi)板塊和基本面穩定的周期板塊。
    國泰君安最新發(fā)布的策略周報也明確提出，市場(chǎng)反彈進(jìn)入第二階段。國泰君安認為，風(fēng)險溢價(jià)進(jìn)一步回落，A股階段性反彈仍然處于早期。市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)正在轉向宏觀(guān)預期的穩定性，估計10月中旬將發(fā)布的三季度宏觀(guān)數據仍可能進(jìn)一步確認偏正面的增長(cháng)預期。國泰君安指出，當前市場(chǎng)對于三中全會(huì )實(shí)際政策推出情況正在逐步想象和預期。經(jīng)過(guò)未來(lái)兩個(gè)月的醞釀，市場(chǎng)對改革的預期有可能會(huì )超出實(shí)際出臺情況，因此需警惕三中全會(huì )后市場(chǎng)下行的風(fēng)險。

    風(fēng)險逐漸疊加 從進(jìn)攻轉向防御

    不容忽視的是，近期主板與創(chuàng )業(yè)板之間此消彼長(cháng)的趨勢愈演愈烈，二八蹺蹺板效應讓投資者無(wú)所適從。但各路熱點(diǎn)反復活躍，又讓市場(chǎng)情緒保持亢奮，投資者這種欲罷不能的心態(tài)恰好成為風(fēng)險疊加的載體。
    招商證券本周發(fā)布的策略報告就以“瘋狂過(guò)后是黯淡”為題，向投資者提示風(fēng)險。招商證券指出，市場(chǎng)反彈空間已不大，后續風(fēng)險點(diǎn)可能出現在：美聯(lián)儲量化寬松（QE）退出但央行可能對沖不足的9月中下旬、9月份經(jīng)濟數據顯示經(jīng)濟旺季并不旺的10月中旬、消費物價(jià)指數（CPI）超預期回升的10-11月、改革措施低于預期或者靴子落地后的11月中下旬。
    國金證券則從周期股及成長(cháng)股的切換，向投資者訴說(shuō)著(zhù)“秋日童話(huà)”終將完結。國金證券表示，重倉的投資者即使對周期股沒(méi)有興趣，也應該對以創(chuàng )業(yè)板為代表的成長(cháng)股進(jìn)行階段性戰術(shù)減倉。國金證券認為，A股市場(chǎng)在11月之前的風(fēng)險不大，運用游擊戰術(shù)參與自貿區、土地流轉等主題投資，以及參與擁有較高安全邊際的周期股階段性反彈獲取收益，才是當下最適宜的操作策略。
    至于11月之后又會(huì )怎樣？國金證券調侃道：“不要著(zhù)急，讓我們先把當下的故事講完。上帝欲使人滅亡，必先使人瘋狂�！�