當銀行理財產(chǎn)品的預期收益率普遍站穩在5%之上時(shí)，眾多約定收益率仍處在5%以下的分級債基A份額驚恐地發(fā)現，贖回風(fēng)暴已猛然來(lái)襲。
　　近期，多只分級債基A份額發(fā)布的公告顯示，它們在申贖開(kāi)放日遭遇巨額贖回，贖回比例均在70%左右，而它們的約定收益率則普遍在4.4%附近。由于分級債基B份額的杠桿比例會(huì )隨著(zhù)A份額規模變化而改變，因此，A份額遭遇巨量贖回也導致B份額杠桿比例大幅降低，分級債基B的吸引力隨之大幅下降。業(yè)內人士認為，在利率市場(chǎng)化的背景下，A份額漸失優(yōu)勢的局面或將持續，這將倒逼分級債基或提高A份額約定收益率，或對分級債基的產(chǎn)品設計進(jìn)行再創(chuàng )新。

　　銀行理財成“殺手”

　　對于分級債基A而言，銀行理財產(chǎn)品是最直接的競爭對手，而近期銀行理財產(chǎn)品預期收益率的上升，成為導致分級債基A份額出現巨額贖回的最主要原因。
　　記者近日從多家銀行處了解到，臨近月末和季度末的雙“時(shí)點(diǎn)”，不少銀行理財產(chǎn)品的預期收益率都上升至5%以上，不僅四大國有銀行扎堆推出此類(lèi)理財產(chǎn)品，中小商業(yè)銀行也意圖用更高的收益率來(lái)完成攬儲任務(wù)。相比之下，現有的分級債基A份額大多數約定收益率低于5%，而近期開(kāi)放申購贖回日的6只分級債基A份額約定收益率更是低至4.4%附近。兩相比較，對于利率更敏感的風(fēng)險厭惡型投資者更容易傾向于選擇銀行理財產(chǎn)品。
　　某基金公司市場(chǎng)部人士表示，大多數分級債基發(fā)行時(shí)，其A份額的約定收益率其實(shí)是考慮到市場(chǎng)利率波動(dòng)的，不少會(huì )采用“一年期定期存款利率+利差”的方式來(lái)應對利率變動(dòng)的風(fēng)險，但由于部分分級債基A份額開(kāi)放申贖的時(shí)間恰逢銀行攬儲的時(shí)點(diǎn)，所以利率上原本的優(yōu)勢反而變成了劣勢，導致巨量贖回出現�！斑@未必是一個(gè)長(cháng)期現象，畢竟銀行理財產(chǎn)品的預期收益率也經(jīng)常出現波動(dòng)，分級債基A的約定收益率未必沒(méi)有吸引力�！痹撊耸糠Q(chēng)。

　　杠桿效應驟降

　　分級債基A份額的贖回風(fēng)暴，迅速波及至分級債基B份額杠桿效應，令B份額的杠桿倍數大幅下降，也令B份額乃至整個(gè)分級債基的吸引力被削弱。
　　以某基金公司旗下的分級債基為例，由于A(yíng)份額遭遇近70%的贖回，導致B份額的杠桿倍數由此前的3.3倍下降至目前的1.7倍左右，該分級基金B份額的二級市場(chǎng)交易價(jià)格也出現下跌，現已處于折價(jià)狀態(tài)。
　　業(yè)內人士指出，目前分級基金的設計結構為B份額以約定利率向A份額融資，獲取的杠桿倍數則視A份額提供“融資”數量的大小而定，如果A份額規模降低過(guò)快，B份額的杠桿倍數也會(huì )隨之大幅降低。而由于債基投資收益率不如股基波動(dòng)劇烈，要想吸引投資者參與分級債基B份額投資，就必須保持相對較高的杠桿倍數，否則，B份額就會(huì )喪失吸引力，一旦整個(gè)分級債基的封閉期結束，就有可能出現A、B份額雙雙遭遇巨額贖回的惡性循環(huán)。
　　某基金公司產(chǎn)品經(jīng)理認為，分級債基的市場(chǎng)需求依然較大，目前A份額的贖回潮只是因為產(chǎn)品設計缺陷，未來(lái)基金公司可以通過(guò)進(jìn)一步的創(chuàng )新來(lái)完善產(chǎn)品設計，更好地捕捉住投資者的細分需求�！捌鋵�(shí)，新發(fā)的分級債基A份額已經(jīng)提高了約定收益率，有的甚至達到6%，這就是順應市場(chǎng)需求的結果�！痹摦a(chǎn)品經(jīng)理表示。