昨日，滬深兩市主板、中小板及創(chuàng )業(yè)板全線(xiàn)收跌，節前避險情緒濃厚。9月18日的美國聯(lián)儲會(huì )議決定維持現有QE規模不變的消息未能有效提振A股，反而由于QE退出的“靴子”未落，使得機構投資者對10月行情有所顧慮。有基金經(jīng)理認為，美國很可能在今年年內逐步退出QE，退出的方式和節奏是影響全球市場(chǎng)的關(guān)鍵，QE退出會(huì )對新興市場(chǎng)形成短期沖擊，A股也可能面臨短期資金流出的壓力。由于QE退出的“達摩克利斯之劍”尚未落下，國慶長(cháng)假消息面也有較多不確定性，因此，不少機構投資者傾向于降低倉位，謹慎過(guò)節。

　　“靴子”未落 市場(chǎng)低迷

　　9月18日的美國聯(lián)儲會(huì )議決定維持現有QE規模不變。這一消息超出了市場(chǎng)預期，但A股本周走勢震蕩，近兩個(gè)交易日均出現下跌。由于QE退出“靴子”還未落地，不少業(yè)內人士也憂(yōu)心QE會(huì )在10月中旬后逐步退出，因此節前對市場(chǎng)持謹慎態(tài)度。
　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，此舉顯示美聯(lián)儲的政策走向仍主要依據經(jīng)濟形勢的變化，而近期美國經(jīng)濟復蘇力度有所減弱，是美聯(lián)儲減緩退出QE的主要原因。伯南克將于年底卸任美聯(lián)儲主席職務(wù)，在此之前保持政策穩定�？紤]到美國債務(wù)規模接近上限，預計年底前縮減QE是大概率事件。短期市場(chǎng)仍存一些風(fēng)險因素，包括美聯(lián)儲的政策走向、美國兩黨關(guān)于政府財政預算和債務(wù)上限的爭論以及意大利政局等，但美國股市向上的趨勢仍在繼續。
　　分析美聯(lián)儲未在9月縮減QE的理由，大摩華鑫基金認為：第一，就業(yè)恢復情況并不完全讓聯(lián)儲滿(mǎn)意。美國8月份非農就業(yè)僅新增16.9萬(wàn)人，不及預期，而失業(yè)率下滑至7.3%。美聯(lián)儲認為，當前經(jīng)濟復蘇形式尚不足以支持刺激政策的退出，將繼續關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)恢復情況；第二，通脹水平低于政策目標。美國核心PCE通脹處于1.2%，尚未達到2%的目標，且8月CPI環(huán)比增速僅為0.1%；第三，按揭貸款利率上升過(guò)快。近期美國國債收益率和抵押貸款利率上升較快，若政策退出帶來(lái)上述利率進(jìn)一步上升，則可能會(huì )對經(jīng)濟增長(cháng)不利；第四，對財政政策的擔憂(yōu)。9月底和10月中旬，國會(huì )和白宮將展開(kāi)關(guān)于2013年財政預算和債務(wù)上限的討論，若難以達成妥協(xié)而發(fā)生意外，將可能對經(jīng)濟構成沖擊，不削減QE是為了預防。美聯(lián)儲本次表態(tài)表明了其對QE退出的謹慎態(tài)度，預計市場(chǎng)對QE退出的擔憂(yōu)將暫時(shí)得以緩解，風(fēng)險資產(chǎn)有望受到短期提振。

　　QE退出預期或10月重燃

　　在不少業(yè)內人士看來(lái)，美國今年年內退出QE是大概率事件，因此市場(chǎng)對于QE退出的預期可能在10月重燃。有基金經(jīng)理認為，美國最遲應該會(huì )在年底進(jìn)行QE退出的動(dòng)作，但節奏可能會(huì )相對緩和。對于新興市場(chǎng)而言，QE退出對經(jīng)濟體量較小的國家沖擊大，而中國外匯儲備充裕，對QE退出有著(zhù)較大的應對空間。節后A股的關(guān)注重點(diǎn)依然在于國內政策，QE退出預期對市場(chǎng)有所干擾，但影響和沖擊不會(huì )太大。
　　楊德龍表示，由于美聯(lián)儲何時(shí)縮減QE規模只是時(shí)間問(wèn)題，因此新興市場(chǎng)的反彈只是暫時(shí)的喘息。相對而言，美國經(jīng)濟增長(cháng)加快，歐洲由于經(jīng)濟見(jiàn)底而市場(chǎng)情緒明顯改善，而新興國家作為一個(gè)整體的增長(cháng)動(dòng)能不足，因此，短期內資金仍然偏好發(fā)達經(jīng)濟體市場(chǎng)。
　　大摩華鑫基金認為，10月之后，市場(chǎng)對于QE退出的預期或再起，這對新興市場(chǎng)依然是負面沖擊，中國或許是個(gè)例外。中國是新興經(jīng)濟體中少有的幣值堅挺、經(jīng)濟增速平穩、不會(huì )受資金外流明顯沖擊的國家，相反，中國對于其他新興市場(chǎng)的吸金作用或抵消資金撤出帶來(lái)的負面影響。對于A(yíng)股而言，QE退出應該不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生太大擾動(dòng)，當前市場(chǎng)的核心依然在于改革和成長(cháng)，尤其是政策落實(shí)的進(jìn)度將決定相關(guān)板塊。